Ações de tecnologia em queda abrupta sinalizam reversão; Wall Street soa o alarme de "comprar na baixa"

Notícia da Caixin (3/30) por CaiLianShe (ed. Xia Junxiong) Analistas apontam que, embora as grandes ações de tecnologia tenham sofrido uma venda generalizada nas últimas semanas, levando o índice Nasdaq-100 a entrar num ajuste técnico, esta queda severa está a revelar alguns sinais — sinais que, no passado, já indicaram que um ponto de viragem para a cotação neste setor estaria a chegar.

Entre os sinais mais importantes, está o facto de o prémio de avaliação das grandes ações de tecnologia face ao mercado global ter diminuído acentuadamente. A experiência histórica mostra que esta redução do prémio de avaliação (isto é, a compressão das valorizações) muitas vezes estabelece a base para o desempenho subsequente deste setor superar o do mercado de referência.

Desde que atingiu o máximo histórico em outubro do ano passado, o índice Nasdaq-100 caiu 11%. Neste momento, o seu rácio P/E (preço sobre lucros) esperado para os próximos 12 meses é de 21x, apenas cerca de 1,7x acima do S&P 500.

Os dados mostram que, desde a rutura da bolha das dot-com no virar do século, esta diferença de valuation tão estreita só ocorreu em cerca de um quarto do tempo. Da última vez que o prémio de avaliação desceu para um nível tão baixo, o índice Nasdaq-100 registou, no período de um ano seguinte, uma margem de superação face ao S&P 500 que estabeleceu um máximo histórico.

Claro que, devido à incerteza económica causada pela guerra do Irão, muitos sinais de mercado que antes se provaram eficazes podem ser enfraquecidos. Se este indicador continua ou não a ser válido, ainda será necessário esperar para ver.

Grande correção das grandes ações de tecnologia

O índice Nasdaq-100 entrou na passada sexta-feira numa faixa de ajuste técnico (ou seja, uma queda de pelo menos 10% face aos máximos). Trata-se da primeira vez desde abril de 2025 — altura em que as políticas de tarifas do presidente norte-americano, Donald Trump, empurraram o mercado bolsista dos EUA para a beira de um mercado em baixa.

Embora seja extremamente difícil identificar com precisão uma viragem do mercado, historicamente o estado de “sobrevendido” é frequentemente visto como um momento de entrada mais atrativo. Por exemplo, em setembro de 2013, quando o prémio de avaliação do Nasdaq-100 face ao S&P 500 também desceu para um nível baixo, o índice registou, em seguida, o melhor desempenho relativo ao S&P 500 em seis trimestres.

As ações tecnológicas têm estado sob pressão contínua, principalmente devido ao agravamento das preocupações sobre se os investimentos avultados em inteligência artificial (IA) conseguirão gerar retornos. Além disso, a guerra do Irão, que tem sido continuamente escalada nos últimos tempos, voltou a atingir o apetite pelo risco.

Segundo dados do Deutsche Bank, o desempenho relativo do setor tecnológico caiu para o limite inferior do canal de tendência dos últimos dez anos; ao mesmo tempo, as alocações dos investidores estão claramente abaixo do nível adequado, situando-se apenas no percentil 28 face à média histórica.

As chamadas “Sete Magníficas” — Nvidia, Microsoft, Apple, a empresa-mãe do Google, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla — já recuaram pelo menos mais de 10% face aos respetivos máximos históricos.

No caso da Nvidia, por exemplo, desde que estabeleceu um novo recorde de máxima de fecho em outubro passado, a cotação das ações caiu quase 20%. Devido à queda da cotação somada ao aumento das expectativas de lucros, o rácio P/E esperado da Nvidia encontra-se atualmente em cerca de 19,6x, o nível mais baixo desde o início de 2019.

Os investidores normalmente avaliam o valor de uma ação face às expectativas de lucros futuros através do rácio P/E.

Vale notar que o P/E da Nvidia já está abaixo do nível global de cerca de 20x do S&P 500, o que é relativamente raro, uma vez que os investidores tendem a atribuir um prémio de avaliação mais elevado a empresas de elevado crescimento.

Entretanto, no ajuste recente do mercado, o P/E da Microsoft também desceu de 35x em agosto do ano passado para cerca de 20x, enquanto o P/E do concorrente em IA Alphabet recuou de perto de 30x em janeiro deste ano para cerca de 24x.

Wall Street começa a aproveitar oportunidades para comprar

Ainda assim, graças, há muito, ao estatuto de o setor de grandes ações de tecnologia ser o principal impulsionador do desempenho do mercado e o motor de lucros, os estrategistas da Wall Street começaram a prestar atenção aos sinais crescentes de “sobrevendido” acumulados e a vê-los como a direção de investimento mais atrativa neste momento.

Michael O’Rourke, chief market strategist da Jonestrading Institutional Services, afirmou: “Este ajuste nas ações de tecnologia é positivo e vai criar oportunidades de compra dentro do setor. Os investidores devem aproveitar esta fase para comprar seletivamente as ações de empresas em que têm mais confiança.”

Julian Emanuel, chief stock and quant strategist da Evercore ISI, disse: “Estamos a comprar grandes ações de tecnologia.” Ele acredita que a revolução da IA vai acelerar em 2026 e acrescentou que a relação entre o rácio P/E do índice Nasdaq-100 e o do S&P 500 é atraente.

“Mais importante ainda, neste momento já há várias ações de tecnologia cuja avaliação está abaixo do nível atingido no ponto mais baixo da crise pandémica”, disse Emanuel.

Outros vários profissionais da Wall Street também procuram oportunidades em ações tecnológicas que foram castigadas injustamente, incluindo Christopher Harvey, da CIBC Capital Markets. Entre os ativos que ele mencionou estão Alphabet, Apple, Nvidia e Palantir, entre outros.

Ohsung Kwon, da Wells Fargo Securities, espera que o índice Nasdaq-100 e as grandes ações de tecnologia entrem em breve numa vaga de desempenho que supere o mercado.

Kevin Gordon, diretor de pesquisa macro e estratégia da Charles Schwab, afirmou: “Em comparação com outros setores, o setor tecnológico sofreu um recuo mais severo, e a alocação de fundos tem estado bastante fraca recentemente. Isto aumenta a probabilidade de ocorrer uma recuperação com rally.”

Mas ele também alerta para os riscos: “O problema é que as atuais expectativas otimistas de lucros ainda não estão a refletir plenamente as perturbações que uma guerra prolongada poderá causar.”

“Num cenário mais exigente, as ações tecnológicas podem deixar de ter a mesma característica de refúgio que tinham no passado, e os investidores podem então migrar para setores defensivos mais tradicionais”, acrescentou Gordon.

(CaiLianShe — Xia Junxiong)