Eu acompanhei de perto o que se passa com o PIF saudita esta semana, e honestamente, o quadro que estamos a ver emergir é bastante revelador do turning point que a Visão 2030 está a tomar. O Fundo de Investimento Público está atualmente a testar uma estratégia de investimento revista junto dos investidores, e é claramente um momento decisivo para entender como Riad vai navegar os anos que aí vêm até 2040 e além.

O que primeiro chama a atenção é a dimensão do ajustamento. Após anos de gastos massivos que se depararam com custos crescentes e problemas de implementação, o fundo soberano de cerca de mil bilhões de dólares planeia reduzir os seus gastos em capital até 15%. O contexto é claro: os preços do petróleo estabilizaram-se em torno de 64 dólares por barril, contra uma média de 81 dólares em 2024, o que restringiu o espaço orçamental do governo. E mesmo que o PIF não dependa diretamente dos preços do petróleo, os dividendos da Aramco que alimentam o fundo poderão diminuir, limitando o capital disponível para projetos.

Yasir Al Rumayyan, governador do PIF, indicou em outubro que o fundo estava nas últimas etapas de aprovação desta nova estratégia para 2026-2030. Mas aqui está o detalhe importante: o que se viu esta semana no Fórum do Setor Privado do PIF em Riad é apenas uma versão de teste. O plano verdadeiro será divulgado em abril, após os investidores terem dado o seu feedback. Isto mostra uma abordagem bastante pragmática – testar, ajustar, depois lançar.

A reestruturação em segundo plano foi séria. No final de 2024, numa reunião do conselho de administração, o PIF aprovou reduções drásticas nos orçamentos de projetos, alguns com cortes de até 60%. Os trabalhos em desenvolvimentos emblemáticos como Neom e o Mukaab foram suspensos. Agora, cada projeto é avaliado com base em indicadores financeiros detalhados, e tudo o que não responde a uma determinada taxa de retorno interno é deixado de lado.

O que me interessa particularmente é a nova hierarquia de prioridades. A Expo 2030 e a Taça do Mundo 2034 estão agora no topo. Segundo o que aprendi, nenhum contrato importante será atribuído este ano se não mencionar esses dois eventos. Isto inclui infraestruturas de transporte, mobilidade, energia e entretenimento em torno desses locais.

O desafio continua a ser grande. O reino procura atrair 100 mil milhões de dólares por ano até 2030, mas os fluxos líquidos não ultrapassaram os 19 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses de 2025. O ministro do Investimento, Khalid Al Falih, afirmou claramente que os giga-projetos absorveram muitos recursos governamentais e que os investidores locais e estrangeiros precisam de intervir mais.

A Fitch Ratings estima que apenas 115 mil milhões de dólares em contratos tenham sido atribuídos desde 2019, com cerca da metade do financiamento proveniente do próprio PIF. O fundo tornou-se o financiador de última instância para algumas partes da Visão 2030, o que claramente não é sustentável a longo prazo. Estamos a falar de uma transição para um modelo mais enxuto, mais agressivo, mas também mais rentável – e é essa racionalização que deverá moldar o pipeline até 2040.

A liquidez está mais apertada, e as decisões difíceis acumulam-se. Mas esta reestruturação, embora exigente a curto prazo, poderá finalmente colocar o PIF numa trajetória mais saudável para as décadas vindouras.