Recentemente tenho acompanhado os movimentos do Warsh, candidato a novo presidente do Federal Reserve, e há uma paradoxo bastante interessante nele — ele quer fazer simultaneamente “reduzir as taxas de juro” e “enxugar o balanço”, o que na economia tradicional não faz sentido, mas ele acredita que essa é a solução.

Vamos fazer uma revisão rápida do contexto. Trump nomeou Warsh no final de janeiro para substituir Powell. Este senhor já passou pelo Fed entre 2006 e 2011 e testemunhou de perto a crise financeira de 2008. Na época, era conhecido como um “falcão”, alertando para riscos de inflação mesmo nos momentos mais difíceis da economia, e foi veemente contra o QE2. Em resumo, ele é aquele tipo de pessoa que não quer mais ver o banco central imprimindo dinheiro de forma descontrolada.

Mas essa é a visão de Warsh há nove anos. Agora, ele mudou de posição. Recentemente, afirmou na mídia que a “demora do Fed em cortar as taxas” foi um grande erro, e insinuou que a pressão do presidente sobre o banco central é correta. Essa mudança deixou Wall Street meio confusa — quem antes era contra afrouxamento agora acha que deve cortar juros.

Qual é a lógica dele? O paradoxo central está aqui: reduzir as taxas ajuda a economia real, mas ao mesmo tempo, enxugar o balancete para corrigir distorções nos mercados financeiros. O balanço do Fed, que antes era de 1 trilhão de dólares antes de 2008, agora está em 6,8 trilhões, e ele acredita que esse é o verdadeiro problema — não a taxa de juros em si, mas o tamanho excessivo do balanço, que faz o dinheiro na Wall Street ficar muito barato, dificultando a captação de recursos por empresas comuns.

O que isso significa para o mercado? No curto prazo, o mercado de ações pode se beneficiar de uma redução de juros, mas no médio e longo prazo, enfrentará uma pressão de liquidez mais apertada. A curva de rendimento dos títulos pode se tornar mais íngreme. Quanto ao dólar, é mais difícil de prever, depende se Warsh consegue equilibrar o controle da inflação com a manutenção do crescimento.

Para o mercado de criptomoedas, Warsh é uma figura contraditória. Por um lado, ele diz que o Bitcoin é “software, não moeda”, criticando a maioria dos projetos cripto como fraudes; por outro, admite que o Bitcoin pode ser uma reserva de valor semelhante ao ouro, e até afirma que é uma “boa polícia para a política monetária” — ou seja, a existência do Bitcoin pode ajudar a limitar a emissão descontrolada de dinheiro pelos bancos centrais. Ainda mais interessante, é que esse crítico investiu no passado em fundos de índice de criptomoedas e em venture capital de blockchain. Uma postura típica de Wall Street: pode criticar, mas não impede os lucros.

Se Warsh realmente implementar esse quadro de política, o mercado de criptomoedas entrará numa era de liquidez mais restrita. O boom das criptos nos últimos cinco anos foi em grande parte sustentado pela liquidez do Fed; se esse motor parar, o mercado precisará encontrar uma nova lógica de crescimento. Isso representa um desafio, mas também uma oportunidade — pois, em um ambiente de liquidez apertada, ativos com aplicações reais e fundamentos sólidos se destacarão.

Em suma, o quadro de política de Warsh é cheio de paradoxos e incertezas, mas é exatamente isso que o mercado deve acompanhar de perto. De qualquer forma, os próximos meses de movimentos do banco central vão influenciar diretamente o ritmo de todo o mercado de criptomoedas.