O governador do Federal Reserve de Dallas, Logan, delineia o caminho do Fed para reduzir o balanço patrimonial

A presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, explicou na quinta-feira as vias e as opções para o Banco Central dos EUA reduzir o tamanho do seu balanço. No seu discurso, referiu que o sistema atual está a funcionar bem, mas que a Reserva Federal pode promover ainda mais a redução do balanço, por exemplo, alterando regulamentos de supervisão.

O sistema atual funciona bem, mas ainda existe margem para reduzir

A Logan disse que o sistema atualmente gerido pela Reserva Federal para gerir a liquidez financeira tem como objetivo proporcionar um nível de reservas “adequado” e que este sistema é “eficiente e eficaz”. No entanto, também indicou que, no âmbito do sistema atual, existem várias formas que podem ajudar a reduzir o montante de ativos detidos pela Reserva Federal, muitas das quais envolvem ajustes às regras que orientam as instituições financeiras na gestão das suas reservas de caixa.

Reduzir a necessidade de reservas através de ajustamentos regulatórios

A Logan afirmou que, segundo estudos recentes internos e externos à Reserva Federal, ao encorajar os bancos a deterem níveis mais baixos de reservas através de ajustamentos regulatórios, a Reserva Federal pode reduzir ainda mais o balanço sem alterar o atual enquadramento de “reservas abundantemente disponíveis”. Ela disse que concorda com esta abordagem e afirmou que, atualmente, a Reserva Federal está a trabalhar para tornar a gestão de reservas “mais eficiente” em períodos de pressão.

O uso ineficiente de reservas deve ser evitado

A Logan também apontou que algumas regras de liquidez, embora aumentem as reservas em termos contabilísticos, não melhoram verdadeiramente a segurança do sistema financeiro, porque os bancos em crises tendem a não recorrer a essas reservas. Comentou a este respeito: “Este é um uso ineficiente do balanço da Reserva Federal, algo que podemos evitar completamente.”

Contexto e perspetivas para a redução do balanço

De notar que, no momento em que fez esta intervenção, a Logan está, na prática, a ser proferida num período em que a Reserva Federal se encontra na fase de expansão do balanço. Durante a pandemia nos EUA, o balanço da Reserva Federal chegou a disparar para um máximo histórico de cerca de 9 biliões de dólares. Depois disso, embora tenha sido iniciada a flexibilização quantitativa inversa (QT), em finais de 2025 foi suspensa devido ao seu impacto na estabilidade das taxas de juro do mercado monetário, e foi então alterada para a compra de letras do Tesouro de curto prazo, a fim de reforçar a liquidez do mercado.

O conselheiro da Reserva Federal Milian (Miran) tinha anteriormente referido que existe um caminho realista para reduzir o balanço da Reserva Federal em 1 bilião a 2 biliões de dólares, mas que este processo “poderá levar vários anos”.

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