Interpretação do Relatório Anual do Fundo Combinado de Nova Dinâmica Econômica do Bank of Communications: Quota encolhe 45%, ativos líquidos caem 36%, taxa de gestão diminui 17,6%

Indicadores financeiros essenciais: Crescimento do lucro líquido de 20%, mas a dimensão encolheu de forma acentuada

O relatório anual de 2025 do Fundo de Crescimento Económico da JiaoYin Schroder (Classe A: 519778; Classe C: 014096) indica que o fundo alcançou, durante todo o ano, um lucro líquido de 320 milhões de yuans (Classe A 318 milhões de yuans + Classe C 0,02 milhões de yuans), com um crescimento homólogo de 20,0%, mas a dimensão do fundo sofreu um encolhimento significativo. Os activos líquidos totais no final do período foram de 1,807 mil milhões de yuans, o que equivale a uma redução de 36,86% face aos 2,862 mil milhões de yuans no final de 2024; durante o período em análise, o total de resgates de unidades do fundo atingiu 510 milhões de unidades, fazendo com que o total de unidades no final do período descesse para 535 milhões de unidades, menos 45,96% face aos 990 milhões de unidades no início do período.

Principais alterações dos dados contabilísticos

Desempenho do valor: nos últimos 12 meses superou o benchmark em 5,93%; pressão no desempenho de longo prazo

A taxa de crescimento do valor líquido das unidades da Classe A em 2025 foi de 16,82%, superando significativamente a taxa de retorno do benchmark de desempenho (Índice CSI 300 × 60% + Índice de Obrigações Compreensivas CSI × 40%) de 10,89%, com uma rentabilidade excedente de 5,93 pontos percentuais; no entanto, nos últimos três anos a taxa de crescimento do valor líquido foi de 14,60%, inferior aos 18,51% do benchmark, ficando 3,91 pontos percentuais atrás. O desempenho da Classe C é basicamente consistente com o da Classe A: o crescimento do valor líquido ao longo do ano foi de 16,11%, superando o benchmark em 5,22 pontos percentuais.

Desempenho do valor em diferentes períodos (Classe A)

Estratégia de investimento: apostar fortemente na cadeia industrial de IA e na linha principal de exportação; a quota da indústria transformadora ultrapassa 81%

A entidade gestora, no relatório, afirmou que em 2025 efectuou uma alocação principal a empresas de acções individuais dos sectores como equipamentos de semicondutores, baterias de lítio, armazenamento de energia, computação (capacidade de computação), infra-estruturas de energia e construção eléctrica, recursos, consumo, entre outros. Em torno da tendência da IA, a alocação foi feita em elos como a cadeia da computação, o apoio às redes de energia eléctrica e o consumo de recursos; ao mesmo tempo, mostra-se optimista relativamente à “linha principal de exportação que sai da saturação do sector”, tendo configurado armazenamento de energia (betas do sector) e empresas de bens de consumo/exportação/indústria de bens de capital (alfa individual).

Do ponto de vista da alocação sectorial, a indústria transformadora representa 81,72% do total; dentro disso, os principais направления de alocação são equipamentos de energia eléctrica, electrónica e equipamentos mecânicos. A seguir, encontram-se a indústria extractiva (4,34%) e o sector financeiro (5,28%). As dez principais acções com maior peso somam 46,58% do valor líquido dos activos do fundo, com uma concentração moderada.

Detalhe das 10 principais acções com maior peso

Análise de custos: taxa de gestão desce 17,6% com a redução da dimensão; concentração mais elevada da comissão de negociação

Em 2025, as taxas de gestão incorridas no fundo no período foram de 26,788,9 milhões de yuans, abaixo dos 32,501,1 milhões de yuans de 2024, uma redução de 17,57%; alinhado com a redução de 36,18% do valor líquido dos activos do fundo (as taxas de gestão são calculadas a uma taxa anual de 1,2% sobre o valor líquido dos activos do dia anterior). As taxas de custódia foram de 4,464,8 milhões de yuans, com uma queda homóloga de 17,58% (taxa anual de 0,2%).

Em termos de despesas de negociação, as despesas anuais de transacções de compra e venda de acções foram de 6,860,3 milhões de yuans, acima dos 5,826,2 milhões de yuans de 2024, um aumento de 17,75%, principalmente devido ao alargamento do volume de negociação de acções (receitas com venda de acções 4,691 mil milhões de yuans, aumento de 45,65%). O fundo alugou 15 unidades de negociação de corretoras; entre elas, a corretora Citic Construction (27,15%) e a Guojin Securities (20,55%) somam uma quota de comissões de 47,7%, existindo um certo risco de concentração de negociação.

Evolução das despesas

Estrutura dos detentores: investidores individuais representam 99,28%; detentores institucionais abaixo de 1%

No final do período, o número total de detentores de unidades do fundo era de 83,4 mil; em média, cada detentor detinha 6412 unidades. Entre elas, os investidores individuais detêm 531 milhões de unidades, representando 99,28%; os investidores institucionais detêm apenas 3,8605 milhões de unidades, representando 0,72%, pelo que a estrutura de detenção está altamente atomizada em retalho. O total de detenção por profissionais da entidade gestora foi de 31,50 mil unidades, correspondendo a 0,06% do total de unidades do fundo; entre elas, as unidades detidas pelos gestores de fundo situam-se no intervalo de 0-100 mil unidades.

Detalhe da estrutura dos detentores

Avisos de risco e perspectivas: cadeia de IA pode ter risco de volatilidade; acompanhar a recorrência do ciclo industrial

Ao perspectivar 2026, a entidade gestora indicou que o impacto da IA no mercado se irá expandir da cadeia industrial para áreas como recursos, inflação e reconfiguração de indústrias tradicionais; a narrativa de novas indústrias e a actualização tecnológica de novas indústrias-líder são duas direcções principais de investimento. Mas, ao mesmo tempo, alerta-se que “há ciclos na indústria e também no mercado”, sendo necessário ter cautela com riscos como jogos entre grandes países, geopolítica e gargalos na cadeia industrial.

Do ponto de vista das operações do fundo, em 2025 o rendimento do investimento em acções foi de 309 milhões de yuans (receita de diferença entre compra e venda de acções), significativamente melhor do que -86 milhões de yuans em 2024; no entanto, no final do período ainda detinha 121 milhões de yuans em acções mensuradas ao justo valor de terceiro nível (principalmente acções com restrições de negociação), existindo risco de volatilidade de avaliação. Além disso, a dimensão do fundo encolheu mais de 36% num ano, o que poderá constituir desafios para a gestão de liquidez.

Os investidores devem prestar atenção a riscos potenciais como correcção do valor da cadeia de IA em níveis elevados, excesso de capacidade na indústria transformadora, conflitos geopolíticos, etc.; simultaneamente, podem acompanhar oportunidades de ajuste da alocação do fundo em áreas específicas como computação e armazenamento de energia.

Declaração: há risco no mercado, o investimento requer prudência. Este artigo é publicado automaticamente por um grande modelo de IA com base numa base de dados de terceiros, não representando as opiniões do Sina Finance; qualquer informação apresentada neste artigo serve apenas como referência e não constitui recomendação de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalecem as divulgações efectivas. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.