Caminho para a inovação em produtos bancários de baixo juro: explorar aumentos de capital e IPOs, avançando na pista de direitos

À medida que as taxas de juros dos depósitos a prazo entram na faixa de “1” na ordem das dezenas, a baixa remuneração tornou-se uma característica marcante do atual mercado financeiro. As exigências dos residentes por uma valorização patrimonial estável e crescente face à nova mudança na rentabilidade dos produtos tradicionais de gestão de riqueza começam a revelar-se de forma gradual.

Para a indústria de gestão de riqueza bancária, a era em que era possível “ganhar sem esforço” apoiando-se em ativos de renda fixa chegou ao fim de forma definitiva. A alocação multiativos deixa de ser uma opção e passa a ser uma questão obrigatória ligada à sobrevivência e ao desenvolvimento. Para superar o gargalo de rentabilidade e reter os fundos dos clientes, as empresas de gestão de riqueza bancária têm, em grande medida, saído da sua zona de conforto e intensificado o esforço no mercado acionista; entre essas iniciativas, as duas principais portas de entrada que se destacam são os aumentos de capital por subscrição direcionada (定增) de empresas cotadas e as subscrições de estreia (打新) em IPO. Desde o início deste ano, várias empresas de gestão de riqueza aceleraram a sua estruturação. “Competindo na rapidez”, estão a captar ativos acionistas de elevada qualidade. Pelos resultados já divulgados, observa-se que foram obtidas boas devoluções de investimento.

Gestão de riqueza bancária para aumentos de capital por subscrição direcionada (定增) de empresas cotadas

A 25 de março, a Oriental Tantalum Industry (东方钽业) divulgou o “Anúncio de Listagem de Ações Emitidas para Determinados Ativos” (《向特定对象发行股票上市公告书》). Serão emitidas 22,5959 milhões de novas ações para determinados subscritores, que serão oficialmente listadas na Bolsa de Valores de Shenzhen a 27 de março de 2026. O que chamou imediatamente a atenção do mercado foi que o China Post Wealth Management (中邮理财) está incluído nesse grupo. Segundo foi divulgado, desta vez o China Post Wealth Management subscreveu 0,5697 milhão de ações da Oriental Tantalum Industry ao preço de 52,66 yuan por ação, com um montante alocado de 29,9999 milhões de yuan; o período de lock-up das ações é de 6 meses.

O China Post Wealth Management é apenas um retrato do envolvimento das empresas de gestão de riqueza em investimentos de natureza acionista este ano. Recentemente, o Su Yin Wealth Management (苏银理财), ao abrigo do mecanismo de cooperação e articulação com as sucursais do Jiangsu Bank, participou na emissão de ações A do Su Yan Jing Shen (苏盐井神) para determinados subscritores no ano de 2025. O montante alocado ascendeu a quase 50 milhões de yuan, e atualmente já foi concluído o registo e o trabalho de listagem da emissão.

Cerca de 173 milhões de ações A emitidas por subscrição direcionada do Su Yan Jing Shen já concluíram os procedimentos de registo, custódia e restrições de venda. Segundo se informa, nesta emissão, o número total de objetos de subscrição alocados no final foi de 14. O montante total angariado foi de cerca de 1,8 mil milhões de yuan, que foi principalmente destinado ao projeto de utilização integrada de salmoura do reservatório de gás do referido grupo de empresas, no projeto de “Armazenamento de Gás/Reservatório de gás: aproveitamento integrado de salmoura” (工程项目).

Um responsável do Su Yin Wealth Management afirmou: “Este é o primeiro projeto de定增 de uma empresa cotada em que participámos este ano. Desde a introdução, em 2025, das políticas de entrada de fundos de gestão de riqueza bancária no mercado, já participámos em projetos de定增 de duas empresas cotadas do Jiangsu.”

Com base em informações publicamente disponíveis, apurou-se que, além das duas empresas acima referidas, subsidiárias de gestão de riqueza bancária como a Everbright Wealth Management (光大理财) e a BNY Wealth Management (北银理财) também concluíram investimentos em projetos de定增.

A participação da gestão de riqueza bancária em定增 de empresas cotadas começou em 2025. Nesse ano, em janeiro, seis departamentos, incluindo o China Financial Office e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (中国证监会), emitiram conjuntamente o “Plano de Implementação para Promover a Entrada de Fundos de Médio e Longo Prazo no Mercado” (abreviado como “Plano de Implementação” — 《实施方案》). No mesmo ano, em março, a CSRC e as bolsas de Xangai e Shenzhen efetuaram revisões correspondentes às medidas de gestão para emissão e subscrição de valores mobiliários e aos regulamentos de implementação. A remoção dos obstáculos à participação direta da gestão de riqueza bancária no定增 de empresas cotadas foi realizada. De acordo com as regras relevantes, relativamente à participação na subscrição de novas ações (novo lote), no定增 de empresas cotadas e nos critérios de reconhecimento de “emprego/holding” (举牌), são concedidos à gestão de riqueza bancária, à gestão de ativos de seguros e aos fundos públicos (fundos de investimento públicos) tratamentos de políticas equivalentes.

O Everbright Wealth Management (光大理财) “agiu com rapidez e precisão” e bebeu “o primeiro lote do caldo” (isto é, entrou cedo e aproveitou a oportunidade). Em abril de 2025, o Everbright Wealth Management Property (光大理财产) participou na emissão direcionada da companhia cotada Waigaoqiao (外高桥). Naquela altura, os subscritores do aumento de capital eram 11 instituições no total, e o tamanho da sua subscrição ficou em 10.º lugar. Foi-lhe alocado 1,8149 milhão de ações, com um montante alocado de cerca de 20 milhões de yuan. Após a conclusão da emissão, havia um período de lock-up de 6 meses.

Quando certas subsidiárias de gestão de riqueza bancária participam em定增 de empresas cotadas, frequentemente mantêm uma ligação estreita com o banco-mãe. Por exemplo, quando a BNY Wealth Management (北银理财) participou no定增 da BYD Blue Valley (北汽蓝谷), o Beijing Bank (北京银行) não foi apenas a entidade recomendadora do projeto de定增, como também foi o banco regulador do montante angariado na subscrição direcionada da BYD Blue Valley (北汽蓝谷) e a instituição de venda por agente de produtos de private wealth.

Um investigador do Postal Bank (邮政银行), Lou Feipeng (娄飞鹏), afirmou que a participação direta dos fundos de gestão de riqueza bancária em定增 de empresas cotadas é a materialização concreta de a gestão de riqueza desempenhar a função de serviço financeiro e servir a economia real; além disso, permite aproveitar melhor os fundos de gestão de riqueza e também diversificar as fontes de fundos do mercado de capitais.

Liu Youhua, diretor de investigação da Ping Pai Wang Wealth (排排网财富), considera que, no contexto de descida das taxas de juro, a participação da gestão de riqueza bancária em定增 de empresas cotadas é uma escolha estratégica para alargar a alocação de ativos e para responder ao “asset shortage” (资产荒). Além disso, os descontos no定增 podem proporcionar uma margem de segurança de rentabilidade. Esta ação irá impulsionar a transformação dos negócios de gestão de riqueza, afastando-os de uma abordagem centrada em renda fixa e aproximando-os de uma transição para “renda fixa +” (固收+), com uma alocação mais diversificada. Isso força, por pressão, que melhorem a capacidade de pesquisa e investimento (投研), evoluindo para um modelo de gestão mais proativo.

Contudo, Liu Youhua também indicou que, apesar de o定增 ser um meio para a gestão de riqueza bancária expandir novos canais de investimento, as novas oportunidades também significam novos desafios. Atualmente, para a gestão de riqueza bancária, existem: incompatibilidade de prazos de fundos (a contradição entre gestão de riqueza de curto prazo e subscrições de定增 de longo prazo), uma capacidade relativamente fraca de pesquisa e investimento em equities e uma menor aceitação por parte de clientes mais conservadores às flutuações do valor patrimonial (net value).

As subsidiárias de gestão de riqueza bancária têm explorado ativamente a participação em investimentos de mercado de capitais como o定增 de empresas cotadas. No momento, embora o número de subsidiárias de gestão de riqueza bancária a participar em定增 de empresas cotadas esteja a aumentar gradualmente, em comparação com instituições de gestão de ativos como fundos públicos, o número de subsidiárias de gestão de riqueza bancária envolvidas e os casos já materializados não são muitos.

A gestão de riqueza bancária já participa profundamente em打新

Além do定增, no que respeita à subscrição em IPO (打新) a gestão de riqueza bancária participa ainda mais cedo e mais profundamente. As principais instituições têm demonstrado uma postura particularmente ativa. O Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management (工银理财) e o China Post Wealth Management (中邮理财) divulgaram recentemente, de forma sucessiva, através de canais oficiais, o progresso dos seus investimentos em novas ações de IPO em Hong Kong (港股IPO). Os ativos-alvo abrangem setores emergentes como semicondutores, inteligência artificial e biofarmacêuticas.

De acordo com as divulgações do Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management (工银理财), até 16 de janeiro de 2026, as 10 operações de investimento em IPO em Hong Kong dessa empresa alcançaram, todas elas, ganhos positivos. A maior variação percentual num único investimento atingiu 165,45%. Os projetos de IPO em Hong Kong em que a empresa se foca concentram-se em semicondutores, inteligência artificial, biomedicina e equipamento de alta gama. Por exemplo, a empresa líder de chips de memória domésticos Zhaoyi Innovation (兆易创新), a empresa líder em fabrico de fármacos de IA Yinsiy Inteligence (英矽智能), empresas domésticas de componentes-chave de GPU como Wallen Technology (壁仞科技) e Tianshu Zhixin (天数智芯), entre outras.

Desde o início de 2026, o China Post Wealth Management tem participado em ativos como Lanzi Technology (澜起科技), MiniMax e Wallen Technology (壁仞科技). Vários projetos de “base stone” que estavam fortemente alocados registaram aumentos acentuados logo no primeiro dia de listagem. Além disso, recentemente, o China Post Wealth Management já realizou no total mais de 70 rondas de investigação de empresas, cobrindo áreas como TMT, fabrico avançado, consumo emergente e saúde/medicina.

Para além do mercado de Hong Kong, várias empresas de gestão de riqueza têm também participado ativamente no processo de alocação offline (net down) do IPO em Ações A. Até 4 de março de 2026, a Ning Yin Wealth Management (宁银理财), a Xing Yin Wealth Management (兴银理财) e a Everbright Wealth Management (光大理财) acumularam 96 participações no processo de oferta preliminar em Ações A de empresas cotadas (incluindo a mesma empresa cotada), e conseguiram 85 ofertas bem-sucedidas. Entre elas, a Ning Yin Wealth Management e a Xing Yin Wealth Management conseguiram alocação em 42 e 34 vezes, respetivamente.

Xue Hongyan (薛洪言), investigador convidado do Nanjing Shang Bank (苏商银行), admite que, pelo que se observa nas práticas atuais, a participação das subsidiárias de gestão de riqueza bancária em IPO em Hong Kong para “打新” já formou um padrão em que as principais instituições lideram, se concentram no percurso de hard technology, e os formatos de produto se estendem na direção de maior inclusão. Já as instituições de pequena e média dimensão, limitadas por fundos e capacidade de pesquisa e investimento, tendem mais a escolher “打新” offline em Ações A, com limiares mais baixos e processos mais conhecidos.

Do lado dos produtos, os produtos que participam em“打新” caracterizam-se por uma estrutura de “carteira-base estável +打新 com excesso (超额打新)”. No entanto, é preciso apontar que, embora os produtos de gestão de riqueza do tipo“打新” estejam a expandir-se progressivamente para produtos mais acessíveis ao público em geral, neste momento ainda se concentram sobretudo na gestão de riqueza de clientes de private banking de nível mais elevado. Por exemplo, no caso do Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management (工银理财), as suas 3 opções de estratégia “renda fixa + IPO em Hong Kong” têm todos o nível de risco PR3 (risco intermédio). Utilizam a estrutura combinada de “carteira-base estável +打新 com excesso”; entre as quais, duas são destinadas a clientes de private banking, e a outra é colocada à venda para investidores individuais do Wanshang Bank (网商银行).

Su Xiaorui (苏筱芮), investigadora sénior da Suzhi Zhiyan (素喜智研), analisou para a imprensa que, no ambiente macro de baixas taxas de juro, à medida que as rentabilidades dos tradicionais ativos de renda fixa continuam a descer, o定增 e o打新 tornaram-se ferramentas importantes para as empresas de gestão de riqueza bancária quebrarem o “asset shortage” e reforçarem a rentabilidade.

“Esta medida irá impulsionar a transformação dos negócios de gestão de riqueza, passando de uma abordagem centrada em renda fixa para uma transição para ‘renda fixa +’ com alocação diversificada, obrigando-os a melhorar as suas capacidades de pesquisa e investimento, avançando para um modelo de gestão mais proativo.” disse Liu Youhua.

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