A Zhejiang State Assets investiu 90 milhões de yuans em Zhang Xue, uma gestora de investimentos nascida em 1995, que foi a primeira a recomendar. O gerente geral da Zhejiang Venture Capital: Ele finge estar a montar um motor de olhos fechados; a sua obsessão por tecnologia impressionou-me.

A pista do Grande Prémio de Portimão em Portugal: a marca chinesa de motas Zhang Xue (ZXMOTO) ultrapassou equipas internacionais de longa data como a Ducati, a Yamaha, a Kawasaki, entre outras, e conquistou a vitória nas duas mangas na categoria WorldSSP do evento português do Campeonato Mundial de Super Motos (WSBK).

“Aposta inesperada” Zhang Xue: uma vitória que o lançou de imediato para a fama.

Isto não é apenas uma vitória numa corrida; é uma “aposta técnica” ao nível de um manual.

A 1 de abril, o diretor-geral da Zhejiang Guozi Capital Operations Co., Ltd., detida pela Zhejiang Venture Capital Group Co., Ltd. (a seguir “Zhejiang Chuangtou”), Cheng Junhua, afirmou que a motivação para o desenvolvimento próprio é a tecnologia central da mota Zhang Xue, e que a conquista de prémios no grande evento por parte da mota Zhang Xue é a melhor prova da sua capacidade tecnológica.

Na verdade, até 2 de abril, a mota Zhang Xue tinha sido criada há apenas pouco mais de 2 anos.

Durante esses 2 anos, a mota Zhang Xue recebeu dois investimentos, sendo um deles em janeiro de 2026: a Zhejiang Chuangtou, através de dois fundos (Hangzhou Zhejiang Chuang Baige, Jinhua Zhejiang Chuang Jinyi Zhikong), concluiu o investimento na Fase A na mota Zhang Xue. Montante total do investimento: 90 milhões de yuan; e depois de a mota Zhang Xue conquistar o campeonato, a valorização da marca já ultrapassou 1 milhar de milhões de yuan.

Dois meses depois, Zhang Xue explodiu em popularidade, e esta ronda foi também interpretada por internautas como uma “operação ao nível divino” dos ativos estatais de Zhejiang; no entanto, por detrás disso está a tentativa e a exploração da Zhejiang Guozi em torno do projeto “Zao Xiao Ying” (começar cedo, investir pouco, tecnologia dura).

Zhang Xue tem um amor pela mota quase obsessivo. Esse amor já o levou de mecânico a piloto, e depois de piloto a fundador de uma marca.

“A obsessão de Zhang Xue pela tecnologia, a capacidade de fazer melhorias correspondentes só com o som do motor — é isso que mais me comove, e não é replicável. E quando existem barreiras de investimento que não são replicáveis, então trata-se de um bom investimento.” disse Cheng Junhua.

O investimento de 90 milhões de yuan por detrás disso: Zhang Xue tem uma barreira inimitável

Nascido na província de Hunan, a empreender em Chongqing, Zhang Xue e Zhejiang têm, para além do cruzamento com o capital, ainda uma experiência de trabalho em comum há mais de dez anos.

Em 2009, quando tinha 22 anos, Zhang Xue chegou a Wuyi, Jinhua, e começou a trabalhar na Zhejiang Apollo Motion Technology Co., Ltd. (a seguir “Apollo”). Durante esse período, ele chegou a dar entrevistas a uma estação de televisão, demonstrando em câmara, com os olhos vendados, a habilidade de montar peças do motor num produto final. Em 2012, Zhang Xue deixou Zhejiang e seguiu para Chongqing, levando consigo uma bagagem cheia de tecnologia e sonhos.

Linhas ocultas sob um padrão sereno; veias ocultas a milhares de quilómetros de distância.

E o que realmente atraiu os investidores foi aquela edição do vídeo: “Montar o motor com os olhos vendados é, na verdade, algo que só alguém muito obcecado pela tecnologia faria.” disse Cheng Junhua.

A forma como o projeto foi inicialmente contactado foi através de um gestor de investimentos ‘nascido nos anos 95’ da Zhejiang Chuangtou, que também é um entusiasta de motos e recomendou esse projeto à empresa; mas, no início, este setor não era visto com bons olhos.

A área em que Zhang Xue estava inserido não era uma via popular. As motas topo de gama (acima de 250CC) eram, durante muito tempo, consideradas um mercado de nicho no mercado interno. Contudo, depois de uma investigação aprofundada, a Zhejiang Chuangtou descobriu que este subsegmento estava a expandir-se a uma taxa de crescimento anual superior a 40% e que tinha um enorme potencial de internacionalização.

“Analisamos a essência através da aparência.” explicou Cheng Junhua. A capacidade de fabrico da China já tem a força para competir com marcas internacionais de topo. Em Zhang Xue, Cheng Junhua viu o potencial de a mota Zhang Xue se destacar.

Embora Zhang Xue pareça um pouco “descontraído e sem cerimónias”, o seu estilo garante a sua eficiência e também tem algum efeito positivo na coesão da equipa. Mais importante ainda: o grau de obsessão de Zhang Xue pela tecnologia e a capacidade de fazer melhorias correspondentes apenas ouvindo o som do motor — trata-se de uma capacidade que, para Cheng Junhua, com muitos anos de experiência em investimentos, é a mais difícil de replicar.

Do primeiro emprego como mecânico de motos, passando depois a piloto de corridas, e depois de piloto a fundador de uma marca de motas, Zhang Xue consegue compreender de forma ainda mais profunda as necessidades dos pilotos em relação às motas, permitindo-lhe melhorar continuamente os motores, realizar inovações na estrutura interna e aumentar o desempenho do produto. Cheng Junhua reconheceu que, do ponto de vista do investimento, Zhang Xue tem barreiras inimitáveis, o que é um investimento muito bom para uma instituição de investimento.

Depois de concluída a due diligence, o investimento da Zhejiang Chuangtou em Zhang Xue avançou rapidamente: no final de dezembro de 2025 foi concluída a decisão interna; em janeiro de 2026 foi feito o pagamento imediatamente; a alteração nos registos comerciais foi concluída no início de março.

A Zhejiang Chuangtou concluiu o investimento da Fase A na mota Zhang Xue através de dois fundos, com um montante total de 90 milhões de yuan. Os dados do Tianyancha mostram que esses dois fundos, no total, detêm 8,2398% do capital da mota Zhang Xue.

Como investidor estatal, Cheng Junhua, diretor-geral da Zhejiang Chuangtou, afirmou que a Zhejiang Chuangtou tem vindo a dar muita importância a investir cedo, investir pouco e investir em tecnologia “dura”; e que, no caso da mota Zhang Xue, “os resultados atuais deste projeto excedem as expectativas”.

Levar a competição para promover a globalização da marca: a internacionalização de Zhang Xue chegou?

Numa entrevista ao jornalista do “Diário da Economia”, Cheng Junhua revelou um detalhe: durante a due diligence, eles já souberam que Zhang Xue ia participar no Campeonato Mundial de Super Motos, mas quanto conseguiriam alcançar em termos de resultados precisava de ser analisado e julgado pela própria equipa de investimento.

Na verdade, por trás disso existe uma via de desenvolvimento para marcas chinesas de motas topo de gama. No setor das motas, várias marcas já seguiram o caminho “conquistar campeonatos em competições, explodir em popularidade a nível de marca, obter o interesse do capital, e promover a explosão do mercado”, conseguindo assim “ganhar espaço” fora do nicho.

Isto é como a “Chunfeng” (CFMOTO) de anos atrás: ao competir no MotoGP, em 2024 conquistou títulos mundiais em três categorias — piloto Moto3, equipa e fabricante — e a vitória nas corridas impulsionou diretamente o seu plano de globalização.

Zhang Xue seguiu também este caminho: usar a competição para provar a tecnologia, trocar tecnologia por capital, e depois usar capital para acelerar a expansão do mercado.

“Participar em competições e obter prémios é, certamente, favorável para a mota Zhang Xue ir para o estrangeiro; esta é também uma das lógicas por que investimos em Zhang Xue naquela altura.” disse Cheng Junhua. Para investir em projetos “Zao Xiao Ying”, o ponto-chave é ter, obrigatoriamente, um conhecimento profundo, uma compreensão e uma análise aprofundadas; se o desenvolvimento do projeto exceder as expectativas, no futuro com toda a certeza haverá um investimento adicional.

O jornalista do “Diário da Economia”, ao obter dados de empresas cotadas de motas da A Share através do Wind, mostrou que, entre 2022 e 2024, os proveitos de negócios no estrangeiro da CFMOTO, Qianjiang e Loncin também apresentaram uma tendência de crescimento ano após ano, e que representaram uma parcela relativamente alta nas receitas dessas três empresas cotadas.

O relatório de pesquisa da Guolian Minsheng Securities analisou que, à luz de 2026, tanto as vendas internas como as exportações do médio e grande escalão deverão manter uma elevada conjuntura favorável, prevendo-se, para as vendas internas/externas, respetivamente 4,77 milhões/7,18 milhões de unidades, com crescimento de 10,5%/33,0%; a atualização da estrutura de cilindrada também deverá tornar-se o tema principal do ano, prevendo-se que os modelos de grande cilindrada de 500cc a 800cc aumentem a sua quota nas vendas internas/externas para 25%/20%, respetivamente.

No futuro, a Guolian Minsheng Securities acredita que as empresas de motorização com capital próprio concentram-se em plataformas de produtos de média e alta cilindrada, modelos de produtos quentes com “repetição de ganhos”, estratégia de avanço regional e narrativa de cultura de marca; assim, vão-se gradualmente afastando de “exportar para fabricação” e evoluindo para “exportar um sistema”, com expectativa de trilhar um caminho sustentável para a atualização da globalização.

Atualmente, os dados financeiros de 2025 da mota Zhang Xue ainda enfrentam perdas. O valor total de produção em 2025 foi de 750 milhões de yuan, o investimento em P&D foi de 69,58 milhões de yuan e a perda anual foi de 22,78 milhões de yuan.

Mas Zhang Xue é muito claro quanto ao desempenho deste ano: em 2026 haverá sete modelos a serem lançados. A meta de 2026 da empresa é: vendas anuais de 60.000 unidades, e valor de produção anual de cerca de 1,8 mil milhões de yuan. “As lojas têm de chegar a pelo menos 450, e a receita deve atingir 2 mil milhões de yuan. Quando fazemos receita de 2 mil milhões, há lucro; quando fazemos 1,5 mil milhões, é o ponto de equilíbrio; abaixo de 1,5 mil milhões é prejuízo.”

Quanto às metas para o futuro, Zhang Xue disse: “Atualmente somos o oitavo em motos de lazer no mercado interno; no próximo ano deveríamos ser o quinto; chegar ao terceiro também é bastante possível.” Zhang Xue acredita que, se uma empresa conseguir ter sucesso, “em poucos anos consegue fazer com sucesso; se não conseguir, mesmo que passem 20 anos, continua a não conseguir”.

Fonte deste artigo: Diário da Economia

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