【Huachuang Finance Xu Kang Team】People's Insurance Company of China 2025：COR significativamente otimizado, NBV mantém crescimento rápido

MaticHoleFiller · 2026-04-02T13:37:39+00:00

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas do Grupo PICC foi de 46,6 mil milhões de yuans, um aumento de 8,8% em comparação com o ano anterior. As primas de seguros de propriedade e acidentes atingiram 555,8 mil milhões de yuans, com melhoria na rentabilidade da subscrição, e o índice de sinistralidade (COR) caiu para 97,6%. O valor presente líquido (NBV) do seguro de vida aumentou 64,5% em comparação com o ano anterior, com um crescimento notável no segmento de seguros bancários. O NBV do seguro de saúde cresceu 22,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os ativos de investimento aumentaram para 1,9 biliões de yuans, com uma ligeira diminuição na taxa de retorno líquido dos investimentos. Os riscos incluem mudanças na política e volatilidade do mercado.

MaticHoleFiller

2026-04-02 13:37:39

Geração de resumo em curso

(Origem: Pequena Economia Financeira)

Analista Sénior, Chen Haiye, Huachuang Securities

chenhaiye@hcyjs.com

Director-Geral de Estudos do Sector Financeiro e Analista Principal, Xu Kang, Huachuang Securities

xukang@hcyjs.com

Resumo

Assuntos:

Em 2025, o grupo alcançou um lucro líquido atribuível aos accionistas de 46,6 mil milhões de yuan, ano contra ano +8,8%; o COR da People’s Insurance (Property & Casualty) foi de 97,6%, ano contra ano -0,9 p.p.; a soma do NBV dos seguros de vida e de saúde aumentou 35,4% ano contra ano para 15,6 mil milhões de yuan. Em 2025, o grupo obteve uma taxa de retorno de investimentos líquidos/totais de 3,6%/5,7%, ano contra ano -0,3 p.p./+0,1 p.p.; a rentabilidade do capital próprio foi de 16,1%, ano contra ano -0,6 p.p. Está prevista a distribuição de um dividendo final de 1,45 yuan por cada 10 acções (com impostos incluídos).

Comentários:

Crescimento estável dos prémios; melhoria significativa do COR. Em 2025, a People’s Insurance (Property & Casualty) alcançou prémios brutos directos de 555,8 mil milhões de yuan, ano contra ano +3,3%, mantendo a posição de liderança, com quota de mercado de 31,6%. A capacidade de geração de lucros de subscrição melhorou claramente; o COR caiu 0,9 p.p. ano contra ano para 97,6%, principalmente devido à melhoria na rubrica de despesas, com a taxa de despesas a descer 2,2 p.p. ano contra ano para 23,6%. Do lado das indemnizações, houve ligeiro aumento: a taxa de sinistralidade subiu 1,3 p.p. ano contra ano para 74%.

O seguro automóvel contribuiu principalmente para o lucro de subscrição, com um desempenho de rentabilidade destacado. Em 2025, a empresa alcançou prémios do seguro automóvel de 305,7 mil milhões de yuan, ano contra ano +2,8%; embora a taxa de crescimento tenha sido inferior à do conjunto, a rentabilidade foi forte. A melhoria no lado das despesas impulsionou a descida do COR em 1,5 p.p. ano contra ano para 95,3%. Com volume estável e preços a melhorar, o lucro de subscrição cresceu substancialmente 53,6% para 14,3 mil milhões de yuan.
Para os seguros não automóvel, prevê-se um prejuízo global de subscrição; e o seguro de acidentes e de saúde alcançou simultaneamente um desempenho superior em volume e em preços numa conjuntura adversa. Em 2025, a empresa alcançou prémios de seguros não automóvel de 250 mil milhões de yuan, ano contra ano +3,9%. Dentro disso, o seguro de acidentes e de saúde e o seguro de responsabilidade empresarial registaram taxas de crescimento destacadas, respectivamente +6,4%/+4,4% ano contra ano. Entre os principais tipos de seguro, apenas o seguro de acidentes e de saúde gerou lucro de subscrição. O COR dos seguros agrícolas subiu 4,6 p.p. ano contra ano para 101,9%; o seguro de acidentes e de saúde, o seguro de responsabilidade e o seguro de responsabilidade empresarial também melhoraram, tendo o seguro de responsabilidade empresarial caído acentuadamente 12,4 p.p. para 101%.

People’s Insurance Life: Crescimento notável no canal bancaseguros; os seguros convencionais continuam a ser a principal força de crescimento. Em 2025, a People’s Insurance Life alcançou NBV (em base comparável) de 8,2 mil milhões de yuan, +64,5% ano contra ano. Destes, o prémio do primeiro ano dos seguros de longo prazo aumentou 23,7% ano contra ano para 54,2 mil milhões de yuan, e espera-se que a taxa de valor também tenha melhorado. 1) Em termos de canais, em 2025 as novas apólices dos corretores independentes ficaram sob pressão, prevendo-se que, devido ao efeito da integração de subscrição e emissão, a dimensão da equipa se tenha contraído; a força de marketing atingiu 77 mil pessoas, menos 6 mil pessoas ano contra ano e menos 2 mil no trimestre intermédio. O NBV dos corretores independentes aumentou 30,4% ano contra ano, reflectindo uma melhoria clara na taxa de valor. Em 2025, as novas apólices no canal bancaseguros cresceram 41,4% ano contra ano; o NBV aumentou 102,3% ano contra ano; tanto volume como preço melhoraram. 2) Por tipo de seguro, em 2025 os seguros convencionais continuaram a ser o segmento principal, com uma taxa de crescimento significativamente superior, representando 73,7%, +20,9 p.p. ano contra ano; os seguros com participação nos resultados baixaram 18,3 p.p. para 12,8%.

People’s Insurance Health: Crescimento do NBV impulsionado sobretudo por volume; as proporções dos dois grandes canais de prémio único a prazo (期趸) melhoraram claramente. Em 2025, a People’s Insurance Health alcançou NBV de 7,4 mil milhões de yuan, +22,5% ano contra ano. Destes, o prémio do primeiro ano dos seguros de longo prazo aumentou 29,7% ano contra ano para 19 mil milhões de yuan, podendo a taxa de valor ter diminuído. 1) Em termos de canais, as novas apólices dos corretores independentes registaram uma taxa de crescimento notável; as novas apólices no bancaseguros cresceram de forma estável, e as proporções dos dois grandes canais de prémio único a prazo melhoraram claramente. 2) Por tipo de seguro, os seguros de saúde continuaram a contribuir para a maior parte dos prémios, com uma quota de 54,1%, -1,2 p.p. ano contra ano; os seguros de cuidados aumentaram 6,1 p.p. para 17,8%; os seguros de capitalização com participação nos resultados e seguros a prazo/duas prestações diminuíram 4,3 p.p. para 15,8%; os seguros de doença caíram 0,7 p.p. para 10,6%.

Redução de posição em obrigações e aumento da alocação em acções de segunda linha e activos de capital, optimizando a estrutura e amplificando o efeito de valorização do mercado. Até ao final de 2025, o grupo atingiu activos de investimento de 1,9 biliões de yuan, +15,8% face ao final do ano anterior. Em termos de estrutura de alocação, as obrigações representaram 48,2%, -0,7 p.p. ano contra ano; as acções e os fundos somaram 13,3%, +4,3 p.p. ano contra ano. Dentro das acções, a classe FVOCI representou 42%, -3 p.p. ano contra ano, sugerindo um estilo de alocação potencialmente mais arrojado. A descida do “núcleo” das taxas de juro pressionou a taxa de retorno de investimento líquido no imediato; a subida das acções ajudou a aliviar a pressão das perdas não realizadas em obrigações causadas pela subida imediata das taxas de juro. Em 2025, o grupo obteve uma taxa de retorno de investimentos líquidos/totais de 3,6%/5,7%, -0,3 p.p./+0,1 p.p. ano contra ano.

Recomendação de investimento: ligeira.

Aviso de riscos: alterações de políticas, reformas que não correspondem às expectativas, volatilidade dos mercados de acções, queda de longo prazo das taxas de juro.

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