Olho de Águia Alerta: O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Shuobeide continua negativo

Instituto de Investigação de Sociedades Cotadas da Sina Finance | Alerta de Raios-X das Demonstrações Financeiras

28 de março, a SDBD divulgou o seu relatório anual de 2025, com a opinião de auditoria sendo uma opinião de auditoria padrão sem ressalvas.

O relatório mostra que, em 2025, a receita operacional da empresa foi de 2,77 mil milhões de yuans, um aumento de 49,14%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 64,6843 milhões de yuans, um aumento de 200,35%; o lucro líquido não-abrangido por itens extraordinários atribuível aos acionistas foi de 63,1097 milhões de yuans, um aumento de 199,66%; o lucro por ação básico foi de 0,14 yuans/ação.

Desde a sua listagem em maio de 2012, a empresa já distribuiu dividendos em numerário 9 vezes, tendo implementado acumuladamente uma distribuição de dividendos em numerário de 1,16 mil milhões de yuans.

O sistema de alerta de raios-x das demonstrações financeiras de sociedades cotadas analisa de forma inteligente e quantitativa o relatório anual de 2025 da SDBD, a partir de quatro grandes dimensões: qualidade do desempenho, capacidade de rentabilização, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional.

I. Nível da qualidade do desempenho

No período em análise, a receita da empresa foi de 2,77 mil milhões de yuans, um aumento de 49,14%; o lucro líquido foi de 77,1799 milhões de yuans, um aumento de 213,4%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -27,527 milhões de yuans, um aumento de 55,08%.

Em termos globais do desempenho, é necessário dar especial atenção a:

• A taxa de crescimento da receita operacional dos últimos três trimestres continua a diminuir. No período em análise, a receita operacional cresceu 46,4% em termos homólogos, e a taxa de crescimento dos últimos três trimestres continuou a diminuir.

• Pela primeira vez, há reversão de prejuízo após dois anos. Nos três últimos relatórios anuais, o lucro líquido foi de -2,2 mil milhões de yuans, -0,7 mil milhões de yuans e 0,8 mil milhões de yuans, com bastante oscilação.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido (yuans) | -2,18 mil milhões | -6805,83 mil yuans | 7717,99 mil yuans |

Em termos da proporção entre custo de receitas e despesas por períodos, é necessário dar especial atenção a:

• A variação das despesas de venda diverge significativamente da variação da receita operacional. No período em análise, a variação homóloga da receita operacional foi de 49,15%, a variação homóloga das despesas de venda foi de 27,2%, e a diferença entre a variação das despesas de venda e a variação da receita operacional foi significativa.

Combinando a qualidade dos fluxos de caixa, é necessário dar especial atenção a:

• O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais permanece continuamente negativo. No período em análise, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -0,3 mil milhões de yuans, tendo permanecido negativo durante três anos consecutivos.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuans) | -8413,03 mil yuans | -6128,01 mil yuans | -2752,7 mil yuans |

• O lucro líquido e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais divergem. No período em análise, o lucro líquido foi de 0,8 mil milhões de yuans e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -0,3 mil milhões de yuans, havendo divergência entre o lucro líquido e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuans) | -8413,03 mil yuans | -6128,01 mil yuans | -2752,7 mil yuans | | Lucro líquido (yuans) | -2,18 mil milhões | -6805,83 mil yuans | 7717,99 mil yuans |

• A relação entre o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais e o lucro líquido é inferior a 1. No período em análise, a relação entre o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais e o lucro líquido foi de -0,357, abaixo de 1, indicando qualidade de rendimentos fraca.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuans) | -8413,03 mil yuans | -6128,01 mil yuans | -2752,7 mil yuans | | Lucro líquido (yuans) | -2,18 mil milhões | -6805,83 mil yuans | 7717,99 mil yuans | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais / lucro líquido | 0,39 | 0,9 | -0,36 |

II. Nível da capacidade de rentabilização

No período em análise, a margem bruta foi de 22,47%, uma queda de 1,56% homóloga; a margem líquida foi de 2,79%, com um aumento homólogo de 176,04%; a rendibilidade do capital próprio (ponderada) foi de 6,31%, com um aumento homólogo de 223,97%.

Com base na operação da empresa e na obtenção de retornos, é necessário dar especial atenção a:

• Queda da margem bruta de vendas. No período em análise, a margem bruta de vendas foi de 22,47%, uma queda homóloga de 1,56%.

• Margem bruta de vendas em queda, margem líquida de vendas em crescimento. No período em análise, a margem bruta de vendas diminuiu de 22,83% no mesmo período do ano anterior para 22,47%, e a margem líquida de vendas aumentou de -3,66% no mesmo período do ano anterior para 2,79%.

Combinando a parte dos ativos da empresa e a obtenção de retornos, é necessário dar especial atenção a:

• A rendibilidade média do capital próprio nos últimos três anos é inferior a 7%. No período em análise, a rendibilidade média do capital próprio (ponderada) foi de 6,31%, e a rendibilidade média do capital próprio ponderada dos três últimos exercícios contabilísticos foi, em média, inferior a 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendibilidade do capital próprio | -16,2% | -5,09% | 6,31% | | Taxa de crescimento da rendibilidade do capital próprio | -142,88% | 68,58% | 223,97% |

• A rendibilidade do capital investido é inferior a 7%. No período em análise, a rendibilidade do capital investido foi de 4,54%, e a média nos três períodos de reporte foi inferior a 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendibilidade do capital investido | -8,73% | -1,17% | 4,54% |

No que diz respeito à existência de risco de imparidade, é necessário dar especial atenção a:

• A taxa de variação homóloga do montante de perdas por imparidade de ativos excede 30%. No período em análise, as perdas por imparidade de ativos foram de -0,2 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 60,07%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Perdas por imparidade de ativos (yuans) | -9820,52 mil yuans | -5161,49 mil yuans | -2061,22 mil yuans |

III. Nível da pressão e segurança de fundos

No período em análise, o rácio de ativos e passivos da empresa foi de 69,95%, um aumento homólogo de 5,42%; o rácio de liquidez corrente foi de 1,12, e o rácio de liquidez imediata foi de 0,87; o total de dívida foi de 13,98 mil milhões de yuans, dos quais a dívida de curto prazo foi de 11,12 mil milhões de yuans; a dívida de curto prazo representou 79,51% do total da dívida.

Em termos da situação financeira geral, é necessário dar especial atenção a:

• Crescimento contínuo do rácio de ativos e passivos. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio de ativos e passivos foi de 62,07%, 66,35% e 69,95%, respetivamente, com tendência de aumento.

Em termos da pressão de fundos de curto prazo, é necessário dar especial atenção a:

• Dívida de curto prazo elevada, e défice de fundos em stock. No período em análise, os meios de pagamento monetários amplos foram de 5,8 mil milhões de yuans, a dívida de curto prazo foi de 10,8 mil milhões de yuans, a razão meios de pagamento monetários amplos/dívida de curto prazo foi de 0,54, e os meios de pagamento monetários amplos foram inferiores à dívida de curto prazo.

• Pressão elevada sobre a dívida de curto prazo, com tensão na cadeia de fundos. No período em análise, os meios de pagamento monetários amplos foram de 5,8 mil milhões de yuans, a dívida de curto prazo foi de 10,8 mil milhões de yuans, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -0,3 mil milhões de yuans, existindo uma diferença entre a dívida de curto prazo, as despesas financeiras e os meios monetários, bem como entre a dívida de curto prazo e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

• Rácio de caixa inferior a 0,25. No período em análise, o rácio de caixa foi de 0,21, abaixo de 0,25.

• Rácio de caixa em queda contínua. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio de caixa foi de 0,29, 0,24 e 0,21, respetivamente, com queda contínua.

Em termos de pressão de fundos de longo prazo, é necessário dar especial atenção a:

• Rácio dívida total / capital próprio em subida contínua. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio dívida total/capital próprio foi de 105,9%, 114,24% e 129,17%, respetivamente, com crescimento contínuo.

Em termos de gestão e controlo de fundos, é necessário dar especial atenção a:

• Relação entre rendimentos de juros e disponibilidades monetárias inferior a 1,5%. No período em análise, as disponibilidades monetárias foram de 2,3 mil milhões de yuans, a dívida de curto prazo foi de 10,8 mil milhões de yuans, e a média da relação rendimentos de juros/disponibilidades monetárias foi de 0,953%, abaixo de 1,5%.

• Relação dívida total / total de passivos superior a 20%, e relação despesas com juros / lucro líquido superior a 30%. No período em análise, o rácio dívida total / total de passivos foi de 55,49%; a razão entre despesas com juros e lucro líquido foi de 50,33%, indicando que as despesas com juros afetam significativamente os resultados operacionais da empresa.

• Variação elevada dos adiantamentos a fornecedores. No período em análise, os adiantamentos a fornecedores foram de 0,1 mil milhões de yuans, com uma taxa de variação de 47,15% em relação ao início do período.

Em termos de coordenação dos fundos, é necessário dar especial atenção a:

• As despesas de capital continuam a ser superiores às entradas líquidas de caixa provenientes das atividades operacionais. Nos últimos três relatórios anuais, os pagamentos em dinheiro para aquisição de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foram, respetivamente, 2,3 mil milhões de yuans, 1,1 mil milhões de yuans e 1,5 mil milhões de yuans; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi, respetivamente, de -0,8 mil milhões, -0,6 mil milhões e -0,3 mil milhões.

• O fluxo de caixa livre é negativo. Nos últimos três relatórios anuais, o fluxo de caixa livre foi, respetivamente, de -0,4 mil milhões, -0,4 mil milhões e -1,2 mil milhões de yuans, mantendo-se continuamente negativo.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa livre (yuans) | -3638,47 mil yuans | -3793,9 mil yuans | -1,15 mil milhões |

• Coordenação dos fundos, mas com dificuldades de pagamento. No período em análise, o fundo de maneio foi de 2,5 mil milhões de yuans; a necessidade de fundo de maneio da empresa foi de 8,3 mil milhões de yuans; os fundos de maneio gerados pelas atividades de investimento e financiamento não conseguem cobrir totalmente a necessidade de fundos para as atividades operacionais da empresa; a capacidade de pagamento em numerário foi de -5,8 mil milhões de yuans.

| Item | 20251231 | | Capacidade de pagamento em numerário (yuans) | -5,79 mil milhões | | Necessidade de fundo de maneio (yuans) | 8,34 mil milhões | | Fundo de maneio (yuans) | 2,54 mil milhões |

IV. Nível de eficiência operacional

No período em análise, a rotação de contas a receber foi de 4,05, um aumento de 17,43%; a rotação de inventários foi de 4,71, um aumento de 8,47%; a rotação dos ativos totais foi de 0,83, um aumento de 32,78%.

Em termos de ativos operacionais, é necessário dar especial atenção a:

• A percentagem de contas a receber / total de ativos continua a crescer. Nos últimos três relatórios anuais, a relação contas a receber/total de ativos foi de 17,8%, 18,41% e 22,24%, respetivamente, com crescimento contínuo.

• A relação inventários/total de ativos continua a crescer. Nos últimos três relatórios anuais, a relação inventários/total de ativos foi de 9,61%, 12,52% e 14,63%, respetivamente, com crescimento contínuo.

Em termos de ativos de longo prazo, é necessário dar especial atenção a:

• As despesas de diferimento de longo prazo variaram bastante em relação ao início do período. No período em análise, as despesas diferidas de longo prazo foram de 0,4 mil milhões de yuans, um aumento de 41,11% face ao início do período.

Em termos das três rubricas de despesas, é necessário dar especial atenção a:

• Variação elevada das despesas financeiras. No período em análise, as despesas financeiras foram de 0,4 mil milhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,49%.

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Introdução ao alerta de raios-x das demonstrações financeiras da Sina Finance: o alerta de raios-x das demonstrações financeiras de sociedades cotadas é um sistema profissional de análise inteligente das demonstrações financeiras de sociedades cotadas. O alerta de raios-x acompanha e interpreta as mais recentes demonstrações financeiras de sociedades cotadas, a partir de múltiplas dimensões, como crescimento do desempenho da empresa, qualidade dos rendimentos, pressão e segurança de fundos e eficiência operacional, reunindo um grande número de especialistas financeiros autorizados, incluindo firmas de auditoria e sociedades cotadas, e apresenta possíveis pontos de risco financeiro em formato de texto e imagens. Fornece às instituições financeiras, sociedades cotadas, autoridades reguladoras, etc., soluções técnicas profissionais, eficazes e convenientes para identificação de riscos financeiros e emissão de alertas de sociedades cotadas.

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