Tether contratou os principais traders de ouro do HSBC, depois demitiu-os semanas antes da chegada dos auditores

O Tether gastou o início de 2026 a expandir-se para o ouro. Até ao fim de março, já tinha cortado contratações séniores por trás desse impulso, transformando o que parecia uma história de ambição num teste sobre como a empresa quer ser vista antes de os auditores examinarem os seus livros.

Paolo Ardoino afirmou que a Tether queria alocar 10% a 15% do seu portefólio de investimento proprietário de $20 mil milhões em ouro físico. Dois dias depois, a Tether reportou mais de $10 mil milhões de lucro para 2025 e $6,3 mil milhões em reservas excedentárias.

A empresa já tinha recrutado dois traders de metais preciosos do HSBC para construir o que Ardoino chamou publicamente “o melhor piso de negociação de ouro do mundo”.

Os traders eram Vincent Domien, antigo diretor global de trading de metais do HSBC e membro do conselho da London Bullion Market Association, e Mathew O’Neill, que supervisionava a origem de metais preciosos na Europa, Médio Oriente e África.

A Tether agia como uma construtora de império no balanço, expandindo a sua presença de reservas e cultivando a imagem de uma instituição capaz de competir diretamente com a JPMorgan e o HSBC nos mercados de bullion.

Até 31 de mar., a Tether tinha dispensado ambos. Os relatórios confirmaram os cortes apenas três meses após o início do mandato, à medida que o ouro se encaminhava para uma queda mensal de 12,7%, a sua maior queda desde outubro de 2008.

Colocados ao lado de uma reposição de liderança ao nível do investimento, de um compromisso formal de auditoria Big Four e de uma pausa reportada na angariação de fundos, os despedimentos ganham um peso diferente.

A movimentaçao parece um redesenho deliberado do que a Tether quer mostrar antes de ser inspecionada.

Por que isto é importante: A Tether não é apenas mais uma empresa cripto a fazer uma mudança de pessoal. O USDT está no centro da canalização do mercado cripto; por isso, qualquer movimento que sugira simplificação de reservas, controlos mais apertados ou preparação para auditoria importa muito para além de uma mesa ou de uma classe de ativos.

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25 mar., 2026 · Gino Matos

A viragem da auditoria

O anúncio da Tether, a 24 de mar., de que tinha envolvido formalmente uma firma Big Four na sua primeira auditoria completa das demonstrações financeiras trouxe linguagem específica.

A empresa disse que o processo iria ir além do padrão de atestação usado em stablecoins, cobrindo otimização de reservas, controlos internos e relato financeiro.

No mesmo dia, a Tether colocou uma captação planeada de até $20 mil milhões em suspenso até a auditoria estar concluída, com potenciais investidores e banqueiros a pressionarem por maior transparência. A 12 de mar., o CIO Richard Heathcote já tinha recuado das funções do dia a dia, com o adjunto Zachary Lyons a assumir.

Existe uma linha temporal mais ampla dos movimentos da Tether este ano.

Uma linha temporal de oito movimentos da Tether de janeiro a março de 2026 traça a viragem da empresa de expansão do balanço para prontidão para auditoria.

Lançamento do USAT a 27 de jan., ambições de alocação de ouro declaradas a 28 de jan., divulgação de lucros a 30 de jan., transição de liderança de investimento a 12 de mar., auditoria Big Four anunciada a 24 de mar., pausa na captação reportada no mesmo dia, expansão do XAUT para a BNB Chain a 26 de mar., e despedimentos na mesa do ouro a 31 de mar.

Estes movimentos traçam uma empresa a reorganizar-se em torno de uma única prioridade interna: tornar o perímetro das reservas legível, separar claramente o portefólio não-reserva e chegar ao processo de auditoria com algo que pareça mais simples do que em 2026, no início.

A Tether ainda detinha cerca de 130 toneladas métricas de ouro físico no fim de 2025, e quatro dias antes de cortar a mesa, expandiu o XAUT para a BNB Chain e assinalou que o mercado de ouro tokenizado tinha crescido de aproximadamente $1,3 mil milhões para mais de $4 mil milhões em 2025, com o XAUT a comandar cerca de 60% desse mercado.

A Tether disse que ainda estava a construir uma “equipa de ouro de ponta”, a otimizar operações e a reposicionar o ouro, de símbolo de expansão para ativo de reserva e produto tokenizado.

Esta é a mudança central na narrativa: A Tether parece estar a mudar de perspetivas de expansão para perspetivas de auditoria. A questão já não é quão amplas são as suas ambições, mas se consegue fazer uma narrativa de reservas espalhada parecer suficientemente limpa para resistir a uma inspeção total.

A corrida pela divulgação

A Circle tem usado a divulgação como arma competitiva há anos.

O USDC tem mais de $77 mil milhões em circulação no final de mar. 31, e publica divulgações semanais de reservas e recebe garantia mensal de reservas de uma firma Big Four.

O USDT da Tether estava acima de $184 mil milhões e coexistia com uma persistente lacuna de credibilidade que a proposta institucional da Circle explora nos ciclos de vendas enterprise. Ao comprometer-se com uma auditoria completa das demonstrações financeiras em vez de manter a atestação contínua, a Tether pretende fechar essa lacuna sem abdicar da sua dominância de volume.

O timing acompanha um prazo regulatório. As regras do GENIUS Act proposto pela OCC, distribuídas em fevereiro de 2026, cobrem explicitamente ativos de reserva, padrões de resgate, gestão de risco, auditorias e reporte financeiro, incluindo a inspeção de emitentes estrangeiros.

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18 jul., 2025 · Gino Matos

A nova fasquia regulatória exige parsabilidade ponta a ponta do sistema de reservas e da governação de um emitente de stablecoin. O anúncio da Tether a 24 de mar., calibrado tanto pela pressão de divulgação da Circle como pela realidade de que a escala de $184 mil milhões do USDT a torna um alvo regulatório independentemente das preferências de gestão, lê-se como uma resposta direta a esse padrão.

A Reuters notou que o capital próprio da Tether como percentagem dos ativos caiu para 3,3% no final de 2025, enquanto as reservas com aspeto de numerário desceram para 76% dos ativos. Entretanto, participações como Bitcoin, ouro e empréstimos garantidos aumentaram para 24%.

A Tether divulgou $6,3 mil milhões em reservas excedentárias face a passivos de aproximadamente $186,5 mil milhões, uma almofada de cerca de 3,4%. Nessa margem, uma auditoria completa tem peso em termos de imagem de solvência para uma empresa, sustentando a moeda de cotação dominante no trading de pares cripto e servindo mais de 550 milhões de utilizadores.

A Reserva Federal publicou uma nota a 30 de mar. afirmando que as stablecoins de pagamento podem afetar os mercados de ativos líquidos, os saldos de reservas bancárias e a implementação da política monetária.

A investigação do FMI encontrou que um aumento de 1% na capitalização de mercado combinada do USDC e do USDT reduz o rendimento das T-bills de 1 mês em 1,9 pontos-base no fundo, enquanto um artigo do BIS/FMI encontrou que mais de 70% das entradas líquidas acumuladas de stablecoins vieram de moedas não-USD.

O impulso da Tether para reforçar os seus livros está a acontecer precisamente quando o USDT chama a atenção de bancos centrais e dos mercados cripto.

Possíveis resultados

Se o processo for concluído sem complexidades materiais na estrutura de reservas ou de entidades afiliadas, a Tether reabre a sua captação com um perfil de divulgação mais próximo do da Circle, amplia o acesso institucional ao USDT e enquadra os cortes na mesa do ouro como o tipo de decisão operacional que um fornecedor maduro de infraestruturas financeiras tomaria.

A Goldman Sachs projetou o ouro em $5.400 por onça até ao final de 2026. Se os preços recuperarem, o XAUT capta o upside enquanto a mesa física que a Tether cortou se torna um custo afundado.

A empresa terá trocado alguns meses de Empire Optics por algo mais duradouro: o direito de ser valorizada como infraestruturas auditáveis, em vez de um operador nativo de cripto a funcionar com boa vontade e atestações trimestrais.

O caso pessimista é uma auditoria prolongada. Questões de controlo ou classificação no portefólio proprietárico de $20 mil milhões, formalmente segregado das reservas do USDT mas encaminhado através de entidades afiliadas que exigem documentação limpa, atrasam a conclusão, e a captação permanece suspensa.

Cada movimento de preço em Bitcoin ou ouro reabre o debate sobre a composição de reservas num ciclo de notícias que a Tether já não consegue conter com uma atualização de atestação.

A almofada de capital próprio de 3,4% deixa pouco espaço para deriva na narrativa, e cada trimestre sem uma auditoria concluída alarga a janela para rivais reclamarem o terreno de credibilidade que a Tether desocupou ao convidar a inspeção antes de os resultados chegarem.

A empresa que construiu a stablecoin mais consequente do mundo está agora a apostar que ser auditável vale mais do que parecer ambiciosa.

O próximo teste é saber se a auditoria fecha a tempo, com limites de reservas, controlos e documentação de entidades afiliadas suficientemente claros para aguentar. Até lá, cada atraso mantém a questão da credibilidade aberta para o emitente por trás do dólar de trading mais importante do cripto.

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