Se reunirmos as pessoas mais precisas na previsão do ouro na história, será que conseguimos desvendar o preço do ouro no futuro? Eu fiz uma análise e compilação de dez anos das previsões mais precisas sobre o ouro.

Se eu encontrasse, ao longo da história, a pessoa que mais acertou nas previsões de um produto financeiro — por exemplo, ouro —, as instituições mais autorizadas e os analistas mais conhecidos; se comparasse todas as suas previsões com os resultados reais, e apurasse “quem acerta mais”… e depois verificasse o que é que estas “pessoas que mais acertam” estão a pensar sobre o futuro agora —

então eu teria de facto acesso ao “segredo do dinheiro” deste ativo financeiro?💰

Com esse pensamento, eu fui mesmo fazer.

Usei o ouro como amostra e fui analisar registos de previsões de mais de uma dúzia de anos.

Para esta investigação, pusemos em evidência três tipos de pessoas: os bancos de investimento e instituições mais topo de gama de Wall Street, os “grandes V” que mais berram no setor do ouro e os “eleitos” que fizeram previsões precisas sobre inversões-chave.

Analisámos um por um os dados.

Os dados de previsões que encontrámos estão todos apresentados

Instituições profissionais de Wall Street:

• LBMA (London Bullion Market Association) Todos os anos, convida dezenas de analistas de topo para fazer previsões anuais sobre o ouro. Em 2025, as previsões médias dadas por 28 analistas foram de $2,735 por onça. No mesmo ano, o analista mais optimista — Keisuke (Bill) Okui, da Sumitomo Corporation — deu $2,925, porque “foi o mais próximo do real”, ganhando o “prémio de previsão mais exacta” do ano.

Qual foi a cotação média real do ouro em 2025? $3,431.

Ou seja, mesmo o analista mais altista de todo o mercado, e que acabou por ganhar, a sua previsão ficou ainda 15% abaixo do valor real. E o consenso do mercado subestimou ainda mais, em 20% na íntegra.

• Goldman Sachs Na história das suas previsões sobre o ouro, há dois registos bem marcantes. Em abril de 2013, o Goldman publicou um relatório a recomendar explicitamente que se vendesse ouro a descoberto, com um objectivo de $1,450. O ouro caiu depois 26% e o Goldman ganhou estatuto de “eleito”.

Mas, mais recentemente, o Goldman “falhou”. Em outubro de 2024, o Goldman previu para 2025 um preço de ouro de $2,700. O que aconteceu de facto? O preço do ouro disparou de forma contínua em 2025 e, no início de 2026, ultrapassou os $5,600. A diferença foi para o dobro.

• JPMorgan No final de 2025, deu como referência para 2026 um preço do ouro de $5,055. Resultado: o preço do ouro ultrapassou este nível mais cedo do que o previsto.

Os “V” do canal de ouro:

• Peter Schiff é o mais famoso na comunidade do ouro como aquele que “está sempre otimista”. Há mais de dez anos que já pedia um “ouro de $5,000”. Entre 2013 e 2018, o preço do ouro ficou lateral durante cinco ou seis anos; ele era insultado diariamente e gozavam-no, chamando-lhe “o relógio parado”. Mas, no início de 2026, o preço do ouro acabou mesmo por ultrapassar $5,600. Ele pediu durante décadas e finalmente acertou.
• Jim Rogers , uma lenda de investimento no mercado de commodities. No início dos anos 2010, já previa que o ouro iria subir para mais de $2,000, o que na altura era considerado absurdo. Agora parece que ele acertou na direção, mas com uma diferença de dez anos no tempo.
• Mike Maloney , criador de vídeos da série “História do Dinheiro”, fortemente otimista em relação ao ouro. As suas previsões de longo prazo de que o ouro tinha sido severamente subavaliado e acabaria por regressar ao valor real do dinheiro na história. Entre 2015 e 2020, as previsões foram sempre validadas pelo mercado como demasiado otimistas. Depois de 2020, quando o preço do ouro arrancou, começou a ser considerado “finalmente certo”.

Os “eleitos”:

• Nouriel Roubini (“Mestre do Apocalipse”), o mais conhecido por ter previsto com precisão a crise financeira em 2008. Quanto ao ouro: em 2013, quando o preço do ouro caiu de $1,900, ele dizia, na faixa de $1,500-$1,600, “continuo a ver baixa”, e o preço do ouro acabou mesmo por cair abaixo do mínimo de $1,200, confirmando na perfeição. Em janeiro de 2023, quando o preço do ouro rondava $1,900, ele virou para cima (“long”) e previu que, em cada ano, nos próximos cinco anos, subiria 10%, com um objectivo de $3,000. O preço do ouro acabou mais tarde por ultrapassar muito esse número.
• Ben McMillan (Chief Investment Officer da IDX Advisors), destacou-se no contexto da行情 recente. No início de 2024, quando o ouro rondava $2,000, ele previu que atingiria $5,000 no prazo de cinco anos. Na altura, o mercado achava que era “quase loucura”. No final, o preço do ouro chegou em apenas um ano e meio.
• Ray Dalio (fundador da Bridgewater), não dá preços específicos, apenas faz uma avaliação qualitativa do ponto de vista dos ciclos macro. Em janeiro de 2026, descreve o ouro como “a segunda maior moeda” e sugere uma alocação de 5-15% na carteira.

Depois de ver os dados, talvez pense: — há mesmo pessoas que acertam bastante?

Não se apresse. O que está acima são apenas as “poucas vezes mais famosas” em que eles acertaram. Quando eu puxei para ver o registo completo deles, o cenário muda.

Instituições profissionais de Wall Street: previsões típicas de atraso

O que é uma previsão “de atraso”? É quando o bull market já chegou e eles só começam então a aumentar as metas; mas a dimensão do ajuste nunca consegue acompanhar a verdadeira subida. Quando chega o bear market, voltam a baixar as previsões, mas quase sempre ajustam demasiado devagar.

Os 28 analistas da LBMA são o melhor exemplo. Fazem previsões uma vez por ano; na essência, estão a extrapolar de forma ligeira uma “tendência que já aconteceu”. Em 2024, o preço do ouro já tinha subido para $2,700; nas previsões de 2025, o valor mediano deles só deu $2,735 — quase como se tivessem pegado no fecho do ano passado e tivessem trazido para a previsão. No fim, a média em 2025 foi $3,431, levando um “chancar” de 20%.

O mesmo padrão acontece com o Goldman Sachs. No fim de 2024, quando olhavam para 2025 deram apenas $2,700, e o preço acabou por subir e ultrapassar $5,000. O JPMorgan deu uma referência de $5,055, mas o ouro ultrapassou esse nível antes.

O que estas instituições estão a fazer — ou, com maior precisão, como se pode chamar — é “confirmação de tendência”: dizem-te que aquilo que já aconteceu está mesmo a acontecer, mas a avaliação do tamanho da mudança é sempre conservadora. Se você esperar pelos sinais deles para decidir, vai estar sempre um passo atrasado.

Grandes V da “carreira”: um relógio avariado também acerta duas vezes num dia

Peter Schiff andava a pedir um ouro de $5,000 há mais de uma dúzia de anos. Jim Rickards sempre dizia $10,000. Kiyosaki já tinha chegado a anunciar $35,000.

A estratégia deles, na essência, é dizer “vai subir” todos os anos; quando sobe, é “eu já disse”; quando desce, é “ainda não é a hora”.

O problema mais fatal é: estas previsões não têm granulação temporal. Não te dizem quando entrar, nem quando deves sair. Se em 2011 tivesses seguido Schiff e entrado com 100% do capital em ouro, terias de aguentar cinco a seis anos de lateralidade e perdas até chegar a este momento. Esse tipo de “fé” não tem capacidade de “estancar” a hemorragia quando já estás a perder 40%.

Eleitos: eles acertam mesmo sempre?

Este tipo de pessoas tem uma forte capacidade de confundir. Porque, de facto, em algum momento crucial, fizeram uma avaliação impressionante e precisa; por isso, o mercado lhes deu o halo de “profeta”. Mas quando eu puxo os registos completos deles para ver, o quadro não é assim tão perfeito.

Roubini previu uma baixa em 2013 que acertou; em 2023 virou para cima (“long”) e também acertou. Apanhou os dois pontos de viragem, e sim, foi realmente impressionante.

Mas sabes o que ele falhou no meio? Em 2009, quando o preço do ouro acabou de ultrapassar $1,000, Roubini disse publicamente “é impossível subir mais 20-30%”. E o que aconteceu? O ouro continuou a subir até $1,900 em 2011 — quase 90%. No final de 2009, o preço do ouro estava em $1,200; ele disse de novo “parece muito uma bolha”, “o ouro não tem valor intrínseco”.

Durante todo o grande bull market do ouro de 2009-2012, Roubini esteve sempre a cantar “para baixo” e acabou por falhar tudo. Esta parte da história ninguém menciona; toda a gente só se lembra da “bonita” baixa em 2013 e do “long” de 2023.

Ben McMillan em início de 2024 previu $5,000 no prazo de cinco anos, mas chegou em apenas um ano e meio. A lógica baseava-se em mudanças estruturais na compra de ouro por parte dos bancos centrais — e sim, estava certo. Mas o problema é: essa foi a única vez no domínio do ouro em que foi amplamente registado como previsão. A amostra é apenas uma vez. Uma única vez a acertar consegue provar capacidade de previsão sistemática?

Ray Dalio parece ser o mais estável: não prevê preços, apenas recomendações de alocação. Mas se olhares para o seu historial de previsões macro: em 1981, estava convicto de que os EUA entrariam numa Grande Depressão; em jornais, na TV e em audiências no Congresso, dizia isso por todo o lado — mas deu tudo errado. A Bridgewater quase fechou, e teve de pedir ao pai emprestados $4,000 para pagar contas familiares. Em 2015, disse “é preciso repetir 1937” — não aconteceu. Em 2018, disse “uma recessão dentro de dois anos” — não aconteceu. Em outubro de 2022, gritou “tempestade perfeita” — nesse mês, coincidiu com o fundo da bolsa dos EUA.

Quase de dois em dois ou três em três anos, ele prevê uma crise financeira, e a grande maioria não acontece. Mas, de forma irónica, aquela frase dele — “não precisas prever preços, apenas alocar 5-15%” — acabou por se tornar a mais útil entre todos.

O guião de 2011, em 2026 está a ser repetido

No relatório há uma descoberta particularmente interessante.

Antes de o ouro atingir o topo em 2011, a $1,923, as previsões do mercado explodiam com uma escalada em degraus: no início do ano, todos previam $2,000; a meio do ano, já era o dobro; perto do topo, Jim Sinclair gritava $12,500, Rob Kirby gritava $15,000. As previsões mais extremas surgiram a poucos meses/sem que semanas antes do verdadeiro topo.

Depois, em setembro, o ouro caiu violentamente. Qual foi a reação dos previsores? Primeiro disseram “correcção saudável”; e só alguns meses depois, com relutância, baixaram os alvos em 20-30%; no fim, atrasaram o calendário indefinidamente.

Em março de 2026, o ouro caiu 25% a partir do máximo histórico de $5,600 até uma zona perto de $4,200 — a maior queda semanal desde 1983. Qual foi a reação da esmagadora maioria das instituições e celebridades? Mantiveram as metas muito elevadas e até chegaram a considerar a queda violenta como “a melhor oportunidade de compra”.

A história não vai repetir-se de forma simples, mas o guião é realmente semelhante.

Então, como é que olham para o futuro agora?

Já que foi tudo minuciosamente investigado, também listámos as decisões mais recentes deles, para todos consultarem:

Pessoa/Instituição Previsão mais recente Lógica central Roubini Alvo anterior $3,000 já concretizado, direção “long” inalterada Retorno da expectativa de inflação + subida estrutural de longo prazo McMillan $10,000 em cinco anos Compra de ouro por bancos centrais + crise de dívida dos EUA + desdolarização do bloco BRICS Dalio Sem preço, recomenda alocar 5-15% Queda estrutural do crédito da moeda legal Jamie Dimon Este ano pode chegar a $10,000 Preocupações com a economia + inflação + bolhas de activos Peter Schiff $11,400 em três anos Diz que a queda recente “não faz sentido” Kiyosaki $35,000 “A maior ruptura de bolha de toda a história” depois Morgan Stanley $6,300 Acredita que a queda é realização de lucros Goldman Sachs $5,400 O bull market não terminou UBS $6,200 Mantém visão de alta

Vês? De $5,400 até $35,000, a diferença entre o máximo e o mínimo é quase 7 vezes. Mesmo contexto de mercado, mesmas fontes de dados, e as respostas dadas por estes cérebros de topo mundial conseguem divergir tanto.

Então, o “segredo do dinheiro” foi encontrado?

Depois de concluir toda a organização e análise, a minha conclusão é: não encontrei.

As instituições andam sempre a correr atrás; os grandes V gritam sempre; os “eleitos” também não acertam de forma contínua — apenas acertam em alguns momentos específicos, e quando erram, ninguém se lembra. Ao empilhar as previsões destes três tipos de pessoas, em vez de se obter uma resposta mais precisa, fica ainda mais confusão. Porque eles muitas vezes ficam em contradição no mesmo ponto no tempo.

No fundo, eu achava que “encontrar a pessoa que acerta mais e segui-la” era um caminho. Depois de fazer esta investigação, descobri que, no domínio das previsões do ouro, não existe mesmo alguém que acerte sempre. Existe apenas “quem, por acaso, acertou desta vez”.

Escrito no final

Um único ouro foi suficiente para me “desencantar” completamente em relação a esses especialistas financeiros

ALPHA pode ser capturado por ti? Para além dos modelos e dos dados, talvez também seja preciso “ter sorte/ter destino”.

Por isso, no fim, em vez de tentar decifrar o segredo do dinheiro, decidi aprender com Dalio — não prever preços específicos, reconhecer a incerteza e gerir o risco através da alocação.

O ouro entrou no portefólio no ano passado; este ano continuará a entrar no portefólio. No eixo temporal do investimento, pessoalmente considero um ciclo de 10 anos.