Acabei de ler algumas opiniões interessantes de Lyn Alden sobre onde o Bitcoin realmente se encontra neste momento, e honestamente isso muda bastante o que vinha me incomodando neste ciclo.

Então, aqui está o que todos continuam a falar — o ciclo de quatro anos do Bitcoin. Acontece que ele não morreu, mas definitivamente não é o relógio confiável que costumava ser. Lyn Alden faz um ponto sólido de que os ciclos ainda existem, só que agora são muito menos previsíveis. O verdadeiro problema? O retail nunca voltou. Mesmo com toda a infraestrutura institucional que construímos, a pessoa comum simplesmente... não está tão interessada. Isso é louco quando se pensa nisso.

Toda essa alta do mercado pareceu diferente porque foi tão contida. Instituições apareceram, claro, mas sem a demanda do retail por cima disso, tudo pareceu sem graça. Lyn Alden basicamente diz que o problema principal é a demanda do chão — empresas e instituições só podem sustentá-la até certo ponto. Sem energia do retail, não há impulso real.

O que realmente é interessante, no entanto, é o que isso significa para o mercado de baixa. Se o mercado de alta anterior não foi tão forte, o mercado de baixa pode ser mais curto do que as pessoas esperam. Os detentores de longo prazo praticamente pararam de vender em pânico, o que muda toda a dinâmica. Há aparentemente um número recorde de Bitcoin que não se moveram na blockchain em cinco anos. São mãos fortes apenas... segurando. Esse é o catalisador para o próximo ciclo — quando todos esquecem dele e, de repente, ele simplesmente para de cair.

Agora, aqui é onde entra o macro. O ponto de Lyn Alden sobre o Bitcoin precisar se integrar no sistema financeiro para se tornar um verdadeiro ativo de reserva global faz sentido. Você não pode simplesmente passar por Wall Street e política — precisa da participação deles. Mas o Bitcoin ainda é tratado como um ativo de risco, o que limita seu apelo como reserva de valor.

Pressão competitiva interessante também. Bitcoin e cripto estão, na verdade, competindo com metais preciosos por atenção dos investidores neste momento. Quando ouro e prata disparam, as pessoas olham para outros ativos. A vantagem do Bitcoin é que ele é acessível globalmente e líquido, mas a volatilidade ainda é uma característica, não um problema, dependendo do seu caso de uso.

Uma coisa que Lyn Alden acerta e que as pessoas deixam passar — a narrativa de venda dos OGs está muito exagerada. Os primeiros adotantes não estão vendendo em massa. É só a mesma dinâmica de ciclo se desenrolando, mas as pessoas continuam a empurrar essa ideia como se fosse alguma revelação.

Olhando para o futuro, as stablecoins provavelmente vão dobrar de valor de mercado em breve. Pense nelas como contas de cheques enquanto o Bitcoin é a conta de poupança. Essa é uma estrutura útil. E em países com problemas reais de moeda, a adoção do Bitcoin continua crescendo porque ele é realmente útil lá como reserva de valor.

O ambiente macro permanece morno — crescimento moderado da oferta de dinheiro, déficits acima da média, nada catastrófico, mas também nada empolgante. Esse é o ambiente em que provavelmente estaremos por um tempo.

Basicamente, Lyn Alden está dizendo que a demanda do retail é a peça realmente faltando agora, não a oferta ou infraestrutura. Quando isso mudar, veremos um mercado diferente. Até lá, é consolidação com mãos fortes segurando a linha.