Mergulhei na última análise de Lyn Alden sobre o Bitcoin e, honestamente, é revigorante ouvir alguém explicar o que realmente está a acontecer em vez do ruído.

Aqui está o ponto - toda a gente fala do ciclo de quatro anos do Bitcoin como se fosse uma verdade absoluta, mas a realidade é mais confusa. O ciclo ainda existe, mas já não é uma máquina previsível. O que é louco é que, apesar de toda a acessibilidade institucional que construímos nos últimos anos, o retalho nunca voltou realmente ao mercado. Essa é a verdadeira história.

A perspetiva de Lyn Alden aqui corta muita da esperança ilusória. O último mercado em alta pareceu mais suave precisamente porque a participação do retalho permaneceu à margem. As instituições vieram, mas não foram suficientes para impulsionar os movimentos explosivos que vimos antes. Isto importa porque sugere que o mercado em baixa pode ser realmente mais curto do que as pessoas esperam - se o mercado em alta não foi assim tão forte, o mercado em baixa também não precisa de ser tão longo.

O que mais me chamou a atenção foi a narrativa dos detentores de longo prazo. Há agora um número recorde de Bitcoins que não se moveram na blockchain em cinco anos. As pessoas continuam a falar dos primeiros adotantes a vender tudo, mas isso simplesmente não é o que os dados mostram. Estes detentores mantêm-se firmes, o que na verdade se torna o catalisador para o próximo ciclo. Quando tens mãos fortes a segurar e o retalho eventualmente regressa, é aí que as coisas ficam interessantes.

A história de Lyn Alden também aborda algo que a maioria das pessoas não percebe - o Bitcoin precisa da participação de Wall Street e do governo para realmente se tornar um ativo de reserva global. Não se pode contornar o sistema. Ele tem que se integrar nas finanças tradicionais. Neste momento, ainda é tratado como um ativo de risco, o que limita o seu potencial como reserva de valor.

Também é interessante que as criptomoedas estejam a competir com metais preciosos pela atenção dos investidores. Ouro e prata têm estado em alta, o que desviou algum capital que, de outra forma, poderia ter ido para o Bitcoin. Mas o Bitcoin é aquele que realmente é descentralizado, não pode ser congelado, não pode ser desvalorizado - essa é a sua proposta de valor única.

As stablecoins vão ser enormes, no entanto. Pense nelas como contas a pagar, enquanto o Bitcoin é a conta de poupança. A capitalização de mercado pode facilmente duplicar a partir daqui.

O quadro macro é morno, na melhor das hipóteses - crescimento moderado da oferta monetária, défices acima da média, nada de empolgante. Isso cria as condições onde a narrativa do Bitcoin como reserva de valor se torna mais convincente, especialmente em países que enfrentam problemas reais com a moeda.

Resumindo, a análise de Lyn Alden aponta que a procura do retalho é a peça que falta. Assim que essa voltar e as mãos fortes continuarem a segurar, o Bitcoin deixa de cair, ganha impulso, e de repente toda a narrativa muda. Provavelmente estamos nessa fase de consolidação agora, à espera do próximo catalisador.