A crise de crescimento do Base: fez tudo certo, mas os utilizadores ainda assim vão embora

Mesmo que você tenha acesso a 100 milhões de utilizadores potenciais, desde que não haja nada que valha a pena ficar, no final acaba inevitavelmente por ficar a vazio.

Texto: Thejaswini M A

Tradução: Chopper, Foresight News

Há alguns dias, li um conceito na filosofia japonesa: basho. Uma tradução aproximada é «lugar», mas o sentido que o filósofo Nishida Kitarō lhe deu vai muito além de uma localização geográfica; é mais como uma condição existencial: um campo no qual todas as coisas conseguem tornar-se aquilo que são. Por outras palavras: a pessoa não aparece num determinado sítio por acaso; é moldada pelo lugar em que se encontra. Hoje, vou usar esta teoria para interpretar a Base.

No mês passado, o número de endereços ativos caiu para o valor mais baixo em 18 meses. Ao refletir sobre este fenómeno, percebi: a Base construiu apenas um local; nunca criou as condições para que as coisas crescessem e ganhassem forma.

Em 2023, quando a Coinbase lançou a Base, o círculo nativo de cripto raramente gerou uma espécie de fé. Acreditava-se que, finalmente, conseguiria resolver o problema mais antigo do Ethereum: infraestrutura por todo o lado, mas sem utilizadores verdadeiros. E a Coinbase, com 100 milhões de utilizadores e uma capacidade de distribuição incomparável, tinha uma vantagem única. Com a porta aberta, os utilizadores já esperavam do lado de fora.

Durante algum tempo, esta confiança pareceu ter sido confirmada. O ritmo de crescimento da Base superou todas as anteriores redes Layer2. Em outubro de 2025, o seu valor total bloqueado (TVL) atingiu 5.600 milhões de dólares, e as receitas de taxas estavam ao nível mais elevado em todo o universo L2. Então, em setembro de 2025, a Base confirmou a emissão de tokens, como se estivesse a prever um experimento com sucesso inevitável. Sim, um lugar está a transformar-se num basho.

E então os utilizadores foram embora.

Vejamos os dados, de forma mais direta: os endereços ativos da Base voltaram ao nível de julho de 2024. As expectativas em torno da emissão de tokens foram ao encontro, em perfeita medida, das necessidades dos caçadores de airdrops: recebem o último pagamento e depois partem.

A Base apostou, em 2025, na economia dos criadores — e também não resultou. O seu núcleo é o protocolo Zora, que, por defeito, tokeniza o conteúdo. Até ao fim do ano, através da Zora foram emitidos 6,52 milhões de tokens de criadores e de conteúdo na Base. No conjunto do ano, apenas 17.800 permaneceram continuamente ativos, o que corresponde a 0,3%. Os restantes 99,7% ficaram sem qualquer procura.

Os endereços ativos diários da Base atingiram o pico de 1,72 milhões em junho de 2025. Em março de 2026, restavam apenas 458.000 — uma queda de 73% face ao máximo. Depois de Armstrong, em setembro de 2025, anunciar que a Base considerava emitir tokens, no espaço de apenas seis meses os endereços ativos diminuíram 54%; isto significa que as verbas especulativas saíram completamente.

O sociólogo Ray Oldenburg já estudou isto: o que faz com que as pessoas regressem a um lugar repetidamente, sem considerar recompensas. Ele chama-lhe «terceiro espaço», como um bar, uma barbearia, uma praça da cidade. Não são espaços de produção eficiente, mas dão às pessoas uma razão para voltar que não tem relação com incentivos. O núcleo é este: a vontade de voltar não pode ser fabricada à força; só pode crescer naturalmente a partir das possibilidades que o lugar oferece durante muito tempo. A indústria das criptomoedas desenha bashos com o objetivo de extrair utilizadores; e, no entanto, pergunta-se, perplexa, porque é que ninguém fica.

Este é o lugar sem basho: as pessoas passam, levam o que precisam e vão-se embora, porque sair não tem custo. Aqui, não se forma uma identidade; não há competências que, se obtidas noutro local, não possam ser replicadas dentro de três semanas; e não existe nada que faça com que ir embora se torne uma perda. Existe nesta cadeia uma relação única que seja capaz de tudo isto? Nós nunca construímos coisas segundo esta lógica, pois não?

Não pode construir um basho com incentivos financeiros. Os incentivos podem, claro, puxar as pessoas para dentro; mas não podem fazer com que queiram ficar. O desejo de ficar tem de vir das possibilidades que o lugar nutre ao longo do tempo. Nishida Kitarō chama isso de «lógica do lugar», referindo-se a como um campo de relações molda as coisas que emergem nele. A indústria de cripto desenha campos para extrair; no fim, surpreende-se por descobrir que só aquilo que se extrai acaba por nascer.

Brian Armstrong declarou publicamente que a Base App está agora focada em tornar-se na versão de trading e auto-custódia da Coinbase.

Aquela visão social e para criadores — destinada a construir cola social, fazendo com que os utilizadores criassem identidades na cadeia que valha a pena proteger — desapareceu. Pelos dados, foi uma decisão racional; mas também admite: essa visão nunca se consolidou verdadeiramente. A Base tem um lugar; agora dedica-se apenas a servir utilizadores anteriores, porque é isto que consegue oferecer.

Uma cadeia, um sector

A Base é o exemplo mais visível de todo o modelo L2.

Desde junho de 2025, a taxa de utilização do conjunto de L2 de pequena e média dimensão tem vindo a cair no geral 61%. Fora do top 3, a maioria das cadeias degradou-se para «cadeias zombies»: não está tão ativa que chegue a ser desligada, mas também tão pouco movimentada que é irrelevante. A proporção de day-active em relação ao L1, que estava em 15 vezes em meados de 2024, caiu agora para 10–11 vezes. A maioria das novas L2 vê uma queda direta na utilização logo após terminar o ciclo de incentivos. Todo o ecossistema L2 está a arrefecer — e não apenas a Base.

O roadmap centrado em Rollups já foi um conjunto de teorias sobre adoção de utilizadores: reduzir o custo de participação → entrada de utilizadores → formação de ecossistema → crescimento composto. A Ethereum Foundation publicou este ano um documento de visão de 38 páginas, expondo as direções futuras do Ethereum. E a maior L2 em atividade atingiu o fundo e saiu do OP Stack; a segunda maior L2 parou o crescimento.

Reduzir o custo de entrar não equivale a criar as condições para as coisas ganharem forma. A indústria resolveu o problema «de entrar», mas assumiu, por inércia, que a «sensação de pertença» viria automaticamente. Não aparece automaticamente, porque a sensação de pertença não é uma funcionalidade que se possa simplesmente lançar.

Farcaster é o produto mais próximo, no mundo cripto, de construir um basho. Porque um grupo específico de pessoas construiu ali uma cultura específica: programadores partilham trabalhos, discutem Ethereum e, ao longo de meses, desenvolvem opiniões sobre cada um. Isto requer tempo; os concorrentes não conseguem replicar com recompensas mais altas. A Friend.tech tentou fazer o mesmo usando mecanismos de incentivos: chegou ao topo em uma semana e desapareceu num mês. Mesma mecânica; sem cultura formada. A diferença não está no produto, mas sim no facto de alguém ficar tempo suficiente para que algo ganhe realmente forma.

O que consegue manter as pessoas?

Num inverno, as cadeias que mantêm utilizadores não dependem de incentivos mais generosos.

Os endereços ativos diários do Arbitrum atingiram um pico de 740.000 em junho de 2024; agora são 157.000, uma queda igualmente acentuada de 79%. As duas cadeias estão a descer, mas a lógica de base é completamente diferente.

A subida dos utilizadores da Base acontece para fazer transações; quando o volume transacional diminui, eles vão-se embora. Já os utilizadores do Arbitrum não são afetados pelo nível das taxas; a correlação entre o número de utilizadores e a receita de taxas é quase zero. A Base atrai turistas; o Arbitrum, por algum motivo, consegue manter utilizadores.

A Hyperliquid consegue manter-se porque a sua experiência de negociação é única e porque a comunidade forma um tipo de identidade que não existe noutros lugares. Os incentivos de tokens são praticamente irrelevantes; estar lá dentro tornou-se parte das suas condutas e da sua identidade. As coisas moldam os utilizadores; e, inversamente, os utilizadores moldam as coisas.

A indústria das criptomoedas continua a optimizar «como fazer as pessoas virem», mas a questão de «como criar uma circunstância» só é lembrada sempre depois de uma falha nos dados; nunca foi considerada aquando da conceção da cadeia.

A meu ver, a Base tem a mais forte capacidade de distribuição de sempre e poderia ter resolvido este problema melhor do que qualquer outra cadeia.

Hoje é uma aplicação de negociação. É uma direção de produto razoável, mas também é algo que já fazem mais de 40 produtos. Uma aplicação de negociação não produz um basho; só produz sessões: os utilizadores entram quando têm necessidade de negociar, concluem e saem.

Para se tornar verdadeiramente uma aplicação de sucesso, é necessário criar uma ligação contínua. É preciso que os utilizadores, entre cada visita, estabeleçam uma relação — de modo a que a próxima visita pareça um regresso, e não apenas uma chegada.

A transformação de Armstrong assenta, em grande medida, nas lições que a Base aprendeu com os dados. A camada social, a economia dos criadores, a identidade on-chain — coisas que deveriam fazer com que a Base passasse de «ser utilizada» para «ser habitada» — exigem paciência, e o sistema não recompensa a paciência.

O ecossistema Ethereum precisa da Base não apenas como um espaço de transações. A base de toda a narrativa do L2 assenta na ideia de que a cadeia pode tornar-se numa infraestrutura à volta da qual as pessoas constroem as suas vidas. Se o L2 com a maior capacidade de distribuição da história das criptos, no fim, se resigna a ser apenas uma Coinbase mais rápida, então toda esta narrativa não se sustenta.

Nishida Kitarō acredita que o basho mais profundo é onde as fronteiras entre o eu e o lugar começam a dissolver-se. Não se consegue separar totalmente «quem tu és» de «como foste moldado pelo lugar onde estás». Isto parece abstrato, mas numa cadeia pública significa isto: um utilizador não consegue imaginar a vida financeira depois de sair dessa cadeia; e o conjunto de ferramentas de um programador baseia-se em algum ecossistema; a sua identidade noutras partes quase não consegue existir.

Pelo que eu sei, nada deste tipo foi alguma vez construído em qualquer L2. Talvez nem sequer seja possível construir isto sob um plano de incentivos.

Mesmo que você tenha acesso a 100 milhões de utilizadores potenciais, desde que não haja nada que valha a pena ficar, no final acaba inevitavelmente por ficar a vazio. A Base agora percebeu isso.