Retoma de negociação atingiu o limite de queda! 605555, plano de mudança de proprietário fracassa

2 de abril, o primeiro dia de retoma das negociações da Dechang Motor (605555.SH) levou imediatamente um forte golpe: após uma abertura com forte queda, a cotação atingiu rapidamente o limite diário de queda; no fecho, a queda atingiu 9,64%.

O gatilho direto da queda abrupta foi um anúncio publicado pela Dechang Motor na noite de 1 de abril — a família do acionista controlador e do responsável efetivo, Huang Yuchang, pôs termo ao planeamento de um assunto relevante; o plano original de transferência de ações que poderia levar à mudança do controlo da empresa fracassou.

Recuando no tempo, em 26 de março, no fecho do pregão, a Dechang Motor publicou um anúncio de suspensão, afirmando que recebeu um aviso do acionista controlador e do responsável efetivo de que Huang Yuchang, Zhang Liying, Huang Shi e os seus respetivos associados estavam a planear uma transferência parcial das ações detidas na empresa, um assunto relevante que poderia levar a uma mudança do responsável efetivo da empresa. As ações da empresa suspenderam as negociações a partir de 27 de março, com uma previsão de não exceder 5 dias de negociação.

Chama particularmente a atenção que, logo antes de, na noite de 26 de março, a Dechang Co. ter divulgado o anúncio de suspensão, nessa mesma data a cotação da empresa tinha atingido o limite de alta.

Quatro dias após a suspensão das negociações, na noite de 1 de abril, a Dechang Co. divulgou um anúncio de cessação, indicando como motivo que “estão envolvidos demasiados assuntos, e as duas partes não conseguiram chegar a acordo sobre alguns dos principais termos”.

A Dechang Co. foi criada em 2002 por Huang Yuchang e pela sua esposa, Zhang Liying, sendo uma empresa familiar típica. Em outubro de 2021, listou-se na SSE (Bolsa de Valores de Xangai). Segundo o relatório trimestral do terceiro trimestre de 2025, a família Huang detém no total 62,43% do capital social da empresa: Huang Yuchang detém 24,36%, Zhang Liying detém 11,99% e o seu filho Huang Shi detém 6%.

Os membros da família Huang ocupam cargos de gestão centrais na empresa: Huang Yuchang é presidente do conselho e diretor-geral; Zhang Liying é administradora; Huang Shi é administrador e vice-diretor-geral.

Este planeamento de mudança de titularidade significa que a família Huang pretende entregar o controlo da empresa que gere há 24 anos, e por trás disso existem desafios de desempenho que a Dechang Co. enfrenta.

Em 12 de janeiro, a Dechang Co. divulgou uma previsão de resultados para o ano fiscal de 2025, estimando que o lucro líquido atribuível aos acionistas no total do ano se situaria entre 160 milhões e 200 milhões de yuan, uma queda de 61% a 51% ano contra ano; o lucro não abrangido por itens extraordinários situar-se-á entre 145 milhões e 185 milhões de yuan, uma redução de 63% a 53% ano contra ano.

Pela previsão de resultados, esta será a pior prestação apresentada pela Dechang Co. desde a sua cotação. Nos anos anteriores, os lucros líquidos tinham-se mantido basicamente entre 300 a 400 milhões de yuan.

Por detrás do “corte ao meio” nos resultados, a Dechang Co. enfrenta três pressões:

Em primeiro lugar, o negócio de aspiradores — pilar das receitas — encontra um limite: no primeiro semestre de 2025, o negócio de aspiradores da Dechang Co. gerou receitas de 932 milhões de yuan no período, uma queda de 3,62% ano contra ano. Além disso, nos últimos anos, a margem bruta deste negócio tem vindo a diminuir continuamente; em 2024, a margem bruta foi de 15,67%, menos 1,43 pontos percentuais em termos homólogos.

Em segundo lugar, em 2025, devido a mudanças nas políticas de comércio internacional e ao aumento da concorrência na indústria, os preços dos pequenos eletrodomésticos têm continuado a descer, e a margem bruta tem sido progressivamente comprimida. Ao mesmo tempo, a Dechang Co. na Tailândia está ainda numa fase de subida (rampa de produção) para a nova capacidade de produção anual de 5 milhões de unidades de eletrodomésticos; as despesas de depreciação e amortização aumentaram bastante, o que volta a corroer os lucros.

No segmento de pequenos eletrodomésticos, onde a barreira tecnológica da Dechang Co. já não é elevada, ao perder a vantagem de custos, a empresa passou a sofrer igualmente uma pressão dupla — por parte de concorrentes domésticos e de fabricantes do Sudeste Asiático — e o seu espaço de sobrevivência tem-se tornado cada vez mais estreito.

Em terceiro lugar, o negócio de componentes para automóveis — que a Dechang Co. classifica como “negócio estratégico” — ainda se encontra na fase de investimento. Em 2024, as receitas deste negócio cresceram 104,54%, mas, ainda assim, devido à insuficiência de reservas tecnológicas e de recursos de clientes no domínio de motores automóveis, ainda não consegue sustentar o crescimento dos resultados.

O limite de queda após a retoma das negociações da Dechang Co. é o resultado de o mercado votar com os pés; é também um “voto de confiança” do mercado para o futuro da empresa. E quanto a saber se a família Huang Yuchang voltará a procurar uma transferência de ações, e se a Dechang Co. conseguirá livrar-se das pressões atuais e recuperar o crescimento, estaremos atentos.

Fonte: Jiefengwang (Manager Network)

Editor: Cao Xin

Revisão: Zhi Yan