Profits Yearly Report da Shenzhen Property A revela: contração do negócio principal, fluxo de caixa em risco e alta pressão de pagamento de dívidas

Pergunte à IA · A Deep Property A vira o prejuízo em lucro apoiando-se em ganhos não recorrentes; quando é que o negócio principal ficará realmente lucrativo?

Em 28 de março, a empresa cotada Deep Property A (000011), do grupo de empresas estatais de Shenzhen, divulgou o seu relatório anual de 2025. O relatório mostra que, ao longo do ano, a empresa obteve uma receita de exploração de 2,383 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 12,83%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 33,8851 milhões de yuan, revertendo o prejuízo em lucro com um aumento de 103,04% face ao período anterior. À primeira vista, esta empresa imobiliária tradicional de Shenzhen parece ter saído da fase de resultados fracos, mas, ao desagregar os dados, verifica-se que a sua rentabilidade depende de ganhos e perdas não recorrentes, enquanto o negócio principal continua ainda em prejuízo.

A atividade de desenvolvimento imobiliário cai acentuadamente; o lucro líquido após itens não recorrentes continua em prejuízo

Pelo lado das receitas, a receita total da Deep Property A diminuiu e a estrutura do negócio principal ficou ainda mais desequilibrada. Em 2025, a receita do negócio de desenvolvimento imobiliário foi apenas de 567 milhões de yuan, uma queda homóloga brutal de 43,52%, e a sua participação na receita total desceu de 36,71% para 23,79%, tornando-se a principal razão para arrastar os resultados.

Em simultâneo, a receita do negócio de gestão de propriedades foi de 1,637 mil milhões de yuan, um crescimento de 2,68%, elevando a sua participação na receita total para 68,70%, convertendo-se no “pilar” básico da receita. No entanto, o crescimento do negócio de propriedades tem pouca força e não consegue compensar a queda do desenvolvimento imobiliário. O negócio de exploração de ativos, apesar de crescer 31,86%, teve apenas 179 milhões de yuan de receita, com uma participação inferior a 8%, contribuindo de forma limitada para o desempenho global.

Além disso, a receita não ligada ao negócio principal da Deep Property A foi de 90,9832 milhões de yuan, um aumento de 43,24%. A redução do núcleo do negócio principal e o aumento da parcela de receitas não principais destacam problemas na transição de atividades da empresa e a falta de impulso de crescimento.

Vale destacar que a Deep Property A continuou em situação de prejuízo no lucro líquido atribuível após itens não recorrentes de 2025. De acordo com o relatório anual, o lucro após itens não recorrentes em 2025 foi de -12,3864 milhões de yuan, melhorando o prejuízo face aos -1,3290 mil milhões de yuan de 2024, com uma melhoria de 99,07%.

Os itens não recorrentes constituem o principal suporte da rentabilidade da Deep Property A. Segundo o relatório anual, em 2025, a soma dos resultados não recorrentes da empresa foi de 46,2715 milhões de yuan. Desse total, o ganho com alienação de ativos não correntes foi de 38,5386 milhões de yuan e os subsídios governamentais de 10,8130 milhões de yuan; no total, as duas rubricas representam mais de 90%. Foi precisamente este ganho pontual que permitiu à empresa alcançar lucro contabilístico. Se forem excluídos estes rendimentos não ligados ao negócio principal, o negócio principal não só não fica lucrativo, como continua a acumular prejuízos; a qualidade do lucro é motivo de preocupação.

Fluxo de caixa das operações em aperto; pressão elevada sobre a capacidade de pagamento

Mais preocupante ainda é a questão do fluxo de caixa da Deep Property A. De acordo com o relatório anual, em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Deep Property A foi de -2,086 mil milhões de yuan, agravando-se face aos -1,424 mil milhões de yuan de 2024, com uma descida homóloga de 46,49%; além disso, nos últimos três anos, o fluxo de caixa líquido de atividades operacionais dessa empresa tem permanecido continuamente negativo.

Para aliviar a pressão de tesouraria, a Deep Property A intensificou a captação de financiamento; em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento atingiu 2,811 mil milhões de yuan, com um aumento homólogo de 800,02%. Além disso, de 2023 a 2025, a taxa de passivo sobre ativos da empresa foi de 72,31%, 78,88% e 79,04%, respetivamente, situando-se em níveis elevados no setor. Com elevada alavancagem e tesouraria apertada, o risco na cadeia de fundos tem vindo a acumular-se de forma contínua.

Quanto à capacidade de gerar lucros, embora a margem bruta da Deep Property A tenha aumentado 9,40 pontos percentuais homólogos, para 27,11%, a margem líquida foi apenas de 0,20%, praticamente à beira do empate entre lucro e prejuízo. Este indicador reflete falhas no controlo de despesas da empresa: em 2025, as despesas de vendas, as despesas administrativas e as despesas financeiras somaram 416 milhões de yuan, com as “três despesas” a representar 17,45% da receita, um crescimento homólogo de 29,16%, o que corroeu de forma significativa o espaço para lucro.

Fontes do mercado apontam que, no contexto de ajustamento profundo do setor imobiliário, depender apenas da alienação de ativos e da obtenção de subsídios para manter a rentabilidade não consegue sustentar o desenvolvimento a longo prazo. No futuro, se a empresa não conseguir estabilizar o negócio de desenvolvimento imobiliário, melhorar a capacidade de lucrar com o negócio principal e melhorar a situação do fluxo de caixa, o “reaquecimento” do desempenho dificilmente será sustentável.

Redação: Nandu Bay Finance e Media · Repórter Qiu MoshAN