O banco central realiza operações de "quantidade mínima" consecutivamente em dois dias, transmitindo claramente um novo sinal de afrouxamento

Pergunta ao AI · Como é que a redução das necessidades de fundos do mercado se reflecte na política monetária mais flexível?

【Relatório financeiro do Global Times, em conjunto】Em 2 de Abril, o Banco Popular da China realizou uma operação de recompra inversa de 50 mil milhões de yuan com prazo de 7 dias, através de taxa fixa e adjudicação por quantidade. A taxa de adjudicação manteve-se inalterada em 1,4%. Devido a haver 2240 mil milhões de yuan de operações de recompra inversa a vencer no próprio dia, o banco central conseguiu uma retirada líquida diária de 2235 mil milhões de yuan. Esta é também, após 1 de Abril, a segunda sessão consecutiva em que o banco central realizou uma operação de recompra inversa de apenas 50 mil milhões de yuan, ou seja, uma operação de “quantidade muito baixa”.

Perante as retiradas líquidas consecutivas de grande montante, os profissionais do sector afirmaram de forma clara que isto não significa um aperto da liquidez. No anúncio do banco central, foi adicionada especificamente a expressão “satisfaz integralmente as necessidades dos dealers de primeira ordem”, o que confirma directamente que as actuais operações de “quantidade muito baixa” reflectem, na realidade, uma diminuição acentuada das necessidades de fundos por parte das instituições do mercado. A orientação de uma flexibilidade monetária moderada não mudou.

Por trás da desaceleração da procura das instituições está a abundância de fundos resultante da conjugação de diversos factores no período anterior. Como, no final de Março, o banco central aumentou a injecção de fundos para proteger as condições de liquidez no cruzamento do trimestre, somando-se a isso o pagamento concentrado das despesas do orçamento no fim do período, no início de Abril a liquidez no mercado manteve-se, no conjunto, num estado folgado. Além disso, após as férias do Ano Novo Lunar, o numerário em espécie dos residentes regressou gradualmente ao sistema bancário, o que também impulsionou uma liquidez de mercado continuamente folgada. Do ponto de vista intuitivo do preço dos fundos no mercado, em Março a média diária da taxa de overnight do mercado monetário DR001 situou-se em cerca de 1,31%, continuando a descer face a Janeiro e Fevereiro; entrando no início de Abril, essa taxa overnight desceu ainda mais para abaixo de 1,3%. Num contexto de fundos muito abundantes, tendo em conta a gestão da liquidez própria, as instituições financeiras, nos últimos dois dias, em geral não submeteram necessidades de fundos ao banco central.

Além disso, nos dois primeiros meses deste ano, o banco central já injectou cerca de 2 biliões de yuan de fundos de médio e longo prazo através de instrumentos como recompras com desconto (buyout) e a Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo (MLF), criando um bom ambiente monetário e financeiro para a economia macro alcançar um “bom arranque” no início do ano.

“Não é necessário prestar demasiada atenção ao volume de operações do banco central.” Profissionais do sector salientam que, ao observar a situação da liquidez, não é adequado focar-se apenas na variação de um único factor, como o volume de operações no mercado aberto. Pelo contrário, é necessário considerar de forma abrangente o impacto global resultante da soma de vários factores, como os fundos do Tesouro do orçamento e o numerário em circulação. Em comparação com a variação do “quantitativo”, dar atenção à mudança do “preço”, isto é, ao nível das taxas de juro do curto prazo do mercado, é o indicador mais apropriado para julgar se a liquidez está apertada ou folgada. (Wenxin)