Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Powell apresentou observações idênticas à Comissão dos Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos, do Senado dos EUA, em 25 de junho de 2025.

O presidente Hill, a membro de ranking Waters, e os restantes membros da Comissão, agradeço a oportunidade de apresentar o Relatório de Política Monetária semestral da Reserva Federal.

A Reserva Federal continua firmemente concentrada em alcançar os nossos objetivos de dupla missão — pleno emprego máximo e preços estáveis — em benefício do povo americano. Apesar da incerteza elevada, a economia está numa posição sólida. A taxa de desemprego continua baixa, e o mercado de trabalho encontra-se a ou muito próximo do pleno emprego máximo. A inflação diminuiu bastante, mas tem-se situado ainda um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento a longo prazo. Estamos atentos aos riscos para ambos os lados da nossa dupla missão.

Vou analisar a situação económica atual antes de passar à política monetária.

**Situação Económica Atual e Perspetivas **

Os dados recebidos sugerem que a economia continua sólida. Após o crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o produto interno bruto (PIB) foi divulgado como tendo recuado ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas, impulsionadas por empresas que trouxeram importações antes de potenciais tarifas. Esta invulgar oscilação complicou a medição do PIB. As aquisições internas finais privadas (PDFP) — que excluem as exportações líquidas, o investimento em inventários e a despesa do governo — cresceram a uma taxa sólida de 2,5 por cento. Dentro das PDFP, o crescimento do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e intangíveis recuperou da fraqueza do quarto trimestre. As sondagens a famílias e empresas, no entanto, reportam uma descida do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada quanto às perspetivas económicas, refletindo em grande medida preocupações com a política comercial. Resta saber como é que estes desenvolvimentos poderão afetar a despesa e o investimento futuros.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. O ganho líquido de postos de trabalho na folha de pagamentos registou uma média moderada de 124.000 por mês nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, em 4,2 por cento em maio, continua baixa e manteve-se num intervalo estreito ao longo do último ano. O crescimento dos salários tem continuado a abrandar, embora ainda esteja a exceder a inflação. No conjunto, um vasto leque de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho estão amplamente equilibradas e são consistentes com o pleno emprego máximo. O mercado de trabalho não é uma fonte de pressões inflacionistas significativas. As fortes condições do mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades há muito existentes no emprego e nos rendimentos entre diferentes grupos demográficos.

A inflação diminuiu significativamente face aos seus máximos em meados de 2022, mas continua um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento a longo prazo. Estimativas baseadas no índice de preços no consumidor e noutros dados indicam que o total das despesas de consumo pessoal (PCE) em preços aumentou 2,3 por cento nos 12 meses até maio e que, excluindo as categorias voláteis de alimentos e energia, os preços das PCE subiram 2,6 por cento. As medidas de curto prazo das expectativas de inflação subiram nos últimos meses, conforme refletido tanto em medidas baseadas nos mercados como em inquéritos. As respostas dos inquéritos a consumidores, empresas e previsores profissionais apontam para as tarifas como fator determinante. Para além do próximo ano ou mais, no entanto, a maioria das medidas das expectativas a longo prazo continua em linha com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pela nossa dupla missão de promover o pleno emprego máximo e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho a ou muito próximo do pleno emprego máximo e a inflação ainda um pouco elevada, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a banda-alvo para a taxa dos fundos federais entre 4-1/4 e 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas detenções de títulos do Tesouro e de títulos hipotecários de agências com garantia hipotecária e, a partir de abril, abrandámos ainda mais o ritmo desta redução para facilitar uma transição suave para saldos de reservas abundantes. Continuaremos a determinar a orientação adequada da política monetária com base nos dados recebidos, nas perspetivas em evolução e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças de política continuam a evoluir, e os seus efeitos na economia continuam incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expetativas quanto a esse nível — e, portanto, quanto aos efeitos económicos relacionados — atingiram um pico em abril e desde então diminuíram. Ainda assim, aumentos das tarifas este ano são suscetíveis de elevar os preços e pesar sobre a atividade económica.

Os efeitos na inflação poderão ser de curta duração — refletindo um ajustamento único no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionistas sejam, em vez disso, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá do tamanho dos efeitos das tarifas, do tempo que leva até que se transmitam totalmente para os preços e, em última instância, de manter as expetativas de inflação a longo prazo bem ancoradas.

A obrigação do FOMC é manter as expetativas de inflação a longo prazo bem ancoradas e impedir que um aumento pontual no nível de preços se transforme num problema inflacionista contínuo. Ao atuarmos para cumprir essa obrigação, iremos equilibrar as nossas orientações relativas ao pleno emprego máximo e à estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não podemos alcançar os longos períodos de condições fortes no mercado de trabalho que beneficiam todos os americanos.

Por agora, estamos bem posicionados para esperar e saber mais sobre o provável rumo da economia antes de considerar quaisquer ajustamentos à nossa orientação de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam as comunidades, as famílias e as empresas em todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós na Fed faremos tudo o que pudermos para atingir os nossos objetivos de pleno emprego máximo e de estabilidade de preços.

Obrigado. Ficarei satisfeito por responder às vossas perguntas.