Após os lucros, as ações da MongoDB são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

_ MongoDB MDB publicou o seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal em 2 de março. Aqui vai a perspetiva da Morningstar sobre os resultados da MongoDB e sobre as ações.

Principais métricas da Morningstar para a MongoDB

• Estimativa de justo valor

  : $303.00

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação da Economic Moat da Morningstar

  : Nenhuma

• Classificação da Incerteza da Morningstar

  : Muito Alta

O que pensamos dos resultados do 4.º trimestre fiscal da MongoDB

A MongoDB terminou o exercício fiscal de 2026 em força. O crescimento das receitas no ano inteiro foi de 23%, e a margem operacional ajustada de 19% melhorou 360 pontos-base em termos anuais. No entanto, as previsões mais fracas para o ano fiscal de 2027 e as mudanças inesperadas na liderança fizeram as ações descerem 24% nas negociações pós-horário.

Porque é que isto é importante: À medida que as empresas demonstram um interesse mais forte na infraestrutura de dados para se prepararem para a IA, o timing da reestruturação da estratégia go-to-market da MongoDB é infeliz. Os produtos de IA da empresa, como a pesquisa vetorial, estão sob pressão para assumir fluxos de trabalho de dados essenciais antes de os clientes recorrerem a alternativas.

• A mudança na liderança go-to-market da MongoDB ocorreu apenas quatro meses depois do novo CEO ter assumido funções. O presidente das operações de campo e o diretor financeiro de receitas estão ambos a deixar a empresa, com a entrada de um novo diretor de relações com clientes. A nova equipa vai precisar de tempo para reiniciar o seu ímpeto de vendas.
• A pesquisa vetorial e os embeddings viram a contagem de utilizadores duplicar ao longo do ano passado, mas acreditamos que estas ofertas de IA devem escalar ainda mais rapidamente, tendo em conta a proximidade da MongoDB com o fluxo de trabalho de retrieval augment generation, um processo-chave que fornece contextos para modelos de linguagem de larga escala.

O mais importante: Mantemos a nossa estimativa de justo valor de $303 por ação para a MongoDB sem moat. As ações parecem subavaliadas após a venda de pânico que se seguiu aos resultados. Estamos otimistas quanto às oportunidades de crescimento lideradas por IA para a MongoDB, assumindo que a empresa consegue alcançar um público mais vasto interessado em construir uma pipeline de RAG.

• Com a retenção líquida de receitas da MongoDB Atlas a expandir-se por três trimestres consecutivos para 121%, acreditamos que a procura de longo prazo continua forte. Temos confiança de que a empresa consegue manter um crescimento anual das receitas na faixa de meados a valores altos dos teens nos próximos cinco anos.

O que aí vem: As previsões de crescimento das receitas do exercício fiscal de 2027 da administração de $2,86-2,90 mil milhões são quase 600 pontos-base abaixo do crescimento do exercício fiscal de 2026. Além disso, a administração prevê uma expansão moderada da margem operacional ajustada de 80 pontos-base, 280 pontos-base abaixo do exercício fiscal de 2026.

Estimativa de justo valor para a MongoDB

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da MongoDB estão justamente valorizadas face à nossa estimativa de justo valor de longo prazo de $303 por ação, o que implica um múltiplo de valor empresarial/receitas do exercício fiscal de 2027 de 8x. Esperamos que a empresa atinja uma taxa de crescimento anual composta de 17% ao longo de cinco anos.

A MongoDB afirmou-se como a solução mainstream para bases de dados orientadas a documentos. Entre o exercício fiscal de 2022 e a primeira metade do exercício fiscal de 2026, a receita anual recorrente média para clientes importantes que gastam mais de $100.000 por ano duplicou. Expandir cargas de trabalho a partir de clientes existentes é fundamental para apoiar o crescimento das receitas da MongoDB com crescimento em dois dígitos até 2035. O boom das aplicações alimentadas por IA deverá proporcionar um vento a favor contínuo para a expansão da MongoDB.

Leia mais sobre a estimativa de justo valor da MongoDB.

Classificação da Economic Moat

Atribuímos à MongoDB uma classificação de ausência de moat porque, neste momento, vemos uma adoção limitada de bases de dados orientadas a documentos para cargas de trabalho críticas para a missão, que incorporam fortes custos de mudança. O desenho estrutural da MongoDB torna-a uma ferramenta otimizada para o desenvolvimento ágil de software; contudo, demasiada flexibilidade também pode levar a dores de cabeça com manutenção a longo prazo. Por isso, os clientes tendem a ficar com bases de dados relacionais como a PostgreSQL, para uma governação de dados mais simples. Embora a taxa de expansão da receita anual recorrente da MongoDB seja elevada, em torno de 120%, e seja amplamente considerada líder entre as bases de dados orientadas a documentos, precisamos de mais evidências de que a empresa consegue permanecer uma parte integral do stack tecnológico das empresas a longo prazo antes de lhe atribuir uma moat.

Leia mais sobre a economic moat da MongoDB.

Força Financeira

Acreditamos que a MongoDB é financeiramente estável, graças à sua abordagem prudente em termos de aquisições. No fecho do ano fiscal de 2026, a MongoDB tinha mais de $2,3 mil milhões em numerário e equivalentes, e o saldo de numerário e equivalentes cresceu de forma constante ao longo dos últimos cinco anos. O acordo Voyage AI de $220 milhões da MongoDB é a única grande aquisição na história da empresa, tendo acrescentado algum goodwill ao seu balanço. Dito isto, o goodwill deverá continuar a ser uma parte muito pequena dos ativos totais da MongoDB, e não consideramos a imparidade do goodwill como uma preocupação importante para a solidez do balanço da MongoDB.

A MongoDB resgatou todas as suas notas seniores convertíveis no exercício fiscal de 2025, e a empresa está agora sem dívida. Reconhecemos que a MongoDB tem um historial limitado de geração de fluxos de caixa operacionais positivos, e as perspetivas pouco convincentes da gestão para o exercício fiscal de 2027 acrescentam mais uma camada de incerteza à trajetória dos fluxos de caixa da MongoDB. Ainda assim, acreditamos que o caixa da MongoDB está a um nível saudável e que o nível de endividamento da empresa deverá permanecer muito baixo num futuro previsível.

Leia mais sobre a força financeira da MongoDB.

Risco e Incerteza

Atribuímos à MongoDB uma Classificação de Incerteza Muito Alta devido à intensa concorrência no mercado e à incerteza em torno de novas cargas de trabalho que surgem a partir do desenvolvimento de aplicações com base em IA. A versatilidade da MongoDB significa que a empresa está a competir com vários fornecedores de bases de dados em simultâneo. A lista inclui bases de dados NoSQL comerciais de terceiros, bases de dados NoSQL comerciais de hyperscalers, bases de dados NoSQL de código aberto e bases de dados SQL com compatibilidade em formato de documento. Tendo em conta o grande número de intervenientes neste espaço e o potencial de a tecnologia futura evoluir, existe uma elevada incerteza sobre a perceção que os clientes têm do papel de longo prazo da MongoDB nos respetivos stacks tecnológicos.

Leia mais sobre o risco e a incerteza da MongoDB.

MDB Bulls Say

• A procura por novas aplicações alimentadas por IA deverá continuar a impulsionar o crescimento da MongoDB.
• A MongoDB Atlas deverá beneficiar de uma pista de crescimento prolongada, dado que a migração para a cloud de bases de dados OLTP ainda está numa fase inicial.
• A experiência de utilizador amigável da MongoDB e o servidor gratuito Community Server deverão continuar a aumentar a sua penetração junto da comunidade de programadores e a incentivar a adoção de ofertas comerciais.

MDB Bears Say

• O surgimento de novas tecnologias de bases de dados pode reduzir o número de casos de uso otimizados para bases de dados orientadas a documentos, limitando o potencial de crescimento de longo prazo da MongoDB.
• A MongoDB enfrenta uma concorrência intensa para capturar a procura impulsionada por IA para novas aplicações a partir de pipelines baseados em dados SQL.
• A concorrência poderá intensificar-se ainda mais para a MongoDB à medida que hyperscalers e outros fornecedores de bases de dados NoSQL investem mais recursos no desenvolvimento de produtos.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.