Pagamentos com Stablecoins Globais Poderiam Já Estar Aqui, Se a Regulação Acompanhar

Os pagamentos globais continuam a ser mais lentos, mais caros e mais fragmentados do que deveriam ser.

Não é por falta de tecnologia. Há tecnologia. O problema é que o sistema para mover dinheiro através de fronteiras foi construído para um contexto diferente, definido por redes bancárias nacionais, múltiplos intermediários e liquidação atrasada.

Hoje, as empresas operam a nível global. O dinheiro ainda não. Enviar fundos através de fronteiras muitas vezes implica navegar por uma cadeia de intermediários, esperar pela liquidação e absorver taxas sobrepostas. A experiência melhorou nas margens, mas, estruturalmente, o sistema não mudou muito.

A este respeito, as stablecoins oferecem uma abordagem diferente.

Num nível básico, resolvem três coisas: velocidade, custo e transparência. Continua a enviar dinheiro de um local para outro, mas pode fazê-lo mais rapidamente, com menos intermediários e com mais visibilidade do que está a acontecer ao longo do caminho.

Construir infraestruturas de transporte mais eficientes

Para perceber porque é que isto importa, ajuda a olhar para o modo como os pagamentos funcionam hoje.

Uma simples transacção com cartão envolve mais peças móveis do que a maioria das pessoas imagina. Há o banco emissor, o banco adquirente, a rede de cartões, a camada de liquidação e, depois, o comerciante. Cada um desempenha um papel e cada um cobra uma comissão. Além disso, a liquidação não é imediata. Em muitos casos, os comerciantes recebem fundos um ou dois dias após a transacção.

Esta estrutura fazia sentido quando os pagamentos estavam ligados a sistemas nacionais. É menos adequada para uma economia global e digital.

Os pagamentos baseados em stablecoins simplificam essa estrutura. Existem menos intermediários envolvidos e a liquidação pode acontecer instantaneamente, em vez de decorrer ao longo de vários dias. As taxas não desaparecem, mas o número de participantes que ficam com uma margem é reduzido. Isso altera tanto o custo como a velocidade dos pagamentos e melhora o fluxo de caixa para as empresas.

Isto já está a acontecer

Os pagamentos com stablecoins são frequentemente enquadrados como algo que está para vir. Na prática, isto já está a acontecer. Algumas empresas estão a habilitar pagamentos com stablecoins através de terminais POS, onde um utilizador pode pagar a partir de uma carteira cripto e o sistema trata de todo o resto, incluindo a conversão, a liquidação e o pagamento ao comerciante em moeda fiduciária local.

Do ponto de vista do utilizador, a experiência é familiar. Basta tocar para pagar e a transacção segue. Mas, por detrás dos bastidores, o fluxo é diferente. O pagamento é iniciado em stablecoins, é processado através de uma infra-estrutura mais directa e é liquidado localmente, sem depender da cadeia completa de intermediários tradicionais. O resultado é um sistema que parece igual à superfície, mas opera de forma muito mais eficiente por baixo.

Do método de pagamento à camada de infra-estrutura

As mudanças mais importantes estão a acontecer abaixo da superfície. As stablecoins estão a ser cada vez mais utilizadas não só como forma de pagamento, mas como forma de ligar diferentes sistemas financeiros. Actuam como uma camada neutra entre as infraestruturas fiduciárias, permitindo que o valor se mova através de jurisdições com mais eficiência. Em vez de substituírem os sistemas existentes, as stablecoins ficam entre eles, tornando-se efectivamente infra-estrutura.

Grande parte da inovação neste espaço está a acontecer ao nível B2B. Startups estão a construir ferramentas que permitem que bancos e instituições financeiras movam dinheiro com mais eficiência, em vez de tentar competir directamente com os utilizadores finais. Isto deve-se, em parte, ao facto de que a relação com o cliente continua a estar com os bancos. A distribuição a retalho é difícil e dispendiosa para construir do zero. A infra-estrutura, por outro lado, pode escalar ao integrar-se em sistemas existentes.

O gargalo mais difícil é a regulamentação

Se a tecnologia funciona, o que está a atrasar a adopção? A resposta é simples: a regulamentação.

Construir sistemas baseados em stablecoins hoje é menos um desafio técnico e mais um desafio regulamentar. Licenciamento, enquadramentos de conformidade e aprovações por jurisdição determinam o que pode ser disponibilizado e em que escala. Estes processos são lentos e frequentemente imprevisíveis. Sem as licenças correctas, as empresas não conseguem trabalhar com grandes clientes nem aceder a uma distribuição significativa. Isso cria uma lacuna entre o que é possível e o que pode, de facto, ser levado ao mercado.

Em muitos casos, trabalhar com stablecoins é mais complexo do que trabalhar com moeda fiduciária. As exigências de conformidade são mais rigorosas, o desenvolvimento é mais caro e os prazos são mais difíceis de planear. O mercado actual reflecte essa tensão.

Inovação vs. escala

Há muitas equipas pequenas a construir componentes semelhantes de infra-estrutura. Embora todas ou a maior parte delas sejam inovadoras, muito poucas conseguem escalar de forma independente. Mais frequentemente, empresas maiores de finanças e tecnologia adquirem estas capacidades em vez de as construir internamente. Já vimos isto a acontecer em áreas adjacentes, onde as empresas preferem comprar infra-estrutura comprovada em vez de a desenvolver do zero. Este padrão tem tendência a continuar.

As startups constroem. As grandes instituições fazem escala. Com o tempo, essas camadas convergem.

Considerações finais: o futuro já funciona

Como foi discutido, os pagamentos globais baseados em stablecoins já existem. O que falta é uma adopção mais alargada, que depende de clareza regulatória e da integração institucional.

Por agora, a maioria das pessoas ainda opera inteiramente dentro de sistemas fiduciários. Isso vai mudar gradualmente. As stablecoins não vão substituir o dinheiro da noite para o dia, mas estão cada vez mais a tornar-se parte da infra-estrutura que o movimenta.

Nesse sentido, a transição não está à nossa frente; já começou. A questão não é se os pagamentos globais podem ser mais rápidos e mais eficientes. Já provaram que podem. A questão é quanto tempo vai demorar até a regulamentação alcançar esse nível. E quando isso acontecer, as stablecoins vão substituir aquilo a que hoje chamamos dinheiro digital.