Previsão de "Quando Trump terminará a guerra"? Aqui estão os cinco pontos principais

Pergunta à IA · Como o fim da guerra irá influenciar a trajectória dos preços globais do petróleo?

A Guerra no Irão tornou-se o maior choque geopolítico que os mercados energéticos globais sofreram desde a Guerra do Golfo de 1990.

Desde que a Guerra no Irão eclodiu a 26 de Fevereiro de 2026, o Brent disparou 44% em apenas 25 dias; o preço grossista do gasóleo nos EUA (Rbob) subiu 48%; o preço do gasóleo nos EUA subiu 51%; e o preço do gasóleo na Europa subiu 58%.

O mais recente relatório de aviso do Barclays Capital: Quando é que a guerra acaba determinará directamente se o preço do petróleo bruto regressa ao cenário de referência de 85 USD/barril ou se ultrapassa os 110 USD/barril. Para os investidores, os cinco grandes catalisadores actuais — o progresso dos objectivos militares, o jogo de financiamento no Congresso, os números de baixas das forças militares dos EUA, os preços do retalho de gasolina e o juízo pessoal de Trump — são as variáveis-chave de formação de preços no mercado energético.

O Barclays considera que a trajectória dos preços do petróleo vai divergir em três momentos temporais-chave: se o Estreito de Ormuz voltar a operar normalmente no início de Abril, o Barclays mantém a sua previsão de referência para a média do Brent em 2026 em 85 USD/barril; se for adiado para o fim de Abril, a média poderá ser reprecificada para cerca de 98 USD/barril; se se prolongar até ao fim de Maio, a média poderá atingir 111 USD/barril. Cada dia de atraso fará com que o défice de inventários acumulado seja transmitido a jusante com efeito bola de neve, elevando o nível central dos preços.

Cinco grandes factores-chave: as variáveis centrais que determinam o desfecho da guerra

O analista de políticas públicas do Barclays, Michael McLean, identificou cinco catalisadores possíveis para o fim da Guerra no Irão:

Ponto-chave um: Conclusão dos objectivos militares

De acordo com a CCTV Notícias, os EUA tinham anteriormente definido claramente três objectivos para o Irão: destruir a capacidade de mísseis balísticos e drones do Irão; atacar a Marinha do Irão para manter a passagem pelo Estreito de Ormuz; e destruir as bases militares e industriais do Irão, fazendo com que perca, durante muitos anos, a capacidade de atacar externamente.** Note-se que os objectivos não incluem a mudança de regime nem o programa nuclear do Irão.**

O Presidente Trump estimou no início da guerra que a operação duraria “quatro a cinco semanas”. Neste momento, a guerra já entrou na terceira semana e, segundo a versão da Casa Branca, poderá já estar no ponto intermédio.

No entanto, tendo em conta o número de objectivos atacados, ainda não se observa uma inflexão clara de redução de acções por parte do Comando Central dos EUA, com forças adicionais ainda em implantação contínua. Embora a frequência dos ataques com mísseis balísticos e drones do Irão contra Emirados Árabes Unidos, Kuwait, Arábia Saudita e Barém tenha diminuído bastante, ainda não cessou completamente, o que indica que o Irão mantém alguma capacidade ofensiva.** O Barclays considera que, antes de indicadores relevantes baixarem ainda mais, ainda não é possível concluir que os objectivos militares foram alcançados.**

Ponto-chave dois: Constrangimentos do Congresso — a “Lei dos Poderes de Guerra” constitui um prazo definitivo a 31 de Maio

A Lei dos Poderes de Guerra determina que, no prazo de 60 dias após o Presidente mobilizar forças armadas e submeter um relatório ao Congresso, é necessária autorização do Congresso (AUMF). O Presidente pode prolongar mais 30 dias; após o termo de 90 dias, a acção militar tem de terminar obrigatoriamente. Trump apresentou o relatório a 2 de Março, pelo que o prazo definitivo de 90 dias cai a 31 de Maio.

Para que a AUMF seja aprovada no Senado, são necessários 60 votos, e o Partido Republicano actualmente detém apenas 53 lugares. O Partido Democrata já passou duas votações de resoluções de oposição, deixando claro o seu posicionamento — por isso, é extremamente improvável que a AUMF seja aprovada; 31 de Maio é o limite rígido institucional para a guerra terminar.

O custo económico da guerra também se está a acumular rapidamente: na primeira semana, custou cerca de 11.000 a 12.000 milhões de dólares; neste momento, o custo operacional diário já caiu para cerca de 500 milhões de dólares; até ao momento, a despesa total acumulada é estimada em cerca de 21.000 milhões de dólares.

Como comparação, a Guerra do Iraque, em termos nominais, custou 8150 mil milhões de dólares ao longo de 13 anos; o total da despesa discricionária em defesa para o ano fiscal de 2026 é de 8390 mil milhões de dólares. Além disso, uma “Great Beautiful Bill” (“One Big Beautiful Bill”) já pré-alocou 1500 mil milhões de dólares ao Departamento de Defesa e, neste momento, fornece temporariamente uma almofada de financiamento.

Ponto-chave três: O aumento de baixas das forças militares dos EUA irá corroer ainda mais o apoio público

O Barclays diz que o apoio interno dos EUA a esta guerra é, em termos de taxa de aprovação, particularmente frágil e que tem uma divisão partidária evidente.

Até 22 de Março, a média das sondagens do RealClearPolitics mostra: a taxa de apoio é apenas de 41%, e a taxa de oposição de 49%. A taxa de apoio global do Presidente Trump desceu ligeiramente de 43% para 42%, atingindo um novo mínimo para o seu segundo mandato (o mínimo do primeiro mandato foi 37% em Dezembro de 2017).

Neste momento, já morreram 13 militares norte-americanos.

A experiência histórica indica que as guerras normalmente trazem o “efeito de união em torno da bandeira” (rally-around-the-flag), o que dá um impulso de curto prazo à taxa de apoio ao Presidente. No entanto, Trump não beneficiou desse efeito. A regra geral é: quanto mais longa a guerra, quanto maiores as baixas e quanto mais pessimista o público estiver quanto às perspectivas de vitória, mais forte se torna o sentimento anti-guerra.

Ponto-chave quatro: Os preços da gasolina atingem a “linha vermelha” política — $5 por galão é o limiar-chave

Em Julho de 2022, durante a presidência de Biden, o pico da média nacional do preço da gasolina foi de 5.01 USD/galão.

Para os Republicanos, não ultrapassar este “pico de Biden” é uma linha de defesa psicológica do ponto de vista político, correspondente a um preço do WTI de cerca de 120 USD/barril, ou seja, cerca de mais de 20% do que os preços actuais.

Neste momento, funcionários republicanos mantêm uma postura ainda relativamente optimista, entendendo que mesmo que os preços sofram pressão no curto prazo, ainda haverá tempo suficiente para recuar com o fim do conflito antes do feriado do Labour Day (investidores começam verdadeiramente a prestar atenção às eleições legislativas a médio prazo). A administração também já tomou uma série de medidas para tentar aliviar a pressão sobre os preços, incluindo a libertação de reservas estratégicas e a isenção de sanções relacionadas.

Ponto-chave cinco: A viragem proactiva de Trump “anunciar vitória”

O Barclays considera que, independentemente do progresso real no campo de batalha, existe sempre uma possibilidade: Trump poderá, em algum momento, declarar vitória de forma proactiva e encerrar a guerra. Antes, quando foi perguntado como determinar quando a guerra terminaria, a resposta de Trump foi reveladora — “quando sinto isso nos meus ossos” (“when I feel it in my bones”).

O Barclays assinala explicitamente que o momento deste catalisador é quase totalmente imprevisível.

Nas conversas com clientes, uma analogia dominante é a seguinte: a grande viragem de política de Trump após o seu anterior “Dia da Libertação” (anúncio das tarifas a 2 de Abril de 2025) fez com que os investidores desenvolvessem uma resposta condicionada, levando-os a acreditar que um forte recuo do mercado poderia conduzir Trump a mudar de rumo.

Mas o Barclays considera que, a reacção do mercado, neste momento, não é suficientemente “pânica”: após o Dia da Libertação, o índice S&P 500 caiu cerca de 12%, enquanto, desde esta guerra, caiu apenas cerca de 5%; após o Dia da Libertação, a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou 60 pontos base, enquanto desta vez subiu apenas cerca de 40 pontos base; os diferenciais de crédito de grau de investimento alargaram 26 pontos base após o Dia da Libertação, e o pico desta vez foi de apenas 9 pontos base. Mais importante ainda: suspender um despacho administrativo de tarifas é muito mais fácil do que encerrar uma guerra real.

O risco de subida dos preços do petróleo está significativamente inclinado

A principal conclusão do Barclays é que a actual subida do preço do petróleo não é uma bolha especulativa, mas sim um reflexo de um desequilíbrio real entre oferta e procura.

Antes da guerra, o valor justo histórico implícito do Brent relativamente aos níveis de inventários da OCDE era subavaliado em cerca de 19%; relativamente a um modelo de custos de substituição, era subavaliado em cerca de 15%. As posições líquidas especulativas longas de Brent e WTI estavam, no final de 2025, no 2.º percentil mais baixo historicamente desde 2014.

A evolução dinâmica dos cinco catalisadores — o progresso dos objectivos militares, o jogo de financiamento no Congresso, o número de baixas das forças militares dos EUA, os preços do retalho de gasolina e o juízo pessoal de Trump — será a dimensão de acompanhamento de alta frequência mais importante para avaliar o rumo do mercado energético nos próximos tempos. O Barclays salienta de forma clara que, na ausência de certezas, o risco da previsão do Brent em 2026 a 85 USD/barril está inclinado para cima.