A integração do setor avança para uma fase mais profunda; o mercado de fusões e aquisições e reestruturações na STAR Market continua a aquecer.

30 de março, no momento em que a empresa MPS divulgou o seu relatório anual de 2025, publicou em simultâneo um projecto de aquisição de activos mediante emissão de acções e pagamento em numerário, prevendo adquirir 64,69% do capital da Hangzhou Zongsil Electronic Technology Co., Ltd. (abreviadamente “Hangzhou Zongsil”), no valor de 1.576 mil milhões de yuan. No mesmo dia, a empresa H&M submeteu à aceitação da SSE a operação de M&A em que adquiriu a Hualiwei. Os movimentos destas duas grandes empresas de semicondutores voltam a evidenciar a actividade do mercado de M&A de empresas do Conselho de Ciência e Tecnologia (STAR Market), e por detrás disso está uma ressonância profunda entre a capacitação política e a procura da indústria.

O alvo da aquisição da MPS, a Hangzhou Zongsil, está focada no sector dos equipamentos de Chemical Mechanical Planarization (CMP). Embora ainda não seja lucrativa, os seus produtos já entraram nas fábricas nacionais de fabricantes conhecidos e avançados para a produção de chips de memória e de lógica. A transacção utiliza a abordagem do mercado para avaliação: o valor de avaliação de 100% do capital da Hangzhou Zongsil é de 2.501 mil milhões de yuan, com uma taxa de valorização de 232,28%, e foi igualmente definido um arranjo de preços diferenciado. Através desta aquisição, a MPS irá completar as fragilidades dos equipamentos de “wet process”, passando a ser um fabricante que possui as quatro capacidades-chave de processos de “front-end” — gravação (etching) + deposição de filmes finos + medição de quantidade + wet process. Trata-se de um passo crucial para avançar para um modelo “em grupo” e “em plataforma”. Quanto à aquisição da H&M da Hualiwei, além de cumprir o compromisso assumido na fase de IPO para resolver a concorrência entre pares, irá também melhorar os níveis de rentabilidade mediante a expansão de capacidade e a sinergia de processos, reflectindo a lógica interna da consolidação industrial.

Segundo dados, após a publicação das “Oito Regras do STAR Market”, foram registadas 54 operações de grandes reestruturações de activos no STAR Market, das quais mais de 90% se concentram nos sectores de semicondutores, software, biomedicina e fabrico de equipamentos de alta gama. Casos de grande dimensão como Chips Alliance Integrated e Shanghai Silicon Industry começaram a avançar, e os planos de reestruturação divulgados recentemente por empresas como Pranm Technology e Gainest continuam a injectar vitalidade no mercado. A tolerância da política e o acoplamento com as características da indústria “hard technology” tornaram-se a força motriz central desta vaga de fusões e aquisições.

Tendo em conta as características da indústria, como semicondutores e biomedicina, em que “as rupturas tecnológicas vêm primeiro e as transformações comerciais vêm depois”, especialistas da área interpretam que as operações de M&A no STAR Market também estão a explorar activamente a criação de estruturas de avaliação e planos de transacção adaptativos. É possível observar claramente que os métodos de pagamento nas reestruturações e aquisições do STAR Market se tornaram mais diversificados: as empresas aplicarão de forma integrada acções, obrigações convertíveis, angariação de fundos por subscrição adicional (定增), empréstimos para M&A, fundos de M&A, etc., para concretizar as operações. Os planos de transacção inovadores, como o arranjo de preços diferenciado e compromissos autónomos de desempenho, são também já comuns. Por exemplo, no caso de a SIRUISE adquirir a Chuangxinwei, adoptou um arranjo de preços diferenciado definido com base no custo de entrada do parceiro de transacção e nas obrigações assumidas; no caso de a Shengxiang Bio adquirir a Zhongshan Haiqi, foi introduzido um mecanismo “Earn-out”, estabelecendo uma ligação dinâmica entre a avaliação e os resultados de desempenho subsequentes.

O valor das fusões e aquisições reflecte-se, em última instância, na libertação dos efeitos de sinergia. Pelos relatórios recentes, é possível ver que a qualidade e a eficiência da integração já começaram a tornar-se evidentes. Tome-se como exemplo a Huanghai Chengke: após concluir, em Outubro de 2025, a aquisição da Hengsuo Huawei, a produção e as vendas anuais consolidadas ultrapassaram 25.000 toneladas, passando para o segundo lugar no volume de expedições a nível global. No ano em que adquiriu a Hengsuo Huawei, esta alcançou uma receita de 480 milhões de yuan e um lucro líquido de 58,15 milhões de yuan, registando crescimento tanto na receita como na margem de lucro. À medida que a integração avança a um ritmo acelerado, os efeitos sinérgicos entre as duas partes em múltiplos domínios — planeamento de mercado, matriz de produtos, cadeia de abastecimento, layout das linhas de produção e recursos de I&D — continuarão a desempenhar um papel.

Profissionais do mercado apontam que, com a liderança de empresas como MPS e H&M na consolidação da indústria, e com a manifestação de efeitos sinérgicos de mais casos, a função do STAR Market para servir a nova produtividade de qualidade tornar-se-á ainda mais evidente. Sob a dupla impulsão das políticas e do mercado, as empresas do STAR Market, através de M&A, alcançarão complementaridade tecnológica, sinergia de capacidade e construção de ecossistemas, criando uma base micro para o desenvolvimento das indústrias emergentes como pilares e promovendo que a cadeia industrial avance para um patamar de maior gama e sofisticação.