A fabricante de veículos de energia nova de luxo, Sallis, ultrapassa os 100 bilhões de yuan em receitas. Lucros e estratégias futuras sob elevados investimentos em P&D

Em breve, os resultados anuais de 2025 da empresa de veículos elétricos premium Aito (9927.HK), a chinesa Luxo New Energy Vehicle, têm suscitado grande entusiasmo no mercado. As receitas do grupo de 164,89 mil milhões de yuan, os dividendos em numerário propostos de 1,9 mil milhões de yuan e cerca de 12,5 mil milhões de yuan de investimento em I&D… por detrás destes dados, não está apenas uma superação de dimensão, mas sim a realização concentrada de um crescimento de elevada qualidade.

Na indústria automóvel, quaisquer poupanças de curto prazo de lucros podem ter como custo a deterioração da competitividade de longo prazo. A Aito escolheu um caminho de trocar investimento do momento por barreiras no futuro — impulsionando a otimização estrutural através da premiumização e construindo barreiras de diferenciação com investimento em tecnologia.

À medida que uma série de estratégias de premiumização da Aito se concretiza com sucesso, a “qualidade do crescimento dos lucros” está a aumentar significativamente. Em 2025, a marca premium do grupo, a Aito, registou crescimento contínuo; as entregas acumuladas no ano ultrapassaram 420 mil unidades, tornando-se a marca de automóveis de luxo chinesa com maior volume de vendas no mercado doméstico. Entre estas, o Aito M9 manteve-se consecutivamente como campeão das vendas de modelos premium no patamar de 500 mil yuan em 2024 e 2025; o Aito M8 manteve-se como líder no segmento de 400 mil yuan; o Aito M7, após o lançamento do novo modelo em setembro, conquistou de imediato o primeiro lugar nas vendas no patamar de 300 mil yuan, e os três modelos de topo, em cada faixa de preços, foram os primeiros nas respetivas categorias, impulsionando diretamente o preço médio por unidade da empresa e a margem bruta. Em simultâneo, o Aito M6, posicionado como “SUV inteligente de nova geração”, já iniciou oficialmente os pequenos-encomendas em 23 de março; o mercado, de forma geral, considera-o como um passo importante para expandir a matriz de produtos da Aito para um intervalo mainstream mais amplo, esperando-se que continue a capacidade da marca de criar modelos mais vendidos em múltiplas gamas de preços, injetando nova dinâmica no crescimento subsequente.

A premiumização traz não apenas avanços nas vendas e nos lucros; também permite que a Aito tenha confiança para aumentar continuamente o investimento em investigação e desenvolvimento. Em 2025, a equipa de I&D alargou de 6.201 pessoas para 9.019, com um crescimento homólogo de 45,4%; o investimento em I&D aumentou 77,4% ano contra ano para 12,51 mil milhões de yuan. Um investimento de elevada intensidade, através da implementação em produção em massa de resultados de tecnologias-chave como a plataforma de tecnologia “Mofang 2.0”, o super-range extender e o sistema inteligente de segurança, é convertido em competitividade de diferenciação dos produtos, suportando a fixação de preços premium e o prémio da marca. Do avanço tecnológico à liderança em produtos, e depois ao reforço da rentabilidade, para finalmente retroalimentar o investimento em I&D; a Aito conseguiu, na prática, fazer funcionar com sucesso este ciclo positivo.

Tal como afirmou Peter Lynch, as ações “dez vezes” verdadeiras muitas vezes provêm de empresas cuja competitividade dos produtos se consegue sentir mesmo ao nosso lado. Quando a penetração da Aito no mercado premium continua a aumentar, isso, por si só, é um sinal de investimento forte.

Vejamos agora a transação de aquisição de 11,5 mil milhões para obter 10% do capital da Inspur Vision — no ano passado em outubro foram pagos 2,3 mil milhões; no início deste ano foram 5,75 mil milhões; em setembro entrou o último pagamento de 3,45 mil milhões, enquanto a Huawei já tinha procedido à transferência das ações em março. Esta estrutura de confiança de “entregar as garantias primeiro e acertar o pagamento final depois” é extremamente rara no mundo empresarial. Em vez de dizer que se trata de um investimento em capital, mais parece um bilhete de viagem para a era dos automóveis inteligentes. A Aito escolheu-se ligar em profundidade ao parceiro de topo, fazendo com que a vala de proteção se aprofunde continuamente com a cooperação. Isto não é dependência; é um posicionamento estratégico que “tranca” as portas do ecossistema com ações.

Ainda mais digno de apreciar é a mudança qualitativa na estrutura financeira. A captação na bolsa de Hong Kong (ações H) foi de cerca de 14 mil milhões de HKD; a Longsheng New Energy fez a conversão de “arrendamento para detenção” e, com isso, os direitos e interesses atribuíveis à empresa-mãe aumentaram para 40,9 mil milhões de yuan; a taxa de passivo sobre ativos desceu para 70,91% e as reservas de caixa dispararam para 48,36 mil milhões de yuan. O fluxo de caixa operacional é um suporte sólido para o lucro líquido. Benjamin Graham, no livro “The Intelligent Investor”, já o tinha indicado: a cotação das ações é uma máquina de votos no curto prazo e uma máquina de pesagem no longo prazo. O balanço da Aito está a aumentar continuamente o peso do seu valor a longo prazo.

Com a marca fortemente ligada, a aposta pesada na tecnologia e a munição suficiente a sustentar a base, a lógica de crescimento da Aito é clara e estável. Detém integralmente a marca Aito; a plataforma de tecnologia “Mofang 2.0” concretizou uma atualização abrangente, e em 2025 a percentagem de utilizadores ativos de condução assistida inteligente atingiu 95,4%; o plano de construir 5.000 estações de carregamento rápido no prazo de três anos, por sua vez, abre caminho para aumentar o volume à escala. Cada cêntimo investido pela Aito aponta para reforçar a soberania da marca, a base tecnológica e a eficiência operacional, em vez de espalhar recursos sem necessidade.

Voltando ao nível da avaliação, desde 2026 que as ações da Aito passaram por ajustes faseados, e a avaliação já recuou para um intervalo razoável. Da realização contínua da estratégia de premiumização ao ciclo virtuoso do investimento em tecnologia, e depois à melhoria fundamental da estrutura financeira, a Aito conseguiu ultrapassar a produção tradicional e evoluir para uma empresa do tipo tecnologia. A receita de 164,89 mil milhões de yuan não é o ponto final, mas sim um novo ponto de partida para a libertação de valor.

Com o olhar de Lin Qi, procurar os campeões ao nosso lado; com a régua de Buffett, medir a profundidade da vala de proteção; com a paciência de Templeton, esperar a recompensa do ciclo. Com múltiplos catalisadores favoráveis no desempenho — melhores resultados, aumento das entregas e tendências do setor — a Aito atual está no intervalo de valor que merece ser observado.

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