Várias instituições veem oportunidades estruturais em ativos chineses

Recentemente, apesar de a volatilidade nos mercados financeiros globais ter aumentado, os activos chineses estão a revelar uma resiliência e um valor de alocação únicos. Várias instituições consideram que, graças à estrutura energética diversificada, ao sector industrial completo, ao ambiente económico e social estável e ao aprofundamento contínuo das reformas do mercado de capitais, o valor de alocação dos activos chineses em meio à volatilidade global se tem vindo a destacar cada vez mais. A base para o longo prazo de uma trajectória globalmente favorável no mercado A-share continua sólida, e as oportunidades estruturais estão a acelerar-se.

Olhemos para o mundo: Goldman Sachs, UBS e outras instituições internacionais já deixaram claro as suas posições de “bullish” com antecedência. O principal analista de estratégia de acções para a China do Goldman Sachs, Liu Jinzun, afirmou numa opinião mais recente publicada a 31 de Março que continuará a manter a estratégia de reforço de posição em A-shares e H-shares. Devido ao facto de as empresas chinesas se dedicarem a melhorar continuamente o retorno sobre o capital próprio líquido (ROE) dos accionistas, as taxas de retorno em caixa e a melhoria do lucro por acção dos A-shares, estima-se que em 2026 o crescimento da taxa global de lucro nos mercados de A-shares e H-shares possa atingir 10%. Esta expectativa é suportada em conjunto por factores como inteligência artificial, “going global” (“sair para o exterior”) e políticas “anti-anti-involução” (“反内卷”).

A confiança sustentada pelos fundamentos

Num contexto em que, recentemente, os activos de risco globais têm estado, em geral, sob pressão, o mercado de acções chinês tem mostrado mudanças positivas na estrutura de fluxos de capital. O economista-chefe do Huachuang Securities, Zhang Yu, afirmou que, recentemente, no cenário de venda generalizada de activos de risco globais, os fundos de acções chineses, apesar disso, conseguiram uma entrada líquida de 690 milhões de dólares numa única semana (de 19 de Março a 25 de Março, inclusive, e doravante o mesmo), enquanto as participações de capital estrangeiro e os fundos passivos se tornaram as principais forças de suporte. Os fundos do exterior registaram uma entrada líquida significativamente elevada de 1,38 mil milhões de dólares numa única semana; em conjunto com a reposição de fundos passivos de 980 milhões de dólares, foi construída a estrutura micro de fluxos do mercado de fundos de acções chineses, formando uma força de suporte. Este fenómeno indica que os activos chineses estão a entrar de forma contínua no campo de alocação de investidores globais.

O principal analista de estratégia do Guotai Huarong Securities, Fang Yi, considera que a estabilidade é a cor de fundo da economia chinesa e do mercado de acções. A China possui o ecossistema industrial mais completo do mundo; o valor acrescentado da indústria transformadora representa cerca de 30% do total global. O sistema de fabrico “cadeia industrial completa + logística eficiente + custos controláveis” está a evoluir de um simples “custo mais baixo” para um “ancoradouro de estabilidade” na cadeia de abastecimento global. Em anteriores acontecimentos de risco global e choques da procura, a indústria transformadora chinesa tem demonstrado uma forte resiliência.

Além disso, a melhoria do mecanismo chinês com características próprias para estabilizar o mercado reforçou a capacidade do mercado de resistir a riscos. Somado ao valor de dispersão do risco trazido pelo facto de os activos chineses terem baixa correlação com os activos globais, espera-se que atraia capital global. “Nas nossas conversas recentes com capitais estrangeiros de longo prazo, entendemos que os investidores estrangeiros estão a reavaliar novamente a ascensão da China e as vantagens industriais”, afirmou Fang Yi.

Yang Chao, analista principal de estratégia na Galaxy Securities, disse ao jornalista do Securities Daily que, no ano inicial do “15.º plano quinquenal” (“十五五”) as medidas de reforma têm sido implementadas de forma gradual e constante. A reacomodação de riqueza dos residentes e a entrada de fundos de longo prazo no mercado criaram uma convergência. A melhoria na oferta de fundos de médio e longo prazo é certa. À medida que as empresas A-share divulguem concentradamente o relatório anual de 2025 e os relatórios do 1.º trimestre de 2026, os sectores com elevada previsibilidade de resultados e com melhoria contínua do nível de conjuntura serão a direcção central para onde o capital se irá concentrar. Os dados mostram que, de Janeiro a Fevereiro de 2026, o crescimento do lucro das empresas industriais acima da dimensão regulamentar em todo o país foi de 15,2%. Em termos estruturais, o aumento das taxas de crescimento do lucro é mais evidente nos sectores a montante e a jusante dos materiais e na fabricação de hardware de IA; espera-se que o “centro” de rentabilidade das tecnologias emergentes seja ainda mais elevado.

“O desempenho fundamental das empresas chinesas está a apresentar uma tendência continuamente favorável. A estrutura das exportações continua a melhorar, com um impulso de crescimento particularmente evidente em áreas de maior valor acrescentado. As empresas chinesas estão a acelerar a sua expansão para o mundo, e as receitas no exterior poderão tornar-se um novo motor de crescimento da rentabilidade.” Li Changfeng, responsável pela estratégia de mercado da Beluno (Aberdeen) Asset Management? (联博基金), disse ao jornalista do Securities Daily.

AI e a transição energética tornam-se a linha principal

Várias instituições consideram em geral que a transformação da economia chinesa e os progressos positivos nas indústrias são a força motriz fundamental para o desenvolvimento estável e contínuo do mercado de acções chinês. Entre eles, inteligência artificial e transição energética são as duas linhas principais centrais, e as oportunidades estruturais nos respectivos domínios estão a libertar-se a um ritmo acelerado.

Em termos de relação avaliação-custo-benefício, os activos tecnológicos de qualidade já apresentam um forte atractivo de alocação. A Direcção do Gabinete de Investimentos da UBS Wealth Management divulgou a sua opinião mais recente, indicando que a correcção do mercado poderá já ter sido excessiva, e que os investidores têm a oportunidade de aumentar a posição em acções de qualidade no sector de IA da China com avaliações mais baixas. O sector da Internet na China tem actualmente uma relação preço/lucro (P/E) a 12 meses a prazo na ordem dos 13x, encontrando-se já perto do nível antes da publicação da DeepSeek; a avaliação actual ainda não reflecte de forma suficiente os ganhos gerados pelos investimentos em IA e pela realização de valor ao longo do último ano. Estima-se que o crescimento do EPS (lucro por acção) do índice MSCI China este ano seja cerca de 13%; dentro disso, o crescimento dos lucros no sector de tecnologia poderá atingir 20% a 25%. Ao mesmo tempo, ao nível das políticas, o desenvolvimento de IA e a inovação tecnológica continuam a ser apoiados; à medida que os fundamentos continuem a melhorar, também se prevê que a rendibilidade, a avaliação e a posição (carteira) recuperem gradualmente.

A longo prazo, a reavaliação das avaliações dos activos chineses é igualmente um factor positivo importante. “A lógica de reavaliação dos activos chineses impulsionada pelas reformas do mercado de capitais, que está na base do desenvolvimento de longo prazo deste ciclo, não foi alterada”, disse Xia Fanji, analista de estratégia de investimentos da China Citic Securities.

Na visão de Liu Chenming, principal analista de estratégia da Guoangfa Securities, os sinais de política do regulador, abrangentes e contínuos, formam uma força conjunta. Por exemplo, a 18 de Março, o Comité do Partido da People’s Bank of China realizou uma reunião alargada para enfatizar ainda mais “assegurar firmemente o funcionamento estável dos mercados financeiros, como acções, obrigações e divisas”. As vantagens estruturais dos activos chineses e o suporte de políticas mantêm a sua resiliência. A almofada de segurança da avaliação proporciona protecção na base; a actualização industrial e os benefícios das reformas políticas oferecem impulso ascendente. Assim, em meio à re-alocação global de activos, as vantagens de segurança destacam-se.

O Goldman Sachs considera que a inteligência artificial continuará a ser o tema dominante no mercado de acções chinês. Em particular, a China tem vantagens competitivas em domínios com força concorrencial a nível global, incluindo energia eléctrica, infra-estruturas e inteligência artificial, bem como cadeias de abastecimento e modelos de grandes linguagens relacionados com a segurança nacional. Depois de ajustados, o desempenho nos mercados A-share e H-share mantém-se relativamente estável, fornecendo aos investidores um valor único de dispersão do risco.

Li Changfeng também referiu que, quer sejam os “vendedores de pás” das infra-estruturas de IA, quer os “utilizadores” das aplicações de IA, as empresas chinesas estão a planear activamente. A construção relativamente estável da infra-estrutura eléctrica da China, em particular, oferece um espaço favorável de desenvolvimento para o ecossistema da indústria de IA; a procura por tokens de IA chineses está a disparar em larga escala.

Na verdade, com base numa cadeia de abastecimento completa, num ambiente macroeconómico estável e em reformas estruturais contínuas, os activos chineses estão a tornar-se, de forma gradual, uma direcção importante para onde o capital global procura certezas. Zhang Jundong, analista macro no departamento de pesquisa da China International Capital Corporation (CICC), afirmou que, no futuro, a componente de segurança dos activos chineses irá ser cada vez mais valorizada e desejada pelo capital global.