A lógica narrativa por trás do grande sucesso do ativo HALO

Pergunta ao AI · Como os ativos HALO podem tornar-se a infraestrutura da era da IA?

Por Wen Xie Changyan   Editado por Lin Weiping

Desde 2026, enquanto todos ainda se espantam com a rapidez das iterações da IA — ou até ficam ansiosos —, a ideia de ativos HALO está a ser alvo de atenção dos mercados de capitais. Grandes bancos de investimento internacionais como Goldman Sachs e Morgan Stanley também já destacaram por várias vezes a sua aposta prioritária.

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Os ativos HALO têm origem na sigla de “Heavy Assets (ativos intensivos em capital)” e “Low Obsolescence (baixa taxa de obsolescência)”. As suas características centrais são escala elevada dos ativos, ciclos de evolução da indústria lentos e fluxos de caixa estáveis — e o essencial está nas suas barreiras competitivas e na qualidade dos ativos. Este tipo de ativos não será substituído na era da IA; mas também não é simplesmente “ativos de velhos tempos”. Pelo contrário, atua como infraestrutura para o desenvolvimento da IA: a procura mantém-se fortemente elevada e, até, pode determinar a capacidade competitiva de um país na era da IA. É um apoio importante para a concretização da indústria de IA.

Por exemplo, o setor da eletricidade é o principal representante dos ativos HALO. No futuro, o núcleo da competição entre países será o poder de computação e a eletricidade. As indústrias de geração de energia renovável de base (como hidroelétrica, térmica e eólica/solar com armazenamento, etc.), por terem atributos de ativos intensivos em capital, constituem a base energética para o funcionamento de centros de dados de “big data” e de “autoestradas” de informação da IA. É uma direção de desenvolvimento prioritário a longo prazo.

Os metais industriais também são ativos HALO centrais: cobre, alumínio, cobalto, níquel, etc., com atributos de ativos intensivos em capital. Os Estados Unidos estão a acumular ativamente metais como cobre, porque a construção de centros de dados de big data exige grandes quantidades de cabos de cobre. Além disso, a quantidade de cobre utilizada em veículos elétricos é 4 vezes a dos automóveis tradicionais. A pressão no equilíbrio entre oferta e procura cria oportunidades para estas categorias de ativos beneficiarem de uma nova valorização.

Desde o início do ano, esses ativos registaram aumentos significativos, comprovando o seu valor de investimento e a preferência do capital.

Então, como é que os ativos HALO ficaram “na moda”? A resposta talvez esteja na frase mais fundamental de todo o investimento: investir em dois sentidos — um para algo que não será alterado pelo mundo, e outro para algo que muda o mundo.

À medida que a tecnologia de IA passa dos modelos gerais para a penetração na camada de aplicações, o mercado começa a recear o efeito de “destruição criativa” que poderá ter em modelos de negócio de ativos leves como software e a Internet. Quando o software pode ser reescrito pela IA, o capital fica confuso: afinal, o que é que é o fosso perene de proteção? A resposta talvez sejam aquelas “coisas que a IA não consegue substituir”.

Assim, por motivos de cobertura de risco e procura de certezas, o capital deslocou-se de áreas que poderiam ser destabilizadas para ativos HALO com barreiras físicas e ciclos de iteração tecnológicos mais lentos, de modo a compensar o risco da IA. E, quanto mais a IA evolui, mais decisivo se torna o “vendedor de pás” — o raciocínio duro é que o próprio desenvolvimento da IA reforça, precisamente, a dependência de ativos físicos de “hard assets” como os da categoria HALO.

Por exemplo, cada conversa que tu tens com o Doubao ou com o Yuanbao, ou cada instrução que dás para o lagostim: por trás de cada interação, consome-se eletricidade. Segundo dados da Agência Internacional de Energia (IEA), em 2024 o consumo de eletricidade dos centros de dados globais foi de cerca de 415TWh e prevê-se que atinja 945TWh até 2030, com um crescimento médio anual de até 15%.

Do ponto de vista do investimento, na era da IA, investir deve ter os ativos HALO como núcleo, dando prioridade a setores de ativos intensivos em capital com carácter insubstituível, como a eletricidade e os metais industriais. Ao mesmo tempo, também é preciso ter em conta ativos de elevada qualidade para aplicações de IA, como robôs humanoides, regressando à investigação dos fundamentos para conseguir aproveitar oportunidades de investimento a longo prazo.

(Este artigo foi publicado no número de 28 de março da revista “Securities Market Weekly”.)