Na véspera da deslistagem, esta empresa de materiais move processo contra o fundador

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A primeira empresa imobiliária para proprietários que foi forçada a sair da bolsa.

Pelo repórter do China Real Estate: Zeng Dongmei丨Reportagem de Guangzhou

A Risheng Property Service Co., Ltd. (adiante, “Risheng Property Service”, 01922.HK), que esteve suspensa das negociações por mais de 18 meses, acabou finalmente por chegar a este passo de retirada de cotação.

Na noite de 31 de março, a Risheng Property Service emitiu consecutivamente 3 comunicados. Para além de anunciar o adiamento da divulgação dos resultados anuais de 2025, também revelou que já tinha instaurado um processo judicial contra o fundador, Huang Qingping, exigindo o reembolso de 120 milhões de dólares de Hong Kong que teriam sido desviados. Outro comunicado, igualmente relevante, foi o de que a HKEX decidiu, a partir de 9 de abril, cancelar o estatuto de cotação da empresa.

De acordo com o que se sabe, a Risheng Property Service é a maior empresa de gestão de propriedades em termos de escala na província de Nanjing. Foi suspensa a 28 de agosto de 2024 por não conseguir publicar os resultados intermédios de 2024. Em novembro de 2025, a empresa voltou a publicar três relatórios de resultados e, no início de fevereiro deste ano, apresentou à HKEX um pedido para retomar a cotação. Nessa altura, muitos investidores mantinham expectativas relativamente otimistas quanto à retoma. Por isso, quando foi publicado o comunicado sobre a retirada de cotação, um investidor terá exclamado: “Não esperava.”

Desde 2021, empresas imobiliárias cotadas como Blue-Guang JiaBao Service, Huafa Property, Rongxin Service, Jinke Service, entre outras, foram retiradas uma após outra da bolsa, mas o motivo foi, em todos os casos, a privatização. Já a Risheng Property Service foi a primeira empresa imobiliária cotada a ser retirada de forma forçada pela HKEX. As questões pormenorizadas sobre a retirada de cotação foram enviadas por correio eletrónico de entrevista pela repórter de imobiliário da China à Risheng Property Service; até ao momento da redação, não houve resposta.

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Reclamação de 120 milhões de dólares de Hong Kong ao fundador

De acordo com as informações divulgadas pela Risheng Property Service, o processo legal movido contra o fundador, Huang Qingping, teve origem numa carta de denúncia de junho de 2024. Na carta, o denunciante afirmou que Huang Qingping desviou integralmente as quantias angariadas com a cotação da Risheng Property Service e que até hoje não as devolveu. Além disso, desde a cotação da empresa, Huang Qingping teria, de forma recorrente, instigado o diretor executivo e diretor financeiro, Huang Xuemei, a desviar os fundos operacionais da empresa. O denunciante também acusou que, em várias secções de “Transações com partes relacionadas” no relatório anual da Risheng Property Service, as transações com partes relacionadas relacionadas com “adiantamentos a empresas relacionadas” divulgadas em cada secção são, na verdade, transações entre a empresa e entidades relacionadas controladas por Huang Qingping, e que tais transações não foram divulgadas, violando as disposições relevantes das regras de cotação.

Os resultados da investigação subsequente indicaram que, antes mesmo de as quantias angariadas com a cotação da Risheng Property Service estarem disponíveis para uso, as empresas controladas por Huang Qingping já tinham planeado contrair um empréstimo de 120 milhões de dólares de Hong Kong. E esses fundos foram, no período de

de 2020 a 2023, através de várias outras empresas, acabando por cair nas mãos do Grupo Yincheng. Isso fez com que a empresa subsidiária da Risheng Property Service — a Nanjing Yincheng Property — alegasse ter concedido um empréstimo de 123 milhões de yuans ao Grupo Yincheng e, com base nisso, efetuasse pagamentos dessa quantia a várias outras empresas indicadas pelo Grupo Yincheng.

Por isso, a 26 de março deste ano, a Risheng Property Service e a Nanjing Yincheng Property emitiram no Tribunal Superior de Hong Kong, documentos de citação contra Huang Qingping, exigindo 120 milhões de dólares de Hong Kong ou 123 milhões de yuans, bem como uma indemnização por perdas relacionadas, entre outros. O tribunal também concedeu uma medida cautelar provisória, limitando Huang Qingping de dispor de ativos relacionados em Hong Kong, incluindo cerca de 13,9 milhões de ações da Risheng Property Service.

De acordo com informações públicas, Huang Qingping, já com mais de sessenta anos, também é o fundador de uma conhecida empresa imobiliária de Nanjing — o Grupo Yincheng. Depois de se formar em 1983, trabalhou no sistema de construção civil local. Dez anos mais tarde, entrou para a empresa estatal então existente — Nanjing Yincheng Real Estate Development General Corporation. Em 2001, a empresa concluiu a reforma para transformação em sociedade por ações e tornou-se uma empresa privada; Huang Qingping assumiu o cargo de presidente do conselho. Em março de 2019, a Yincheng International Holding foi cotada em Hong Kong. No mesmo ano, em novembro, a Yincheng Property Service também foi listada com sucesso em Hong Kong. A partir daí, Huang Qingping passou a ser o controlador efetivo de duas empresas cotadas.

Em junho de 2022, a estrutura acionista da Yincheng Property Service sofreu alterações: a Ruihua Investment investiu 150 milhões de dólares de Hong Kong para adquirir mais de 50 milhões de ações da empresa, tornando-se o segundo maior acionista, com uma participação de 20%. Mais de um ano depois, a Ruihua Investment aumentou a sua participação para 27,98%, reduzindo a diferença para menos de 4 pontos percentuais em relação ao primeiro maior acionista, Huang Qingping. Em maio de 2024, a Yincheng Property Service anunciou a mudança de nome para Risheng Property Service, dando início ao processo de “desianchengização”. Um mês depois, a carta de denúncia contra Huang Qingping foi divulgada publicamente.

Huang Qingping não tinha intenção de lutar até ao fim. Em fevereiro deste ano, a Risheng Property Service revelou que tinha cedido 25,13% das ações que detinha, reduzindo a participação para 5,2% e renunciando ao estatuto de acionista controlador. O facto de ter sido instaurado este processo judicial significa que a Risheng Property Service traçou definitivamente uma linha de separação com este antigo fundador.

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A retirada de cotação é um facto consumado

Um mês e mais antes de divulgar o comunicado de retirada de cotação, a Risheng Property Service ainda transmitiu sinais positivos ao exterior, afirmando que tem vindo a tratar ativamente as orientações que a HKEX forneceu para a retoma da cotação.

A empresa referiu que, para além de reapresentar três relatórios financeiros, já tinha nomeado auditores independentes de investigação forense em duas fases para conduzirem uma investigação forense independente. Foram divulgados os resultados da investigação sobre o conteúdo abrangido na carta de denúncia, o impacto nas operações do negócio e as medidas de remediação. Até agora, todos os diretores executivos e não executivos envolvidos que tenham sido dispensados pelos resultados de investigação identificados pelos auditores forenses independentes foram destituídos, deixaram funções ou pediram demissão dos respetivos cargos. Os diretores atuais nunca ocuparam qualquer cargo no Grupo Yincheng ou na Yincheng International. O novo diretor financeiro e o novo presidente também nunca ocuparam qualquer cargo no Grupo Yincheng ou na Yincheng International, pelo que foram resolvidas as questões de independência da administração.

No plano operacional, até ao final de junho de 2025, a Risheng Property Service fornecia serviços de gestão de propriedades em 807 projetos, incluindo propriedades residenciais e não residenciais, e 94,2% dos projetos provinham de expansão de mercado. Desses, 447 eram propriedades não residenciais, um aumento de cerca de 2,3%.

Os indicadores de receitas e lucros melhoraram: no primeiro semestre de 2025, a empresa alcançou receitas de 996 milhões de yuans, um aumento de 4,1%; registou uma margem bruta de cerca de 151 milhões de yuans, um aumento de 7,7%; no período, o lucro líquido foi de cerca de 57,52 milhões de yuans, revertendo para lucro com um desempenho ano contra ano.

No comunicado de 27 de fevereiro, a Risheng Property Service enfatizou que, desde a suspensão, a empresa tem vindo a tomar medidas ativas para corrigir os assuntos que levaram à pausa nas transações e que pretende cumprir o mais rapidamente possível todas as orientações para a retoma da cotação. Atendendo ao cenário atual, espera-se que o negócio operacional continue a gerar lucros, e que haja fluxos de caixa e fundo de maneio robustos. A equipa de gestão recém-nomeada tem capacidades profissionais, mantém compromissos claros quanto à integridade, e, com a otimização da estrutura de governação da empresa, todas as medidas garantem que os sistemas internos de controlo são abrangentes e eficazes, eliminando as insuficiências anteriores. Tendo em conta essas ações, “o conselho de administração considera que as orientações adicionais para a retoma da cotação foram tratadas na íntegra.”

Na realidade, a Risheng Property Service já tinha apresentado à HKEX um pedido de retoma a 9 de fevereiro e, em 24 de março, publicou uma previsão favorável de resultados, indicando que o lucro líquido de 2025 não será inferior a 0,65 mil milhões de yuans, revertendo o cenário de prejuízo de 2024.

No entanto, essas informações favoráveis divulgadas de forma proativa não conseguiram influenciar a decisão da HKEX. A 20 de março, na carta enviada pela HKEX à Risheng Property Service, foi indicado que a empresa não conseguiu cumprir as orientações para a retoma da cotação até 27 de fevereiro de 2026 nem demonstrou que é adequada para manter-se cotada. De acordo com as disposições relevantes das “Regras de Listagem”, o Comité de Listagem decidiu cancelar o seu estatuto de cotação a partir de 9 de abril de 2026.

Segundo se sabe, a empresa imobiliária cotada sob a alçada de Huang Qingping — a Yincheng International Holding — já foi retirada de cotação em março de 2025. De acordo com as estatísticas, até ao momento, as ações de empresas imobiliárias em A+H que foram retiradas de cotação já ultrapassaram 30. E a retirada de cotação da Risheng Property Service mostra que as ações de empresas de gestão de propriedades também começaram a entrar numa fase de eliminação de risco, servindo de alerta às empresas imobiliárias cotadas que enfrentam situações semelhantes e que têm falhas na governação empresarial.

Chefe de turno do conselho de redação: Li Hongmei

Responsável editorial: Li Hongmei, Wen Hongmei