Os lucros dos fundos de investimento abertos atingem um recorde histórico, quem será o "Rei dos Lucros"?

Especial: arranque da temporada de relatórios anuais dos fundos em 2025—“batalha de biliões” entre os principais fundos públicos é reforçada; a rentabilidade líquida da ICBC Credit Suisse Asset Management lidera; “lista de ganhos” passa por grandes mudanças

Os relatórios anuais dos fundos de investimento públicos de 2025 já foram concluídos; os fundos públicos alcançaram um lucro total anual de 2,61 biliões de yuan, atingindo um máximo histórico. No que diz respeito ao desempenho de lucro de cada fundo, os ETFs de índices amplos destacaram-se; o ETF de índice CSI 300 da Huatai-Pine com um lucro de 785,16 mil milhões de yuan tornou-se o fundo único “mais lucrativo” de 2025.

Vários gestores de fundos fizeram no relatório anual perspectivas para 2026, e o consenso do mercado tem-se tornado gradualmente mais claro.

Lucro ano contra ano a duplicar

Em 2025, os fundos de investimento públicos exibiram um padrão de “lucro em todas as categorias, com a componente acionista a dominar”: mais de 20 mil produtos de fundos públicos alcançaram 2,61 biliões de yuan de lucros no total, o dobro de 2024; já ultrapassou os dados de lucros do período de grande entusiasmo do mercado em 2020, atingindo igualmente um máximo histórico.

Em termos de tipo de produto, os fundos de ações tornaram-se o motor absoluto dos ganhos. Os fundos de ações registaram lucros de 1,13 biliões de yuan; os fundos híbridos, lucros de 0,87 biliões de yuan. Juntos, contribuíram com mais de sete décimos de todo o lucro do mercado. Além disso, os lucros dos fundos de obrigações, fundos de mercado monetário, fundos QDII e fundos de commodities também excederam mil milhões de yuan. Os FOF, entre outros, tiveram igualmente lucros consideráveis, permitindo que os fundos públicos alcançassem lucro em todas as categorias.

Os fundos de commodities tiveram o maior ritmo de crescimento do lucro. Em 2025, os lucros dos fundos de commodities atingiram 1037,94 mil milhões de yuan, um aumento acentuado de 551,07% face a 2024, ficando no primeiro lugar entre todos os tipos. Já os fundos de rendimento fixo viram uma queda ano contra ano nos lucros: os fundos de obrigações, com lucros de 1865,25 mil milhões de yuan em 2025, caíram mais de metade face a 2024; os fundos de mercado monetário também sofreram uma queda acentuada em relação a 2024.

Os ETF de índices amplos são os que mais conseguem ganhar

No que toca ao lucro por fundo individual, os ETFs de índices amplos destacaram-se. Entre os 20 fundos com maior lucro, 19 são de fundos de ações e de fundos de commodities; desses, os ETFs ocupam 18 posições, tornando-se o protagonista absoluto.

O ETF de índice CSI 300 da Huatai-Pine, com lucros de 785,16 mil milhões de yuan, tornou-se o “fundo único mais lucrativo”. Em seguida, está o ETF de índice CSI 300 da E fund, com lucros de 559,88 mil milhões de yuan. Os ETFs de índice CSI 300 da Huaxia e o ETF de índice CSI 300 da E fund tiveram lucros superiores a 400 mil milhões de yuan. O ETF de índice CSI 500 da Southern e o ETF de índice CSI 300 da Harvest tiveram lucros superiores a 300 mil milhões de yuan. Por um lado, em 2025, os principais índices da bolsa A registaram subidas acentuadas, elevando os valores patrimoniais líquidos dos fundos; por outro, a tendência de os investidores fazerem o “routing” do mercado via ETFs de índices amplos tem-se reforçado, e a sobreposição dupla de escala e retorno dos ETFs de índices amplos de topo impulsionou o crescimento dos seus lucros.

No segmento de equity ativo, o fundo híbrido (A) de crescimento e valor da RAYLIANT com lucros de 94,54 mil milhões de yuan tornou-se o fundo ativo mais lucrativo. Em segundo e terceiro lugares, ficaram o fundo híbrido (A) de harmonia da Xingquan e o fundo híbrido (A) de crescimento da Noah, com lucros de 70,34 mil milhões de yuan e 61,03 mil milhões de yuan, respetivamente. Em termos de alocação por setor, grande parte desses fundos ativos mais rentáveis concentram-se na indústria tecnológica. Entre os que ficaram bem colocados na classificação de lucros incluem-se: o fundo híbrido sobre o tema de novos veículos energéticos da Orient Securities; o fundo de ações A sobre a Vanguarda da época da CICC; o fundo híbrido “Novo Blue Chip” da CICC; o fundo híbrido (LOF) do “Business Model” da Xingquan Business; o fundo híbrido de crescimento Tianhui (LOF) da Franklin Templeton; o fundo híbrido de nova força motriz da Morgan; o fundo híbrido de “Oportunidades da Aviação” da AVIC.

Os fundos de commodities, como os ETFs de ouro e os LOF de prata, também tiveram lucros consideráveis. Devido ao aumento do sentimento de refúgio, às compras de ouro pelo banco central e à queda da credibilidade do dólar, entre outros fatores, o atributo do ouro como refúgio e reserva de valor tornou-se mais evidente, impulsionando o crescimento duplo da escala e do retorno dos ETFs de ouro. Entre eles, o ETF de ouro da Huaan e o ETF de ouro da Boshi tiveram lucros de 236,90 mil milhões de yuan e 109,55 mil milhões de yuan, respetivamente, tornando-se os “dois gigantes” de rentabilidade nos fundos de commodities.

Procurar o consenso entre gestores de fundos

Em 2026, o efeito de gerar dinheiro dos fundos públicos conseguirá manter-se? Como é que os gestores de fundos veem a rentabilidade e os riscos do mercado deste ano? O repórter analisou mais de 4900 relatórios anuais de fundos de equity ativo e de fundos QDII e de commodities, procurando o principal consenso dos gestores.

A primeira palavra-chave é “IA”. A “IA (inteligência artificial)” é mencionada mais de 4000 vezes nos relatórios anuais dos fundos, sendo inegavelmente o termo quente nº 1. Em 2026, para muitos gestores de fundos, a linha principal do mercado no seu pensamento continua centrada na IA. A IA não é apenas o tema de investimento que atravessa todo o ano; é também uma força motriz importante que impulsiona mudanças na preferência por risco do mercado e cenas de mercado estruturais. Em 2025, as perspetivas do ecossistema de infraestruturas de IA (capacidade de computação, chips) tiveram um bom desempenho. Já em 2026, os gestores consideram que será o ano-chave para a aplicação da IA em larga escala, com concretização comercial.

A gestora do fundo de ações de indústria emergente estratégica da E fund, Ouyang Liangqi, cujo desempenho no último ano foi excelente, afirmou no relatório anual que, à medida que a inferência em “AI coding (codificação com inteligência artificial)” se expande gradualmente até “Agent (agentes)”, o âmbito de aplicação da IA poderá expandir-se significativamente. O gestor do fundo de investimento lançado para o setor de software da Jinjin Hexin também afirmou que 2026 será um ano-chave para a implementação comercial em escala dos agentes de IA, passando de narrativa para concretização de resultados. No entanto, também há gestores de fundos que alertam que algumas unidades/ativos relacionados com IA já se encontram em níveis elevados de valorização, pelo que é necessário estar atento ao risco de resultados ficarem aquém das expectativas.

A segunda palavra-chave é “fundamentais”. Os gestores de fundos acreditam de forma geral que, em 2026, ainda existirão oportunidades estruturais no mercado, mas será necessário dar mais atenção aos fundamentos. Por exemplo, o gestor do fundo de ações de proteção ambiental e baixo carbono da Jiasmi afirmou no relatório anual que, após o mercado ter subido em 2025, o mercado de ações A regressou, no geral, a um nível razoável historicamente. Em 2026, a direção do mercado será mais influenciada pelos fundamentos.

A terceira palavra-chave é “volatilidade”. Vários gestores avisaram que, em 2026, devido à incerteza nos mercados externos e a níveis elevados de valorização de algumas indústrias, a taxa de volatilidade do mercado aumentará. Por exemplo, o gestor do fundo de ações de indústria de software da Jinjin Hexin afirmou no relatório anual que a conjuntura geopolítica se tornou cada vez mais complexa, e que irá afetar de forma faseada a preferência por risco do mercado, levando capitais a deslocarem-se de setores de crescimento com alta volatilidade para ativos tradicionais de refúgio, intensificando a volatilidade do mercado. O gestor do fundo híbrido de “Liderança” da CWM Yuansi afirmou no relatório anual que se irá concentrar na concretização das aplicações de ponta em inteligência artificial, procurando e alocando ativos de ponta que beneficiem de forma significativa; mas também recomendou que os investidores estejam atentos à possibilidade de intensificação da volatilidade das valorizações dos setores.

Forma-se o sinal de cruzamento dourado do MACD; estas ações estão com um bom impulso de subida!

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Responsável: Shi Xiuzhen SF183