Os investidores apostam numa subida de juros pelo Federal Reserve, mas essa possibilidade é na verdade muito remota

Os investidores aumentaram a probabilidade de uma subida de juros iminente por parte da Reserva Federal, mas o mercado de trabalho continua frágil e, além disso, a escalada do preço do petróleo coloca riscos ao crescimento económico; pelo menos até agora, a possibilidade de uma subida de juros continua a ser remota.

3 de março 19, os futuros da taxa de fundos federais mostram uma probabilidade de 6% de uma subida de juros em abril; depois disso, tem-se mantido sempre no intervalo positivo. Esta é a primeira vez desde dezembro de 2023 que os investidores consideram que a probabilidade de a Reserva Federal aumentar os juros na próxima reunião de política monetária é superior à de os reduzir.

A mudança de postura dos investidores destaca a enorme incerteza que a guerra e a escalada do preço do petróleo podem desencadear em cadeia na economia norte-americana. No entanto, economistas e analistas que acompanham de perto a Reserva Federal afirmam unanimemente que uma subida de juros a curto prazo ainda é extremamente improvável.

O economista do Citi, Verónica・Clark, disse: “O choque do preço do petróleo, naturalmente, constitui um novo risco de inflação, mas é também — e, pode dizer-se, até mais — um choque negativo ao crescimento económico, o que pode afectar negativamente o emprego.”

Os decisores parecem ter a mesma opinião. No mais recente cenário de previsões económicas divulgado após o início da guerra, entre os 19 dirigentes da Reserva Federal, **ninguém previu uma subida de juros este ano**, e apenas uma pessoa previu uma subida de juros em 2027. Na verdade, a maioria dos dirigentes enviou sinais de uma nova redução de juros.

O presidente da Reserva Federal, Jerome・Powell, disse aos jornalistas após a reunião da semana passada: “Na reunião, foi mencionado, de facto, que o que poderemos fazer a seguir poderá ser aumentar os juros.” Mas acrescentou que o Comité Federal de Mercado Aberto “a grande maioria dos membros” não considera a subida de juros como cenário de referência.

Os responsáveis indicaram rapidamente que o impacto do choque do preço do petróleo na inflação poderá ser temporário, enquanto que os ajustes de taxas de juro necessitam de vários meses para se transmitirem à economia. Isto significa que o efeito de contenção da inflação da subida de juros poderá só tornar-se visível depois de terminar — ou até depois de recuar — a subida dos preços.

Vários analistas afirmaram que, para encontrar uma base plausível para uma subida de juros, o aumento dos preços da energia tem de durar mais tempo, transmitir-se para outros sectores de produtos e serviços, e, ao mesmo tempo, o mercado de trabalho tem de impulsionar aumentos salariais sustentados.

O principal economista dos EUA do UBS, Jonathan・Pinglear, disse: “O verdadeiro motivo para aumentar as taxas de juro deve ser um desempenho forte do mercado de trabalho.”

E isto não está em sintonia com as previsões dos dirigentes da Reserva Federal. A previsão mediana indica que, no final deste ano, a taxa de desemprego será de 4,4%, exactamente igual ao nível actual, e muitos dirigentes continuam a preocupar-se com a fragilidade do mercado de trabalho.

**À sombra do choque do petróleo russo**

Os investidores podem ainda ter bem presentes as memórias do choque no preço do petróleo desencadeado pela invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022. Na altura, o preço do petróleo disparou em fevereiro de 2022 e a Reserva Federal iniciou imediatamente subidas de juros em março. Mas o contexto económico era totalmente diferente: no início desse ano, o indicador de inflação preferido da Reserva Federal já tinha ultrapassado os 6% e a taxa de desemprego recuperara totalmente da pandemia. As empresas disputavam trabalhadores num mercado de trabalho tenso, pressionando ainda mais o aumento da inflação.




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Responsável: Guo Mingyu