Por que os 40 milhões de membros do programa de fidelidade da Tractor Supply continuam a voltar

Tractor Supply (TSCO 1.70%) vende ração para pessoas com três cavalos e um golden retriever. É para onde as pessoas vão para tudo, desde artigos para pecuária e vedação até roupa de trabalho e comida para animais de estimação.

Isso parece um nicho, mas o cliente do estilo de vida rural é um mercado maior do que a maioria dos investidores imagina. E quando esses clientes fazem compras online, quase 80% das encomendas digitais são cumpridas por clientes que entram no parque de estacionamento.

Embora as vendas digitais cresçam, a presença em lojas físicas continua a ser o núcleo do negócio. As aproximadamente 2.400 lojas da Tractor Supply, distribuídas por 49 estados, funcionam como uma rede de hubs de distribuição de baixo custo. Um saco de 50 libras de ração para cavalos é difícil de enviar de forma lucrativa, o que torna os seus locais físicos valiosos.

Fonte da imagem: Getty Images.

Essa rede física é reforçada por um programa de fidelização com mais de 40 milhões de membros. É uma vantagem estrutural que os concorrentes que operam apenas online têm dificuldade em replicar, transformando compradores ocasionais em receita recorrente e fiável.

A ração faz com que entrem pela porta

A durabilidade da Tractor Supply vem dos seus produtos consumíveis, úteis e comestíveis (C.U.E.), as necessidades recorrentes que constituem mais de metade do seu negócio. Estes são os itens não discricionários, como alimentos e artigos para pecuária, que impulsionam o tráfego repetido.

Quando se avaria uma bomba de água ou quando acaba a ração, o envio em dois dias não é uma opção. A Tractor Supply mais próxima é a solução, criando procura estável quando os tempos se tornam mais difíceis. Este fluxo de caixa constante permitiu à empresa aumentar o seu dividendo durante 17 anos consecutivos.

Tal como noutros retalhistas, os clientes da empresa estão a adiar compras grandes. As vendas no quarto trimestre de bens discricionários diminuíram na casa de dois dígitos baixos, enquanto os produtos C.U.E. essenciais da empresa se mantiveram firmes.

As vendas nesta categoria cresceram nos dígitos baixos a médios. Essa procura fiável foi suficiente para compensar a pressão cíclica, resultando num crescimento de 0,3% nas vendas nas mesmas lojas (SSS).

Uma travagem cíclica, não um modelo quebrado

A ação caiu mais de 25% desde o verão, refletindo as expectativas do mercado de crescimento mais lento à medida que os consumidores adiam compras maiores. Existe também potencial pressão de preços, à medida que a iniciativa de entrega rural de 4 mil milhões de dólares da Amazon (AMZN +1.10%) e a escala massiva da Walmart (WMT +0.37%) estão a fechar algumas lacunas em itens como comida para animais de estimação e ferramentas.

Expandir

NASDAQ: TSCO

Tractor Supply

Variação de hoje

(-1.70%) $-0.77

Preço atual

$44.53

Principais dados

Capitalização bolsista

$23B

Intervalo do dia

$44.33 - $45.53

Intervalo 52 semanas

$44.33 - $63.99

Volume

6.1M

Média de volume

7M

Margem bruta

33.24%

Dividend Yield

2.09%

A vantagem da Tractor Supply mantém-se intacta, mas a desaceleração da despesa coloca um desafio para a empresa. Quando as vendas de bens com margens mais elevadas, como equipamento e decoração, abrandam, o crescimento ao nível da linha de resultados tende a seguir-se.

Para investidores de longo prazo, a queda parece mais um ajuste cíclico do que um sinal de que a relação com o cliente está quebrada. A gestão orientou para cerca de 2% de crescimento das SSS este ano, já que o negócio C.U.E. proporciona estabilidade até que a despesa dos consumidores recupere.

À medida que o retalho se desloca para o online, a Tractor Supply continua a ser um negócio em que a procura digital volta a convergir através das lojas. As vendas de maior valor podem ficar atrás por agora, mas isso é função do ciclo económico, não de uma saída dos clientes.