Olho de Águia Alerta: A relação entre contas a receber de tecnologia espacial e receita operacional continua a crescer

Pesquisa do Instituto de Empresas Cotadas da Sina Finance | Alerta Precoce com “Olho de Ácuria” nos Relatórios

Em 28 de março, a AEROSPACE ZHIZHUANG publicou o seu Relatório Anual de 2025, com uma opinião de auditoria de “auditoria padrão sem ressalvas”.

O relatório mostra que, durante todo o ano de 2025, a receita operacional da empresa foi de 1,114 mil milhões de iuanes, o que representa uma queda homóloga de 16,11%; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de -180 milhões de iuanes, uma queda homóloga de 352,78%; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores excluindo itens não recorrentes foi de -200 milhões de iuanes, uma queda homóloga de 462,72%; o lucro por ação básico foi de -0,2507 iuanes/ação.

Desde a sua listagem em abril de 2015, a empresa realizou dividendos em dinheiro 10 vezes, tendo implementado cumulativamente dividendos em dinheiro no montante de 212 milhões de iuanes.

O sistema de alerta precoce com “Olho de Ácuria” dos relatórios das empresas cotadas analisa de forma quantitativa e inteligente o relatório anual de 2025 da AEROSPACE ZHIZHUANG em quatro grandes dimensões: qualidade do desempenho, capacidade de gerar lucros, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional.

I. Dimensão da qualidade do desempenho

No período em análise, a empresa teve uma receita de 1,114 mil milhões de iuanes, uma queda homóloga de 16,11%; o lucro líquido foi de -180 milhões de iuanes, uma queda homóloga de 352,78%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 155 milhões de iuanes, um aumento de 42,86% em termos homólogos.

Em termos gerais do desempenho, é necessário dar especial atenção a:

• A taxa de crescimento da receita operacional continua a cair. Nos últimos três relatórios anuais, as variações homólogas da receita operacional foram de 4,45%, -5,65% e -16,12%, respetivamente, e a tendência de variação continua a diminuir.

• A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas controladores continua a cair. Nos últimos três relatórios anuais, as variações homólogas do lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foram de 4,97%, -21,42% e -352,79%, respetivamente, e a tendência de variação continua a diminuir.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido atribuível aos acionistas controladores (yuan) | 90,59 milhões | 71,18 milhões | -180 milhões | | Taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas controladores | 4,97% | -21,42% | -352,79% |

• A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas controladores excluindo itens não recorrentes continua a cair. Nos últimos três relatórios anuais, as variações homólogas do lucro líquido atribuível aos acionistas controladores excluindo itens não recorrentes foram de 18,59%, -15,22% e -462,72%, respetivamente, e a tendência de variação continua a diminuir.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro atribuível aos acionistas controladores excluindo itens não recorrentes (yuan) | 65,02 milhões | 55,13 milhões | -200 milhões | | Taxa de crescimento do lucro atribuível aos acionistas controladores excluindo itens não recorrentes | 18,59% | -15,22% | -462,72% |

• O lucro operacional esteve negativo em três trimestres consecutivos. No período em análise, nos últimos três trimestres, o lucro operacional foi de -160 milhões de iuanes, -2,661 milhões de iuanes e -20,60 milhões de iuanes, mantendo-se consecutivamente negativo.

| Projeto | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Lucro operacional (yuan) | -161 milhões | -2,661 milhões | -20,60 milhões |

• Pela primeira vez nos últimos três anos, há prejuízo. No período em análise, o lucro aparece negativo, em -180 milhões de iuanes.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro (yuan) | 90,59 milhões | 71,18 milhões | -180 milhões |

Em termos de rácio entre receitas e custos e despesas do período, é necessário dar especial atenção a:

• Há divergência entre a receita operacional e impostos e encargos adicionais. No período em análise, a variação homóloga da receita operacional foi de -16,12%, enquanto a variação homóloga de impostos e encargos adicionais foi de 32,02%, registando-se divergência entre a variação da receita operacional e a dos impostos e encargos adicionais.

Combinando a qualidade dos ativos operacionais, é necessário dar especial atenção a:

• A rubrica “contas a receber / receita operacional” continua a aumentar. Nos últimos três relatórios anuais, os rácios de contas a receber/receita operacional foram de 42,2%, 47,23% e 54,91%, respetivamente, registando-se um crescimento contínuo.

Combinando a qualidade dos fluxos de caixa, é necessário dar especial atenção a:

• Divergência entre a receita operacional e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais. No período em análise, a receita operacional caiu 16,12% em termos homólogos, enquanto o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais aumentou 42,86% em termos homólogos, registando-se divergência entre a variação da receita operacional e a do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

II. Dimensão da capacidade de gerar lucros

No período em análise, a margem bruta foi de 7,52%, uma queda homóloga de 68,54%; a margem líquida foi de -16,15%, uma queda homóloga de 401,35%; o retorno sobre o capital próprio (ponderado) foi de -10,22%, uma queda homóloga de 362,05%.

Combinando a vertente operacional da empresa para os ganhos, é necessário dar especial atenção a:

• Queda acentuada da margem bruta nas vendas. No período em análise, a margem bruta nas vendas foi de 7,52%, tendo caído drasticamente 68,55% em termos homólogos.

• A margem bruta nas vendas é relativamente volátil. Nos últimos três relatórios anuais, a margem bruta nas vendas foi de 20,7%, 23,91% e 7,52%, respetivamente, e as variações homólogas foram de 3,27%, 15,51% e -68,55%, respetivamente; a margem bruta nas vendas apresenta uma volatilidade anómala.

• A margem líquida nas vendas é relativamente volátil. No período em análise, a margem líquida nas vendas do 1.º ao 4.º trimestres foi, respetivamente, de 3,19%, -34,43%, 8,5% e 6,6%, com variações homólogas de -33,9%, 6344,46%, -2092,1% e 340,12%, respetivamente; a margem líquida nas vendas é relativamente volátil.

| Projeto | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Margem líquida nas vendas | 3,19% | -34,43% | 8,5% | 6,6% | | Taxa de crescimento da margem líquida nas vendas | -33,9% | 6344,46% | -2092,1% | 340,12% |

• A margem líquida nas vendas tem tendência contínua de queda. Nos últimos três relatórios anuais, a margem líquida nas vendas foi de 6,43%, 5,36% e -16,15%, respetivamente, mantendo-se a tendência de variação em queda contínua.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Margem líquida nas vendas | 6,43% | 5,36% | -16,15% | | Taxa de crescimento da margem líquida nas vendas | 0,5% | -16,72% | -401,35% |

Combinando a vertente do ativo da empresa para os ganhos, é necessário dar especial atenção a:

• O retorno médio sobre o capital próprio (ROE) dos últimos três anos é inferior a 7%. No período em análise, o retorno médio sobre o capital próprio (ponderado) foi de -10,22%; nos últimos três exercícios contabilísticos, o retorno médio sobre o capital próprio (ponderado) é, em média, inferior a 7%.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno sobre o capital próprio | 5,18% | 3,9% | -10,22% | | Taxa de crescimento do retorno sobre o capital próprio | 0,39% | -24,71% | -362,05% |

• O retorno sobre o capital próprio está em queda contínua. Nos últimos três relatórios anuais, o retorno médio sobre o capital próprio (ponderado) foi de 5,18%, 3,9% e -10,22%, respetivamente, com tendência de variação contínua em queda.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno sobre o capital próprio | 5,18% | 3,9% | -10,22% | | Taxa de crescimento do retorno sobre o capital próprio | 0,39% | -24,71% | -362,05% |

• O retorno do capital investido é inferior a 7%. No período em análise, o retorno do capital investido da empresa foi de -8,66%; e a média ao longo dos três períodos de reporte ficou abaixo de 7%.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno do capital investido | 4,34% | 4,07% | -8,66% |

Do ponto de vista da concentração de clientes e dos acionistas minoritários, é necessário dar especial atenção a:

• A receita dos cinco principais clientes representa uma percentagem elevada. No período em análise, a razão “vendas dos cinco principais clientes / vendas totais” foi de 71,25%, indicando uma concentração excessiva de clientes.

III. Dimensão da pressão e da segurança dos fundos

No período em análise, a taxa de passivo sobre ativos (asset-liability ratio) foi de 40,65%, um aumento homólogo de 3,76%; o rácio de liquidez corrente foi de 1,97, e o rácio de liquidez imediata foi de 1,02; o total de dívida foi de 210 milhões de iuanes, incluindo dívida de curto prazo de 210 milhões de iuanes, e a dívida de curto prazo corresponde a 100% da dívida total.

Em termos de pressão de fundos no curto prazo, é necessário dar especial atenção a:

• O rácio entre dívida de longo e curto prazo cresce acentuadamente. No período em análise, a dívida de curto prazo / dívida de longo prazo cresceu acentuadamente para 1958,46.

Do ponto de vista do controlo de fundos, é necessário dar especial atenção a:

• A razão “receita de juros / caixa e equivalentes monetários” é inferior a 1,5%. No período em análise, os fundos monetários foram de 290 milhões de iuanes, e a dívida de curto prazo foi de 200 milhões de iuanes; a média da razão “receita de juros / fundos monetários” da empresa foi de 0,711%, inferior a 1,5%.

• Outras contas a receber tiveram uma variação significativa. No período em análise, outras contas a receber foram de 10 milhões de iuanes, e a taxa de variação em relação ao início do período foi de 33,31%.

IV. Dimensão da eficiência operacional

No período em análise, a rotação de contas a receber foi de 1,8, uma queda homóloga de 17,32%; a rotação de inventários foi de 0,85, um aumento homólogo de 24,44%; a rotação dos ativos totais foi de 0,38, uma queda homóloga de 9,35%.

Em termos de ativos operacionais, é necessário dar especial atenção a:

• A rotação de contas a receber continua a cair. Nos últimos três relatórios anuais, a rotação de contas a receber foi de 2,26, 2,18 e 1,8, respetivamente, mostrando uma tendência de enfraquecimento da capacidade de cobrança.

• As notas a receber aumentam continuamente. Nos últimos três relatórios anuais, as notas a receber / rácio de ativos circulantes foram 1,04%, 1,09% e 4,77%, respetivamente, registando crescimento contínuo. A razão “dinheiro recebido relacionado com atividades operacionais / notas a receber” foi, respetivamente, 314,51%, 100,15% e 22,14%, registando uma tendência contínua de queda.

• O rácio contas a receber / montante total de ativos continua a aumentar. Nos últimos três relatórios anuais, o rácio contas a receber / montante total de ativos foi de 18,12%, 20,58% e 21,8%, respetivamente, registando um crescimento contínuo.

Em termos de ativos de longo prazo, é necessário dar especial atenção a:

• O valor de produção da receita dos ativos fixos por unidade diminui ano após ano. Nos últimos três relatórios anuais, a razão “receita operacional / valor original dos ativos fixos” foi de 6,1, 5,96 e 5,59, respetivamente, registando uma queda contínua.

• Outros ativos não correntes têm uma variação relativamente grande. No período em análise, outros ativos não correntes foram de 1,373 milhões de iuanes, um aumento de 74,2% face ao início do período.

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Descrição do alerta precoce “Olho de Ácuria” dos relatórios financeiros da Sina Finance: o alerta precoce “Olho de Ácuria” dos relatórios financeiros das empresas cotadas é um sistema profissional de análise automatizada de relatórios financeiros das empresas cotadas. O “Olho de Ácuria” alerta e acompanha as mais recentes divulgações financeiras das empresas cotadas através da agregação de um grande número de especialistas financeiros autorizados, incluindo sociedades de auditoria e empresas cotadas, em várias dimensões como crescimento do desempenho da empresa, qualidade dos ganhos, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional, e apresenta os potenciais pontos de risco financeiro em formato de texto e imagem. Proporciona às instituições financeiras, às empresas cotadas, aos organismos reguladores, etc., uma solução técnica profissional, eficiente e conveniente para identificar e emitir alertas de risco financeiro das empresas cotadas.

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