15 grandes bancos de médio e grande porte distribuem mais de 570 bilhões de yuan em dividendos! Como escolher com base em rendimento de dividendos, preço das ações e fundamentos

Quando o mercado A-shares ainda se debate, de forma incessante, sobre “como seguirá o mercado de touros na sua segunda metade”, os bancos já há muito que entregaram aos investidores uma série de números de distribuição de dividendos, como uma “pílula de tranquilidade”. À medida que vão sendo divulgados, de forma faseada, os relatórios anuais dos bancos cotados em 2025, foram oficialmente apresentados os planos anuais de dividendos de 6 bancos estatais e 9 bancos comerciais por ações cotados no A-share; no total, 15 bancos vão distribuir mais de 5700 mil milhões de yuanes em dividendos em dinheiro, demonstrando, com dinheiro vivo, a resiliência do setor face aos lucros. Por detrás do “grande gesto” de dividendos, destaca-se a valorização do investimento no setor bancário: a taxa média de dividendos dos 15 bancos ultrapassa 4,4%, superando as taxas de remuneração dos depósitos bancários e dos produtos de gestão de património; em 2025, o setor bancário registou uma subida com volatilidade, com o desempenho do Banco Agrícola a superar os 52% de valorização anual, enquanto o Banco Industrial e Comercial e o Banco Pudong Development ultrapassaram 20%; várias ações bancárias exibiram um desempenho notável. Perante esta generosa “bolsa” de dividendos, como deve o investidor decidir? E como pode captar com precisão as oportunidades de investimento nela contidas, mitigando os riscos potenciais?

No total, “distribuir” mais de 5700 mil milhões de yuanes

Com o mercado A-shares a avançar em meio a flutuações, as ações bancárias com dividendos elevados e baixa volatilidade são, de forma constante, a “pedra âncora” mais estável aos olhos do capital. Os 15 bancos cotados de grande e média dimensão apresentaram a resposta relativa ao ano inteiro de 2025, com um total de dividendos de 5764,78 mil milhões de yuanes; nesta lista de devoluções de “dinheiro vivo”, não se encontra apenas a resiliência dos lucros dos bancos, como se encontram também as “chaves” para os ganhos fáceis dos investidores comuns.

Ao abrir este “manual de dividendos”, em termos de dimensão, o primeiro patamar cabe, sem dúvida, aos grandes bancos estatais. O Banco Industrial e Comercial lidera com um montante total de dividendos de 1105,93 mil milhões de yuanes, ocupando firmemente o lugar de “campeão dos dividendos”, mantendo o seu estilo tradicional de estabilidade; logo a seguir surge o Banco de Construção, com 1016,84 mil milhões de yuanes; o Banco Agrícola e o Banco da China, respetivamente, com 873,21 mil milhões de yuanes e 729,17 mil milhões de yuanes, ocupam os lugares três e quatro. Do ponto de vista da percentagem de dividendos dos 6 bancos estatais, este nível mantém-se, em geral, em 30% ou mais.

Em 2025, os 6 grandes bancos estatais somaram mais de 4200 mil milhões de yuanes em dividendos, representando mais de sete décimos do total de dividendos dos 15 bancos, sendo, sem dúvida, os “vacas leiteiras” de dividendos em dinheiro. Por detrás do “efeito de escala”, está a vasta dimensão de ativos dos grandes bancos estatais e uma base de lucros estável; ao longo de todo o ano de 2025, os seis bancos alcançaram crescimento positivo em termos de receitas e lucros líquidos, com um total de lucros líquidos superior a 1,4 biliões de yuanes.

Ao contrário do “andar de mãos dadas” dos grandes bancos estatais, o padrão de dividendos dos bancos por ações apresenta uma divisão mais evidente. O Banco de Merchants (招商银行) lidera entre os bancos por ações cotados, com um montante de dividendos de 508,43 mil milhões de yuanes; a sua percentagem de distribuição de 35,34% também ocupa um lugar destacado entre os 15 bancos, dando continuidade à tradição de elevados retornos do “rei do retalho”. O Banco CITIC aumentou o montante de dividendos ano contra ano em 17,46 mil milhões de yuanes; a percentagem de distribuição subiu de 30,5% no final de 2024 para 31,75%; o Banco Industrial e de Comércio da China? (兴业银行) e o Banco de Huaxia? (华夏银行) também registaram incrementos estáveis no montante de dividendos, reforçando continuamente a intensidade do retorno. No entanto, num contexto em que o desempenho de vários bancos por ações cotados enfrenta pressão, também existem vários bancos em que a dimensão dos dividendos caiu.

O Instituto de Investigação de Investimentos em Produtos Financeiros Derivados (Hong Kong) apontou que, do ponto de vista da classificação estrutural, os bancos de grande dimensão, beneficiando de vantagens de escala e de inovações na criação de valor de negócios de intermediação diversificados, mantêm continuamente a percentagem de distribuição em níveis elevados; a divisão entre os bancos por ações reflete diferenças nas estratégias de operação.

Taxa de dividendos, preço das ações e dividendos: considerar em conjunto

Para os investidores, “mais dividendos” não significa “ganhar mais”. O nível de dividendos, a valorização do preço das ações e a taxa de dividendos, em conjunto, é a métrica central para avaliar o custo-benefício.

Entre estes, a taxa de dividendos é um indicador importante para os investidores avaliarem o valor de investimento de longo prazo das empresas cotadas, servindo como referência fundamental para selecionar ações orientadas a rendimentos; o método de cálculo é: taxa de dividendos = dividendos em dinheiro por ação / preço atual da ação × 100%.

De acordo com os dados da Wind, até ao final de 2025, a taxa média de dividendos das 15 instituições bancárias cotadas situava-se em 4,41%; existiam 6 bancos com taxa de dividendos superior a 5%, nomeadamente Banco de Huaxia, Banco de Guangda (光大银行), Banco Ping An, Banco Minsheng, Banco Zhaoshang? (浙商银行) e Banco Industrial e de Comércio da China? (兴业银行). As respetivas taxas eram 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% e 5,03%; também a taxa de dividendos do Banco de Merchants (招商银行), do Banco CITIC e do Banco de Comunicações situou-se em 4% ou mais.

Comparando com as taxas de depósitos bancários e os rendimentos de produtos de gestão de património, atualmente os resultados líquidos dos produtos de gestão de património bancários de um ano situam-se, em geral, entre 2,2% e 3%; a maioria dos produtos tradicionais de rendimento fixo de nível R2 encontra-se, principalmente, no intervalo de 2,6% a 2,8%. Já as taxas de juros dos depósitos a prazo de um ano tendem a ser geralmente mais baixas; os grandes bancos estatais e os bancos por ações aplicam na maioria o padrão de 1,1% a 1,15%. Os juros de certificados de depósito de grandes montantes são ligeiramente mais elevados, normalmente em torno de 1,2%.

No que respeita à evolução do preço das ações, desde 2025 o setor bancário em A-shares, no seu conjunto, tem mostrado uma trajetória de subida oscilante: primeiro a elevar-se e depois a enfraquecer, seguida de uma recuperação. Nesta ronda de mercado, o Banco Agrícola registou uma forte subida num único dia de 5,17%; durante o pregão, o máximo intradiário chegou a 7,55 yuanes, atingindo um máximo histórico e um valor de mercado de 2,55 biliões de yuanes, ultrapassando pela primeira vez o Banco Industrial e Comercial para liderar a tabela de valor de mercado do setor bancário. Os dados da Wind indicam que, em 2025, o Banco Agrícola ficou no topo da lista de bancos cotados com uma valorização de 52,66%; o Banco Pudong Development e o Banco Industrial e Comercial registaram valorizações anuais superiores a 20%; as ações do Banco CITIC, do Banco Industrial e de Comércio da China? (兴业银行), do Banco de Construção e do Banco de Merchants situaram-se entre 10% e 16%.

A lógica de valorização destas ações bancárias difere da de ciclos anteriores, em que dependia da recuperação da economia e da forte procura de crédito. Num contexto de “escassez de ativos” (asset shortage), os fundos de seguros continuam a aumentar posições em ações bancárias e, por vezes, ativaram mecanismos de “aquisição relevante” (举牌), formando também, gradualmente, consenso entre investidores comuns: comprar ações bancárias equivale a alocar-se a produtos de rendimento fixo com retorno elevado.

Contudo, desde o início do ano, com a volatilidade no mercado de ações, os bancos cotados em A-shares também entraram num ajuste oscilante. Ao longo do ano, entre 42 bancos cotados, mais de metade viu os preços das suas ações caírem no geral; as ações que no ano passado lideraram ganhos, como o Banco Pudong Development, ocupam este ano também posições elevadas na lista das maiores quedas.

O investigador associado do banco SuShang Bank (苏商银行), Wu Zewei (武泽伟), afirmou que a taxa de dividendos é igual a dividendos/PE (lucro por ação) e que o preço das ações é igual a EPS*PE; a variação da taxa de dividendos e do preço das ações apresenta uma relação negativa. A partir desta perspetiva, a taxa de dividendos é mais adequada para revisitar o passado do que para prever o futuro, porque o custo de compra no passado já está definido. Podemos, através da taxa de dividendos, medir aproximadamente o nível de retorno estável gerado pelos dividendos em dinheiro após a compra do ano. Porém, ao prever o futuro, é necessário evitar cair na “armadilha de avaliação” em que a queda das avaliações provoca a subida da taxa de dividendos.

Wang Hongying entende que, do ponto de vista de “ganhar enquanto se está sentado” (躺赚), a taxa de dividendos é o principal critério de julgamento; ela reflete diretamente a proporção de rendimento obtida pelo capital investido. Em comparação com tratar apenas o montante absoluto de dividendos, a taxa de dividendos evidencia melhor o custo-benefício do investimento. O montante de dividendos e as variações no preço das ações podem servir como referências auxiliares, mas o núcleo permanece no nível da taxa de dividendos. No entanto, ao prestar atenção aos indicadores de retorno, não se pode ignorar os fatores do quadro fundamental do banco, como a margem de juros líquida (息差), a dimensão dos créditos em incumprimento (não-performantes) e a taxa de cobertura de provisões (拨备覆盖率) que reflete a capacidade de controlo de risco. Só quando esses indicadores fundamentais que sustentam a qualidade de operação dos bancos comerciais estiverem em faixas razoáveis é que uma taxa de dividendos elevada, dividendos estáveis e volatilidade do preço das ações têm valor e significado para debate.

Manter a longo prazo permite “ganhar enquanto se está sentado”?

Para a indústria bancária, que já entrou na era da competição por volume e quota, a continuação dos retornos por dividendos não é apenas uma forma importante de retribuir os investidores, mas também uma demonstração direta da qualidade dos lucros, da capacidade de capital e da solidez da operação do banco.

No fórum de divulgação de resultados, face a temas em foco que preocupam os investidores, como a política de dividendos, a percentagem de distribuição e o planeamento de retornos de longo prazo, as administrações de vários bancos responderam prontamente.

O presidente do Banco Industrial e Comercial, Liu Jun (刘珺), afirmou: “Para o desenvolvimento prolongado, sustentável e saudável do mercado de capitais, se, de facto, houver uma exigência no mercado de capitais para um ajustamento em alta adicional da taxa de dividendos, o Banco Industrial e Comercial, como um termómetro do mercado, irá com certeza responder ao que o mercado necessita e pensar no que o mercado pensa. No planeamento dos dividendos, observaremos de perto as mudanças e as necessidades do mercado de capitais, e responderemos às necessidades e ao clamor de todos”. O presidente do Banco Huaxia, Qu Gang (瞿纲), indicou que, nos últimos três anos, o montante total de dividendos tem aumentado ano após ano, e a percentagem de distribuição tem crescido sucessivamente; no futuro, a política de dividendos em dinheiro continuará a conciliar os requisitos de supervisão, o retorno do investimento para os acionistas e as necessidades de desenvolvimento sustentável da empresa, e o banco continuará a elevar a capacidade de gerar lucros, mantendo uma percentagem de distribuição de dividendos razoável.

Para os investidores, a lógica central da escolha de ações bancárias também mudou já: em vez de “ganhar com o crescimento da escala”, passa a “ganhar com os dividendos e com a correção do valuation”. No contexto atual do mercado, bancos com dividendos elevados, valuation baixo e qualidade de ativos estável continuam a ser a direção de alocação com melhor custo-benefício.

A esse respeito, Wu Zewei mencionou dois critérios de seleção: os ativos, no passado, devem ter uma taxa de dividendos suficientemente atrativa, pelo menos muito acima do nível de rendimento até à maturidade do atual Tesouro de 10 anos, para que, em relação à taxa de juro sem risco, exista um prémio de risco suficiente; em segundo lugar, como o objetivo dos investidores é manter a longo prazo para usufruir de dividendos periódicos, esses ativos devem ter continuidade de distribuição suficiente.

Wu Zewei acrescentou ainda um aviso: não se podem colocar todos os ovos num só cesto. Quer ao escolher várias ações bancárias, quer ao compor uma combinação global de direitos (equity), obrigações, depósitos, etc., são operações necessárias para reduzir o risco e aumentar o rendimento.

“Do ponto de vista do investidor, investir em ações bancárias deve, em primeiro lugar, focar os fundamentais, como a escala de ativos, o nível de margem de juros, a taxa de cobertura das provisões e a taxa de não cumprimento (incumprimento); em segundo lugar, deve-se focar a taxa de dividendos, a distribuição e a estabilidade do preço das ações para selecionar o ativo de investimento adequado. Se a perspetiva for a de maior prudência, a distribuição de dividendos dos grandes bancos é a melhor escolha para investimento de longo prazo; para bancos pequenos e médios com competitividade central, pode-se manter uma posição em menor quantidade.” disse Wang Hongying.

Repórter de Beijing Business Daily, Song Yitong

(Editora: Qian Xiaorui)

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