Mais de 40% dos fundos de ações ativamente geridos obtiveram retorno positivo no primeiro trimestre, com uma diferença de desempenho de 85,5% entre os melhores e os piores resultados

Encerramento do primeiro trimestre de 2026: o índice Shanghai Composite começou em 3986,97 pontos e terminou em 3891,86 pontos; atingiu um máximo de 4197,23 pontos, com uma ligeira descida de 1,94%.

Num contexto de mercado de avanços e recuos, com oscilações, a performance dos fundos de equity geridos activamente divergiu de forma significativa. No geral, mais de 40% dos fundos alcançaram ganhos no primeiro trimestre. Entre eles, Tang Xiaobin, gestor do 广发远见智选, liderou com uma taxa de rendibilidade de 58,03%, enquanto Dugu Nanxun, gestor do 山证资管数字经济锐选, ficou na última posição com -27,52% de rendibilidade; a diferença de desempenho entre o primeiro e o último foi de 85,5%.

Chama a atenção o facto de o campeão de 2025, 永赢科技智选, não ter conseguido quebrar o “feitiço do campeão” no primeiro trimestre, com uma ligeira descida do valor da cota de 0,80%.

Mais de 40% dos fundos de equity geridos activamente obtiveram rendibilidade positiva

Depois do “touro da tecnologia” de 2025, no primeiro trimestre de 2026, sob a influência de factores como a intensificação de conflitos geopolíticos internacionais, a estrutura do mercado divergiu de forma evidente. As subidas com melhor desempenho vieram de sectores pró-cíclicos como petróleo e petroquímica, carvão e materiais de construção; já as maiores quedas ao longo do ano foram em retalho discricionário, serviços financeiros não bancários e consumo de retalho diário.

Com a trajectória de mercado de “primeiro subiu e depois desceu” no primeiro trimestre, segundo estatísticas da Caiwen, ao todo 2055 produtos de equity geridos activamente alcançaram rendibilidade positiva, representando cerca de 43%. Embora a diferença de desempenho entre o primeiro e o último seja de 85,55%. Ainda assim, o número de produtos com performance nos extremos é reduzido; pela distribuição por intervalos, no primeiro trimestre, 3035 fundos tiveram uma rendibilidade distribuída na faixa de perda ligeira ou ganho ligeiro entre -5% e 5%, representando mais de 60%.

广发远见智选 conquista o primeiro lugar; produtos sob a alçada da 国寿安保 ocupam do 2.º ao 5.º

Focando os produtos com desempenho excepcional no primeiro trimestre, 5 fundos de equity geridos activamente registaram taxas de rendibilidade superiores a 30% no primeiro trimestre. Entre eles, 广发远见智选 liderou com 58,03%; os fundos da 国寿安保 数字经济, 国寿安保策略精选, 国寿安保产业升级 e a 银华同力精选 ficaram do 2.º ao 5.º lugares, com rendibilidades de 45,38%, 32,48%, 30,98% e 30,19%, respectivamente.

Tendo em conta o 广发远见智选 gerido por Tang Xiaobin, de acordo com o seu relatório anual de 2025 mais recente divulgado, as 10 principais posições são dominadas por acções de chips de armazenamento. No relatório anual, ele afirmou que os grandes modelos de IA colocam exigências revolucionárias de desempenho ao armazenamento; neste ciclo, a indústria de armazenamento enfrenta a combinação de “aumento acentuado da procura + restrição da oferta”, com potencial para uma “super-ciclo”. As empresas nacionais, graças a avanços tecnológicos e ao benefício da substituição, conseguem ultrapassar rapidamente no mercado intermédio; toda a cadeia industrial, dos chips ao teste e montagem (封测), beneficia de forma abrangente e tem potencial para tornar-se uma das vias tecnológicas com maior previsibilidade ao longo de 2026.

Em 2.º e 3.º lugar, os fundos da 国寿安保 数字经济 e 国寿安保策略精选 são geridos pelo gestor de fundos Yan Kun. No final de 2025, a cadeia da indústria de IA era o principal domínio de alocação desse fundo; as posições concentraram-se em várias acções de módulos ópticos. Além de incluir “易中天”, que abrange, entre outras, 新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ） e 天孚通信（300394.SZ）, no 1.º trimestre de 2026 a “acção em alta” (牛股) de 源杰科技 também figura entre as posições.

Já a 国寿安保产业升级, apesar de também constar da lista, está sob responsabilidade de outro gestor de fundos, Meng Yijia. Este fundo, desde a sua criação em abril de 2024, tem mantido a indústria transformadora como principal área de posições concentradas. Segundo o relatório anual de 2025, a proporção de detenção do fundo foi de 91,09%, e todo o investimento foi direccionado para a indústria transformadora; 东山精密 e 芯碁微装 foram mantidas de forma consecutiva por quatro trimestres.

Ao contrário do que se vê em outros fundos bem posicionados, que manifestam preferência por tecnologia e crescimento, as posições da 银华同力精选 gerida por Wang Ligang concentram-se sobretudo em acções cíclicas. 盛达资源（000603.SZ）、山金国际（000975.SZ）、山东黄金（600547.SH） e 赤峰黄金（600988.SH） foram mantidas como posições de grande peso por vários trimestres. Além disso, o potencial da carteira no sector de petróleo e petroquímica, 恒信, já registou uma subida superior a 100% no primeiro trimestre.

山证资管数字经济锐选,鹏华科技驱动 e outros: classificações mais abaixo

A 山证资管数字经济锐选 teve uma taxa de rendibilidade de -27,52% no primeiro trimestre de 2026; o fundo é gerido em exclusivo por Dugu Nanxun, mas como foi constituído em 31 de dezembro de 2025, ainda não divulgou um relatório trimestral.

Os fundos鹏华科技驱动 e 制造升级, geridos por Yan Siqian, registaram ambos rendibilidades inferiores a -20% no primeiro trimestre: -24,20% e -22,19%, respectivamente. As suas principais posições concentram-se em acções do conceito de robótica; no fim do ano passado, tiveram em comum posições em 美湖股份（603319.SH）、宁波华翔（002048.SZ） e 均胜电子（600699.SH）, entre outras. No relatório anual, o gestor de fundos indicou que, em 2026, a tendência de desenvolvimento da IA não muda, e a robótica continua a ser a aposta com mais confiança. Em 2026, porém, o conceito de robótica vem primeiro com aquecimento e depois com arrefecimento, e as acções relevantes também são afectadas pelo negócio principal original; no primeiro trimestre, não conseguiram apresentar um desempenho forte.

Ao contrário do curto revés nos produtos mencionados na área da robótica, o tema 东方城镇消费, que também teve resultados fracos, foi influenciado principalmente pela correcção global das grandes categorias de consumo, sobretudo na área de medicamentos; no primeiro trimestre, a rendibilidade foi de -21,57%. 悦康药业, 首药控股, 新诺威, 热景生物 e 格力电器 foram as cinco maiores posições no final do ano passado para este fundo; no primeiro trimestre, as subidas das cotações (pré-direitos acumulados) foram de -24,34%, 11,05%, -11,95%, -24,51% e -3,61%, respectivamente.

Ren Jie ainda não quebrou o “feitiço do campeão”; os fundos com diferença de escalão não conseguiram dar a volta no 1.º trimestre

Em 2025, o fundo永赢科技智选 gerido por Ren Jie obteve uma rendibilidade de 233,29%, ultrapassando o “tecto” de rendibilidade dos fundos de equity geridos activamente ao nível anual; mas no primeiro trimestre de 2026, a taxa de crescimento do valor da cota desse fundo foi de -0,80%.

Desde 2025, o fundo manteve principalmente posições na cadeia industrial de computação para IA; no relatório anual mais recente divulgado, ao fazer uma previsão sobre a evolução futura, o gestor afirmou que o rápido desenvolvimento dos fabricantes de modelos coloca exigências ainda mais elevadas à procura global por computação de IA, impulsionando investimentos em computação de alto desempenho e infra-estruturas de hardware, ao mesmo tempo que cria oportunidades maiores de investimento na indústria.

Entre os fundos que estavam já em posições mais baixas no fim do ano passado, a situação é ainda mais grave. A 鑫元消费甄选, que ocupava o último lugar, já anunciou a liquidação (clearance). A 申万菱信医药先锋 e a 中信建投智享生活 também não melhoraram; no caso da primeira, a rendibilidade de 2025 foi de -17,29% e a do primeiro trimestre de 2026 foi de -0,92%, enquanto a segunda teve rendibilidade de 16,33% em 2025 e apenas -9,34% em 2026.

(Editor: 董萍萍 ）

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