2025年 corretoras angariam mais de 11 bilhões de yuans em comissão de distribuição de ações

1 de abril de 2025, a classificação oficial das receitas de comissões de alocação por corretora da época 2025 foi revelada. De acordo com os dados da Wind Information, ao longo de todo o ano de 2025, as corretoras, no seu conjunto, alcançaram comissões de alocação de 11 014 milhões de yuan, um aumento de 0,25% em relação ao ano anterior. Após passar por anos de ajustamentos contínuos, os negócios de research do lado vendedor mostram sinais de estabilização, reforçando a resiliência do setor.

O investigador sénior Jiang Han, da PanGu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., ao falar em entrevista ao repórter do “证券日报”, afirmou: “Os negócios de pesquisa das corretoras estão a acelerar a libertação da dependência de um único tipo de rendimento por comissões, virando-se para prestar serviços de think tank personalizados a decisões do governo, planeamento de setores e clientes de elevado património líquido. Esta transformação estrutural exige que o negócio de pesquisa regresse ao essencial, usando as capacidades de análise sólida dos fundamentos como novo ponto de ancoragem de preços, impulsionando a indústria para uma nova fase de desenvolvimento de alta qualidade.”

Melhoria das receitas de comissões de alocação

Em 2025, à medida que o mercado de capitais recuperou, as dimensões dos fundos de investimento público recuperaram com crescimento corretivo, e a maior atividade de compra e venda no mercado impulsionou diretamente a melhoria das receitas de comissões de alocação das corretoras, permitindo que o setor terminasse o período prolongado de ajustamentos contínuos e alcançasse estabilização e retoma.

De forma mais específica, a vantagem competitiva dos principais players em research continua a consolidar-se. A CITIC Securities ficou em primeiro lugar com 750 milhões de yuan em comissões de alocação; a Guotai Haitong seguiu de perto com 668 milhões de yuan. A GF Securities, a China Yangtze Securities e a Huatai Securities ocuparam o terceiro ao quinto lugar, com comissões de alocação acima de 500 milhões de yuan — respetivamente 660 milhões de yuan, 558 milhões de yuan e 546 milhões de yuan. Em seguida vieram a Industrial Securities, a CITIC Jianou, a Shenwan Hongyuan Securities, a Guolian Minsheng e a Zhejiang Securities, todas com comissões de alocação acima de 390 milhões de yuan.

As corretoras no top 20 somaram 8 146 milhões de yuan em comissões de alocação, o que representa 74% do mercado total, e a comissão por cada corretora individual superou 200 milhões de yuan. Entre elas, a percentagem das “places” de comissões da CITIC Securities atingiu 6,81%; a Guotai Haitong ficou com 6,06%; a GF Securities e a China Yangtze Securities também tiveram percentagens de places de comissões acima de 5%. No contexto de transformação geral do setor, a competição diferenciada tornou-se a chave para romper a barreira; em 2025, a Industrial Securities, a Guolian Minsheng e a Zhejiang Securities, graças a um posicionamento diferenciado, entraram no top dez do setor.

Embora o setor ainda esteja num período de transformação e ajustamento, várias corretoras registaram crescimento de receitas apoiadas pela atualização das capacidades de pesquisa e pela otimização dos sistemas de serviços. Por exemplo, as comissões de alocação da Shenwan Hongyuan Securities, da Huatai Securities e da Industrial Securities registaram crescimentos homólogos; os aumentos foram de 37,37%, 19,59% e 21,86%, respetivamente, significativamente acima da média do setor.

Quanto ao desempenho excecional, um responsável relacionado da Shanghai Shen Yin Wan Guo Securities Research Institute Co., Ltd. (a seguir, “Shenwan Hongyuan Research”) disse ao repórter do “证券日报”: “Nos últimos anos, perante inúmeras oportunidades e desafios, a Shenwan Hongyuan Research tem vindo a aproveitar ativamente a vantagem dos seus acionistas, rompendo a barreira contra a corrente em meio à volatilidade do mercado e às mudanças na indústria, com indicadores fundamentais a melhorarem continuamente. Através da plataforma integrada ‘YiWan QiYuan’ para atendimento a clientes institucionais, impulsionou a atualização digital dos serviços; ao mesmo tempo, reforçou a colaboração interdepartamental, reunindo força da empresa para servir os clientes-alvo centrais, alcançando um crescimento estável de indicadores-chave como quota de mercado das operações e receitas de serviços. A capacidade de gerar receita com negócios em transformação tem vindo a melhorar continuamente, demonstrando forte competitividade no mercado e capacidade de adaptação.”

O que merece atenção é que algumas corretoras de menor dimensão alcançaram um crescimento explosivo. Por exemplo, as comissões de alocação da Huafu Securities aumentaram 186,46% ano contra ano para 220 milhões de yuan, subindo a classificação para o 22.º lugar do setor; as receitas de comissões de alocação da Huayuan Securities cresceram 764,9% ano contra ano para 144 milhões de yuan, subindo para o 24.º lugar do setor.

Os resultados da transformação dos negócios tornam-se evidentes

A recuperação das comissões de alocação é resultado do ajustamento proativo dos institutos de research das corretoras às mudanças do mercado, acelerando a transformação dos negócios e aprofundando o research no essencial.

Por um lado, os principais players aproveitam as vantagens integradas da plataforma para continuar a construir competitividade sistémica. Por exemplo, a Huatai Securities tem vindo a construir ativamente sistemas de serviços de pesquisa como research estratégico, research institucional e research de wealth, promovendo a transformação do modelo de pesquisa, mantendo uma orientação internacional e focando-se em clientes institucionais de topo, bem como reforçando o serviço em toda a cadeia de negócios.

Por outro lado, as corretoras de menor dimensão mantêm a estratégia de diferenciação e desenvolvimento de produtos “premium”, concentrando recursos e aprofundando áreas com vantagens. O negócio de research da Guolian Minsheng concluiu uma integração abrangente e uma atualização de capacidades, continuando a aperfeiçoar a estrutura de produtos, melhorando as capacidades de profissionalização e personalização para clientes internos e externos, reforçando a interligação entre investimentos, pesquisa (投研) e business de bancos de investimento (投行). O negócio de research da Industrial Securities tem vindo a capacitar continuamente a transformação estratégica da gestão de wealth, apoiando-se no mecanismo de comentários sobre grandes eventos e na emissão sincronizada de mensagens; o modelo “investment banking + research” ajuda várias empresas de elevada qualidade a entrarem no mercado de capitais.

A transformação digital tornou-se a escolha comum no setor, e a tecnologia financeira (fintech) injectou uma nova força para melhorar a qualidade e a eficiência da pesquisa. Em 2025, várias corretoras aumentaram o investimento em fintech, utilizando tecnologias como inteligência artificial e big data para elevar a eficiência de pesquisa. O negócio de research da China Merchants Securities construiu um “AI Research Institute” e explorou práticas inovadoras de inteligência artificial generativa em cenários como interpretação de relatórios financeiros, redação de relatórios de research e assistentes para investigadores. A Huatai Securities otimizou e atualizou a sua plataforma digital, avançando continuamente na construção de pesquisa inteligente, aperfeiçoando a estrutura de escrita inteligente e montando um assistente de research em IA. A Guolian Minsheng, através da otimização da sua plataforma digital, acumulou sistematicamente recursos de dados, elevou o nível de operação inteligente e expandiu a amplitude de cobertura e a profundidade de aplicação da produção de research.

Além disso, enquanto consolidam as vantagens de research no mercado doméstico, as principais corretoras aceleram a expansão de uma perspetiva global. Por exemplo, a Huatai Securities está decidida a expandir a sua estratégia de internacionalização, reforçando ativamente a linha de produtos de research no exterior e aperfeiçoando continuamente o portefólio de produtos de research no estrangeiro e os meios de alcance.

Com vista a 2026, a direção de transformação dos institutos de research das corretoras torna-se ainda mais clara. O responsável relacionado da Shenwan Hongyuan Research mencionado acima afirmou que a Shenwan Hongyuan Research continuará a dedicar-se ao trabalho essencial de pesquisa, enriquecendo a amplitude e a profundidade do research, esforçando-se para que a pesquisa regresse ao essencial; além disso, irá cooperar ativamente com as linhas institucionais para fornecer aos clientes um pacote abrangente de serviços financeiros integrados de “research + negócios”, impulsionando a conversão do valor do research entre diferentes áreas de negócio, e prestando um serviço preciso às decisões de investimento dos clientes.