Stripe para cima, PayPal para baixo: o novo rei dos pagamentos ascende

Original｜Relatório Diário da Odaily Star Planet (@OdailyChina）

Autor｜Wenser（@wenser 2010）

24 de fevereiro de 2026, a indústria global de pagamentos assistiu a dois “pontos de viragem” de grande significado histórico:

Em primeiro lugar, a Stripe anunciou a conclusão de uma nova ronda de aquisição mediante oferta a uma avaliação de 15,9 mil milhões de dólares, com investimento conjunto de instituições como Thrive Capital, Coatue e a16z. Isso representa um salto de 74% face à avaliação de 9,15 mil milhões de dólares um ano antes. No próprio dia, os dois cofundadores da Stripe, Patrick Collison e John Collison, publicaram uma carta aberta anual de 2025, revisitando o volume anual de transações na plataforma Stripe de 1,9 biliões de dólares — crescimento homólogo de 34%, cerca de 1,6% do PIB global.

Em segundo lugar, são as mais recentes novidades do “antigo senhor” dos pagamentos, a PayPal: segundo a Bloomberg, a PayPal está em contactos com potenciais adquirentes e, pelo menos, um grande concorrente está a avaliar a referida operação de aquisição. Assim que a notícia saiu, as ações da PayPal chegaram a disparar 9,7% durante a sessão, fecharam com alta de cerca de 5,76%, tornando-se a ação com maior valorização no S&P 500 nesse dia (Odaily Star Planet Relatório Diário Nota: mesmo que, nesse dia, as três principais bolsas tivessem caído em conjunto).

O que merece uma análise mais atenta é que, segundo uma informação subsequente da Bloomberg, a Stripe está a considerar adquirir total ou parcialmente os negócios da PayPal. Interessante, não é? A vantagem do primeiro lado está no salto explosivo da avaliação; e a vantagem do segundo é “afinal há um grande investidor que está disposto a comprar-me”.

Isto não é apenas uma curiosidade entre dois gigantes do setor de pagamentos; é mais como uma linha de separação sobre “quem viu a próxima era”.

O jogo infinito da Stripe: um sistema operativo para a ‘Internet do Dinheiro’

Se a sua perceção da Stripe ainda se limita a “uma empresa que faz APIs de cobrança”, então, pelo menos, está três anos atrasado.

Ao rever as receitas de negócio da Stripe em 2025, os resultados são inegáveis: no Dow Jones, 90% das empresas e, no índice Nasdaq 100, 80% das empresas usam a Stripe. Quase todas as principais empresas de IA — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — têm a sua infraestrutura de cobrança baseada na Stripe; e, no estado de Delaware, conhecido como o “coração do território da inovação dos EUA”, 25% das novas empresas registadas através da Stripe Atlas (Odaily Star Planet Relatório Diário Nota: plataforma de serviços de registo de empresas de 2B) foram criadas por esse meio. Em 2025, 20% das empresas criadas via Atlas concluíram o primeiro carregamento de cobranças no prazo de 30 dias após a constituição; esta proporção, em 5 anos, é apenas de 8%.

O fator impulsionador essencial por trás de tais resultados é, sem dúvida, o planeamento profundo da Stripe na linha de negócios de pagamentos cripto e finanças on-chain.

Os irmãos Collison escreveram, na carta aberta, uma frase que obriga tanto a indústria de pagamentos como o mercado cripto a refletirem: “Talvez já estejamos num inverno cripto, mas é, sem dúvida, o verão das stablecoins.” Os dados confirmam esta leitura — em 2025, o preço do Bitcoin caiu cerca de 50% face ao seu máximo, mas o volume de transações das stablecoins chegou a um recorde sem precedentes de 34 biliões de dólares; o volume de pagamentos praticamente duplicou, atingindo cerca de 400 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 60% provenientes de cenários de pagamentos B2B.

A realidade é que, em 2025, o crescimento da adoção de dados de stablecoins se desligou oficialmente da volatilidade do preço dos ativos cripto.

Antes mesmo da chegada desta viragem, a Stripe já tinha apostado forte:

Em outubro de 2024, com cerca de 1,1 mil milhões de dólares, adquiriu a empresa de infraestrutura de stablecoins Bridge — a maior aquisição pontual da história da empresa. Após a aquisição, o volume de transações da Bridge cresceu mais de 4 vezes; em julho de 2025, adquiriu a empresa de infraestrutura de carteiras cripto Privy, que suporta mais de 110 milhões de carteiras programáveis;

Em setembro de 2025, em conjunto com a Paradigm, incubou a Layer 1 Tempo — uma blockchain criada especificamente para pagamentos, e, em março de 2026, a rede principal entrou oficialmente em funcionamento, suportando mais de 100.000 TPS, liquidação ao nível de milissegundos. A Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut e outras já foram integradas.

Desta forma, a Stripe montou um ecossistema próprio de stablecoins — infraestrutura do backend da stablecoin Bridge, aplicações front-end da carteira Privy e o sistema de liquidação de camada de base Tempo — com estas três peças entrelaçadas, atravessando todo o ciclo fechado do ecossistema de emissão, custódia e liquidação de stablecoins.

Olhe mais ao longe: a Stripe também desenvolveu em conjunto com a OpenAI o Acordo Comercial para Agentes Inteligentes (ACP), e lançou os Machine Payments (Pagamentos por Máquina) — permitindo que os programadores cobrem diretamente às chamadas de API a partir do seu AI Agent, para liquidação em microtransações com stablecoin. Este é um cenário de pagamento que não existia antes. A avaliação da Stripe é direta: quando os AI Agents começarem a tomar decisões de compra em nome das pessoas, quem dominar os canais de pagamento dominará primeiro o coração da economia da IA.

Visão antecipada da Stripe: copiar a lição de todo o setor de pagamentos

Vejamos o quão à frente está a estratégia da Stripe, olhando para as ações dos seus pares.

Em março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da empresa de infraestrutura de stablecoins BVNK pelo valor máximo de 1,8 mil milhões de dólares — trata-se da maior operação de aquisição da Mastercard no domínio de ativos digitais até hoje. O diretor de produtos da Mastercard, Jorn Lambert, foi muito claro: “Prevemos que, com o passar do tempo, a maioria das instituições financeiras e empresas de fintech passarão a disponibilizar serviços de moeda digital.”

Note-se esta frase — “disponibilizarão”. E a Stripe já está a disponibilizar, e fê-lo durante um ano e meio inteiro. Esta corrida pelo setor da infraestrutura de stablecoins tem a linha temporal aqui:

Outubro de 2024: a Stripe adquire Bridge;

Maio de 2025: a Visa faz um investimento estratégico na BVNK;

Em 2025: a Coinbase propõe cerca de 2 mil milhões de dólares para negociar a aquisição da BVNK, mas a negociação acaba por fracassar;

Março de 2026: a Mastercard assume a BVNK com 1,8 mil milhões de dólares. Todo o setor tradicional de pagamentos só começa em 2026 a disputar para preencher esta “vaga”; a Stripe já tinha comprado a passagem em 2024.

Além disso, há um outro detalhe divertido na indústria: o fundador da Airwallex (Airwallex) Jack Zhang revelou anteriormente que, já em 2018, a Stripe tentou adquirir a Airwallex por 1,2 mil milhões de dólares — na altura, a receita anual da Airwallex era apenas de cerca de 2 milhões de dólares, o que correspondia a uma avaliação de aproximadamente 600 vezes a receita. Isto significa que, no tema de pagamentos transfronteiriços, a Stripe já tinha visto em 2018 algo que os outros ainda não tinham visto.

A visão antecipada nunca é um único acerto; é uma capacidade contínua de perceção das tendências.

Dificuldade da PayPal de tempos antigos: quando o antigo dominador se perde na nova era da navegação

Voltemos à PayPal.

Resumindo a história de como este antigo gigante fez fortuna numa frase: em 1998, a PayPal nasceu na era dourada em que a bolha da Internet ainda não tinha rebentado, tornando-se rapidamente o serviço de pagamento padrão para o eBay e um dos alicerces iniciais das finanças na Internet. Mas quanto mais gloriosa a história, mais brutal se torna a realidade atual: a PayPal está a perder velocidade de forma abrangente e, pior ainda, está a perder velocidade precisamente no lugar de que outrora mais se orgulhava.

No conjunto de 2025, a receita líquida da PayPal foi de 33,2 mil milhões de dólares, com um crescimento de apenas 4,3%, abaixo dos 6,8% de 2024, continuando a cair. O crescimento do negócio central de acerto direto ao longo do ano foi apenas de 4%, caindo no Q4 para 1%, uma queda abrupta face aos 7% do ano anterior — por trás deste número, está a erosão abrangente do território central da PayPal por parte da Apple Pay, Google Pay, Stripe e Adyen. No Q4, o número de transações por conta ativa caiu 5% em termos homólogos, e o total de contas ativas ficou praticamente estagnado perto de 439 milhões.

Em fevereiro de 2026, após a publicação do relatório do Q4, a cotação caiu mais de 20% num único dia. O CEO Alex Chriss demitiu-se de imediato, e o novo CEO Enrique Lores assumiu em 1 de março. As declarações da administração na conference call foram: “A nossa capacidade de execução não atingiu o nível que deveria.”

A aposta das PYUSD, que a PayPal tentou como o maior salto para entrar no mundo on-chain, acabou por dar-lhe um rude golpe: lançadas em agosto de 2023, o valor de mercado ainda é inferior a 4 mil milhões de dólares, a quota de mercado é inferior a 0,5%; perante USDT e USDC, é praticamente insignificante, e até o USD1, que chegou depois, não consegue igualar.

Só recentemente, após quase 3 anos, a PayPal conseguiu expandir as PYUSD para cerca de 70 mercados — esta jogada, por si só, não está errada, mas no setor em que os concorrentes já aceleraram fortemente durante quase dois anos, a vantagem de quem correu primeiro já é absolutamente sem sentido.

Mais fatal ainda é o que está por detrás do facto de a PayPal “ter acordado cedo e chegado tarde à feira”: reflete uma contradição fundamental escondida sob a superfície do negócio. O modelo de negócio da PayPal vive de ‘taxas sobre o fluxo de fundos’, enquanto o modelo de negócio das stablecoins depende de ‘fazer rendimento com juros de títulos a partir de ativos acumulados’. Entre as duas lógicas existe um conflito natural — ao promover uma transação de pagamentos com PYUSD, a PayPal está, em certa medida, a corroer a sua própria receita tradicional de taxas.

Esta questão é difícil de resolver dentro do quadro de negócio atual da PayPal.

Conflito entre o ‘rei’ antigo e o ‘rei’ novo dos pagamentos: quem está a construir nova infraestrutura, quem está a reparar antigas condutas?

Ao colocar as duas empresas lado a lado, o ponto em que o destino se bifurca não está numa decisão de produto específica, mas sim na resposta para a pergunta: ‘qual é o próximo passo nos pagamentos?’

A resposta da PayPal é tornar os serviços de pagamento atuais ainda melhores. A monetização do Venmo, o negócio de BNPL, a expansão das PYUSD — por si só, estas ações não são problemáticas, mas são apenas remendos dentro do quadro existente, e não apostas no próximo paradigma.

Quando surgem as stablecoins, a PayPal reage dizendo: “vamos também emitir uma stablecoin”; e quando chega a vaga da IA, a reação da PayPal é: “vamos adicionar, na página de checkout, um botão de função mais conveniente e rápido”.

Não se vê o monte por causa da árvore. O desagrado da PayPal, possivelmente já estava destinado quando a gestão e até a empresa inteira optaram por se manter estável em vez de fazer inovação destrutiva.

Em contraste, a Stripe nunca se limitou às respostas-padrão existentes; pelo contrário, tem-se mantido sempre à procura de soluções melhores.

Perante a proposição de “estado futuro dos pagamentos”, a Stripe oferece uma resposta: redefinir o que são os próprios pagamentos. Partindo da cobrança com apenas sete linhas de código, chega-se até à orquestração de stablecoins (Bridge), à carteira cripto (Privy), à blockchain dedicada a pagamentos (Tempo) e ao Acordo Comercial para Agentes de IA (ACP) — em cada passo, não se trata de disputar a quota do mercado de pagamentos existente, mas de construir a fundação do próximo tempo financeiro e de pagamentos.

Na carta pública de balanço anual de 2025, os irmãos Collison escreveram: “As nossas melhores suposições são que a aceleração de 2025 foi o início de um novo grande ponto de viragem em que o empreendedorismo e a criatividade impulsionados pelos grandes modelos de linguagem se tornaram maiores.”

Por trás desta frase está uma capacidade de julgamento lúcida — eles gerem, desde sempre, não apenas uma empresa de pagamentos, mas uma base financeira para preparar o próximo tempo da Internet.

Na perspetiva deles, é inevitável que todo o setor avance para direções como pagamentos on-chain, liquidação por stablecoins e a economia dos AI Agents — e sobre isso já não há grande controvérsia. A diferença só está em: quem está a construir este caminho e quem está à espera de o caminho ficar construído para subir.

A Stripe escolheu o primeiro, e adiantou-se em quase dois anos em relação aos pares. A situação atual da PayPal é de uma empresa de grande escala, com fluxos de caixa saudáveis, mas atrasada meio passo face às tendências da era — não é que não tenha cartas para uma viragem, mas a janela de tempo que lhe resta está a ficar mais estreita.

Naturalmente, temos de reconhecer que a PayPal não é uma “empresa má”; tem 439 milhões de contas ativas, o ADN de pagamentos sociais do Venmo, uma escala anual de transações de quase 2 biliões de dólares, e um modelo de negócio que ainda gera fluxo de caixa real. Mas na nova era dos pagamentos, estes ativos parecem mais uma carta de jogo que precisa de ser reativada do que uma fortaleza intransponível como barreira.

Em cada troca de paradigma tecnológico, há uma grande quantidade de “gigantes incontestáveis” que são varridos para as cinzas da história. A PayPal enfrenta agora exatamente este tipo de questão obrigatória: quer continuar a ser uma PayPal que parece melhor — mas na prática se auto-congela — ou quer ser ousada e empreender para se tornar a infraestrutura de pagamentos da próxima era?

A resposta determina o destino.

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