O que é o Federal Reserve e como funciona?

Os investidores estão constantemente rodeados por manchetes sobre as reuniões da Reserva Federal, as suas decisões sobre as taxas de juro, a taxa de inflação, choques de oferta, hiatos de produção e todo o tipo de outras expressões económicas. Mas o que significam realmente estes termos — e quais deles importam aos investidores?

Em suma: Sim, a Reserva Federal tem uma influência importante na economia, nas taxas de juro, na inflação e noutros indicadores-chave — e estes conceitos são todos relevantes para os investidores.

As coisas mais importantes a compreender sobre a Fed são: o que ela está a tentar alcançar, as ações que vai tomar para tentar atingir estes objetivos e as implicações destas ações para a economia mais alargada e para investimentos específicos.

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Aqui, desdobramos as perguntas mais frequentes sobre a Fed e a política monetária dos EUA.

O que é a Reserva Federal?

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Os objetivos da Fed são proporcionar estabilidade financeira, assegurar a estabilidade dos bancos individuais e, em geral, promover uma economia saudável. Em concreto, pretende ajudar a economia a permanecer na sua capacidade total e a manter preços estáveis, o que faz através da definição de política monetária.

• **Permanecer na sua capacidade total ** significa garantir que o emprego nos EUA está no seu potencial máximo.
• Manter preços estáveis significa gerir a inflação.

Inflação abranda em dezembro, relatório mais recente do CPI mostra

O que é política monetária? Como é que a Reserva Federal a influencia?

As ações que a Fed toma para trabalhar em direção ao seu objetivo de uma economia saudável são a base da política monetária dos EUA. A Fed tem várias ferramentas à sua disposição para impulsionar a política monetária. A mais conhecida é a definição das taxas de juro, especificamente a taxa dos fundos federais.

A definição explícita da taxa dos fundos federais é a taxa de juro que os bancos cobram a outras instituições financeiras em troca de lhes emprestar dinheiro. Mas, por sua vez, esta taxa influencia as taxas que os bancos cobram aos consumidores por coisas como cartões de crédito e empréstimos ao consumo.

Uma taxa de juro mais alta reduz a procura e controla a inflação; uma taxa de juro mais baixa aumenta a procura e pode intensificar a inflação. Por outras palavras: se a economia estiver demasiado ativa, a Fed vai travá-la aumentando as taxas de juro. Se a economia estiver fraca, a Fed vai aumentar a taxa para incentivar a atividade económica.

Definições breves

Taxas de juro

Uma percentagem que será cobrada sobre um montante principal que um credor emprestou a um mutuário.

Índice de Preços no Consumidor

Um índice que mede a variação média do preço ao longo do tempo de um cabaz fixo de bens e serviços para consumidores.

Inflação

O aumento do preço dos bens e serviços ao longo do tempo, o que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que a Fed pode usar para implementar a política monetária incluem:

• Orientação futura. Isto inclui comunicar com o público para definir expetativas sobre a economia. Muitas vezes, as expetativas tornam-se auto-realizáveis, pelo que o público acaba por concretizar aquilo que a Fed disse que esperaria.
• Compras de ativos. Isto implica comprar grandes quantidades de títulos com prazos mais longos para proporcionar procura adicional e, consequentemente, reduzir o seu rendimento global. Isto é também chamado flexibilização quantitativa, que é descrita com mais detalhe mais abaixo.
• Requisitos de reservas. Esta ferramenta significa que a Fed pode aumentar o montante mínimo que os bancos comerciais devem manter em reservas. Embora esta ferramenta ainda esteja à disposição da Fed, não tem sido implementada com frequência e já não é considerada significativa.

Por que é que a independência da Fed importa para os mercados, para a economia e para a sua carteira

Qual é a estrutura da Reserva Federal? O que é o Comité Federal de Mercado Aberto?

A Fed é composta pelo Conselho de Governadores, por 12 Bancos da Reserva Federal (com sede em cidades em todo o território dos EUA) e pelo Comité Federal de Mercado Aberto.

• **O Conselho de Governadores. ** Inclui o presidente, o vice-presidente e cinco membros, cada um dos quais é nomeado pelo presidente dos EUA. Jerome Powell tem sido presidente desde a primeira administração de Donald Trump, e o seu mandato vai até maio de 2026.
• 12 Bancos da Reserva Federal. Estes bancos estão sediados em cidades por todo o território dos EUA e cada um supervisiona a sua própria região. Cada um é gerido por um presidente.
• Comité Federal de Mercado Aberto. Em conjunto, os membros do Conselho de Governadores e quatro presidentes dos Bancos da Reserva Federal constituem o Comité Federal de Mercado Aberto. Quatro dos 12 presidentes dos bancos participam no FOMC num dado momento, e rodam para que cada presidente tenha a oportunidade de servir.

O FOMC é a entidade que a maioria dos investidores tem mais em conta, uma vez que este grupo define a direção da política monetária dos EUA.

O FOMC reúne-se pelo menos oito vezes por ano para votar decisões de política monetária como as taxas de juro. Após cada reunião, o FOMC divulga as declarações da reunião, as projeções económicas e as atas.

Os membros do Conselho de Governadores são nomeados pelo presidente, mas os presidentes dos Bancos da Reserva Federal são nomeados pelos conselhos locais dos bancos. Assim, embora a Fed seja, arguivelmente, influenciada parcialmente pela política, também mantém um grau substancial de independência — o que é importante para a sua eficácia.

Independência da Fed ameaçada enquanto o DoJ de Trump mira Powell

Como é que a Fed controla as taxas de juro?

Tecnicamente, a Fed não altera diretamente a taxa dos fundos federais: em vez disso, influencia o mercado de fundos federais para alcançar o resultado da taxa de que necessita.

Enquanto banco central dos EUA, a Fed tem o poder de, ou injetar dinheiro no sistema bancário (comprando títulos do Tesouro), ou retirar dinheiro do sistema (vendendo-os). Este conceito é conhecido como “operações de mercado aberto”.

Quando a Fed vende um título, “absorve” o dinheiro — ou seja, porque alguém pagou dinheiro para comprar o título à Fed, esse dinheiro que antes estava na economia mudou agora para o balanço da Fed, onde fica sem fazer nada. O inverso também é verdade quando a Fed compra um título. O ponto é que a Fed pode adicionar ou subtrair dinheiro da oferta monetária dos EUA quando quiser.

Ao alterar a oferta de dinheiro dos EUA, a Fed altera a oferta de reservas no sistema bancário.

O que é que isto significa? Os bancos são obrigados a manter uma certa quantidade de reservas excedentárias no seu sistema, e um mercado ativo de fundos federais depende das instituições financeiras emprestarem-se dinheiro umas às outras para aumentar estas reservas ou gerar ganhos com quaisquer reservas excedentárias.

Hoje, porém, a maioria dos bancos dos EUA tem bastante reservas excedentárias. Assim, a Fed paga juros por essas reservas — e esta é a taxa que informa a taxa a que os bancos irão emprestar as suas reservas a outras instituições. (Afinal, por que razão se dariam ao trabalho de emprestar reservas a uma taxa mais baixa do que a que a Fed está a oferecer?) Embora isto não conduza diretamente as taxas de juro ao consumidor, influencia profundamente a forma como os bancos traduzem estas taxas em taxas de curto prazo.

Qual é uma “boa” taxa de inflação?

A Fed tem como alvo uma inflação média de 2% ao longo do tempo e quer que as expetativas de inflação de longo prazo permaneçam ancoradas nos 2%. A palavra “média” é importante aqui. Ou seja, se a inflação tem estado consistentemente abaixo de 2%, a Fed poderá subsequentemente tolerar e até procurar uma inflação acima de 2% por algum tempo.

Embora nenhuma inflação fosse ótima do ponto de vista do consumidor, existem duas razões principais para a Fed não definir a taxa de inflação alvo em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. Deflação, quando os custos dos bens e serviços diminuem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação muitas vezes faz com que as taxas de juro subam, o que torna a dívida um fardo ainda maior para os mutuários e conduz a um crescimento económico mais baixo — uma situação que pode ser difícil de contornar. Como a deflação é tão destrutiva, os economistas tendem a preferir um pequeno “acolchoamento” acima de 0%.
• Os salários tendem a ser resistentes a quedas. É difícil os salários ajustarem para baixo. Alguma inflação dá espaço para cortes salariais em termos reais sem ter de diminuir salários em termos nominais. (Por outras palavras, embora os trabalhadores possam sentir um menor poder de compra porque os seus salários não estão totalmente ajustados à inflação, não estão a enfrentar uma queda real no valor em dólares do seu salário líquido.) Isto melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Em contrapartida, os economistas querem evitar uma inflação demasiado alta porque a inflação tende a tornar-se menos estável quanto mais sobe, e expetativas de inflação instáveis também são destrutivas para a economia.

		As taxas de juro vão cair mais em 2026? A nossa previsão mais recente

		A Fed sinaliza que uma pausa está a caminho.
	





			11m 29s
		 11 dez 2025

Ver

Qual é a “correta” taxa de emprego?

A “correta” taxa de emprego é a taxa mais alta que pode ser atingida. Contudo, isto não significa desemprego zero: haverá sempre um certo número de pessoas desempregadas porque estão a entrar no mercado de trabalho pela primeira vez ou porque estão entre empregos (isto chama-se desemprego friccional), e não por razões que possam ser atribuídas à economia.

Embora uma medida realista para o pleno emprego esteja sujeita a interpretação, em geral pretende representar o produto interno bruto total máximo potencial.

Atualmente, a Fed pensa que o nível de desemprego a longo prazo em plena capacidade é de cerca de 4%, embora ainda haja margem para debate.

Relatório de empregos dos EUA de dezembro: abrandamento esperado concretiza-se com aumento de 50.000 na folha de pagamentos

O que é um choque de oferta e como é que a Fed reage a um?

Um choque de oferta é um acontecimento inesperado que altera subitamente a oferta de um produto ou de uma mercadoria. Um choque de oferta positivo resulta numa oferta inesperadamente elevada; um choque de oferta negativo resulta numa escassez inesperada.

Por exemplo, sofremos um choque de oferta negativo quando uma oferta menor de petróleo levou a preços do petróleo elevados, e quando a pandemia causou uma escassez de microchips, o que fez a inflação disparar para estas mercadorias. O inverso também é possível: um aumento da oferta de uma mercadoria pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um choque de oferta, a Fed tem de escolher entre estabilizar os preços e fechar o hiato de produção (ou seja, fechar a diferença entre o PIB atual da economia e o seu PIB potencial). Taxas de juro elevadas podem estabilizar os preços, mas pioram o hiato de produção; taxas mais baixas podem melhorar o hiato de produção, mas agravam a inflação.

Se se considerar que a economia está a operar abaixo do seu PIB potencial, isso é um bom sinal de que poderia beneficiar de algum apoio monetário. A Fed pode dar prioridade à redução das taxas para melhorar o desempenho da economia (mesmo ao custo de inflação). No entanto, isto pode ser um jogo perigoso, pois pode resultar numa espiral de inflação que sai demasiado do controlo, o que pode levar a uma correção ainda mais severa quando a Fed decidir que precisa de voltar a conter a inflação.

Inflação prevista para subir à medida que os custos de tarifas atingem os consumidores em 2026

O que é flexibilização quantitativa?

A flexibilização quantitativa é uma das ferramentas da Fed para impulsionar a política monetária. O seu objetivo é reduzir as taxas de juro em formas de crédito com prazos mais longos e mais arriscadas, como hipotecas.

Se a taxa dos fundos federais já estiver no seu nível mais baixo e a economia precisar de mais incentivos, a Fed pode usar flexibilização quantitativa para estimular a procura agregada.

Isto implica comprar títulos adicionais com prazos mais longos, como títulos do governo ou títulos respaldados por hipotecas — o que aumenta o tamanho do balanço da Fed e, consequentemente, incentiva taxas mais baixas nos ativos relevantes.

A flexibilização quantitativa causa inflação?

Pode, mas não necessariamente.

A flexibilização quantitativa acontece sobretudo “nos bastidores” (entre a Fed e as reservas bancárias), pelo que não afeta diretamente a despesa dos consumidores. Depois de a Fed injetar dinheiro na economia como parte dos esforços de flexibilização quantitativa, o dinheiro extra fica, na sua maior parte, nos balanços dos bancos e não é ativamente gasto pelos consumidores.

No entanto, pode argumentar-se que a flexibilização quantitativa contribui para uma perceção exagerada da eficiência da economia — o que pode incentivar decisões de investimento pobres e aumento da assunção de risco e, por conseguinte, conduzir à inflação.

O que é aperto quantitativo?

O aperto quantitativo, como o nome indica, é exatamente o oposto da flexibilização quantitativa.

Enquanto a flexibilização quantitativa é a compra de títulos com prazos mais longos para fornecer estímulo adicional à economia, o aperto quantitativo ocorre quando a Fed vende de volta para o mercado esses mesmos títulos.

Estas ações reduzem o tamanho do balanço da Fed e anulam o efeito estimulante da flexibilização quantitativa anterior.

Pense nisto como mais uma ferramenta que a Fed tem para gerir a economia, para além de alterar a taxa dos fundos federais.

O que é monetização da dívida e a Fed participa nela?

A monetização da dívida é quando um governo ou banco central assume permanentemente dívida para financiar o governo.

Então, a Fed faz isto? Sim e não.

O juro que a Fed paga sobre os saldos de reservas é essencialmente o mesmo que o juro que recebe de Títulos do Tesouro de 1 e 2 anos — por isso, nestes casos, a Fed não está realmente a assumir qualquer dívida, mas antes a repassar pagamentos de juros semelhantes aos bancos. Portanto, o governo continua a pagar aos bancos — não recebe esta dívida de graça.

Nos casos em que as taxas de juro dos Títulos do Tesouro estão acima da taxa de juro das reservas, há algo no argumento de monetização: a Fed está a comprar dívida, a ganhar mais com esta dívida do que aquilo que envia aos bancos, e a devolver estes lucros ao Tesouro. Por outras palavras, o governo está a pagar-se a si próprio de volta numa parte destes pagamentos de juros.

O que é o gráfico de pontos da Fed?

A “Summary of Economic Projections” — mais conhecida como gráfico de pontos da Fed — é um gráfico trimestral que mostra as expetativas de taxas de juro de cada membro da Reserva Federal (incluindo o presidente da Fed, o vice-presidente e os presidentes das Fed regionais).

Isto é importante para os investidores porque dá mais detalhes sobre as expetativas das pessoas que influenciam as decisões sobre definição de taxas, incluindo para onde a maioria dos membros pensa que as taxas devem ir e quão grande e abrangente é o desacordo sobre os níveis futuros de taxas.

Embora isto não preveja diretamente o futuro das taxas de juro, dá aos investidores uma noção das inclinações destas figuras-chave.

Este artigo foi compilado por Emelia Fredlick.