Tenho estado a pensar sobre por que o mercado de criptomoedas tem mostrado um comportamento tão interessante recentemente, e há na verdade uma história bastante convincente sobre o que está a impulsionar esses movimentos.

Então, aqui está a questão - quando as tensões geopolíticas aumentam, normalmente esperaríamos que tudo entrasse em colapso, certo? Mas isso não foi exatamente o que vimos. O mercado manteve-se surpreendentemente resistente mesmo com o aumento das tensões no Médio Oriente. O Bitcoin tem negociado em torno de $66.5K, enquanto o Ethereum está perto de $2.05K. O que é interessante é quão moderadas foram as consequências económicas mais amplas. Os índices bolsistas quase não reagiram - o Dow caiu apenas 140 pontos, o Nasdaq até virou positivo. Os preços do petróleo ficaram muito abaixo do que todos esperavam, com Brent a $78 e WTI por volta de $73. Todos estavam à espera de petróleo a mais de $100, mas isso não aconteceu.

Aqui é que fica interessante do ponto de vista da psicologia do mercado. Acho que o que aconteceu foi basicamente o inverso daquele manual de "comprar os rumores, vender a notícia". Os traders já tinham vendido criptomoedas antes do conflito, então quando o impacto económico revelou-se muito menos severo do que o medo, as pessoas começaram a comprar de novo. Além disso, as probabilidades de um cessar-fogo até ao final de março pareciam bastante sólidas, com 46%, subindo para 66% até 30 de abril. Essa espécie de precificação de resolução provavelmente ajudou o sentimento.

Há também o pano de fundo macroeconómico que tem sido silenciosamente otimista. Os dados do PMI de manufatura vieram mais fortes do que o esperado - a S&P Global mostrou um aumento de 50.4 para 51, e a leitura do ISM passou de 51.7 para 52.4. Essa resiliência económica tende a apoiar posições de risco.

O que realmente chamou a minha atenção, no entanto, foi a acumulação a nível institucional. A MicroStrategy tem comprado Bitcoin de forma agressiva - adquiriu mais de 3.000 BTC na semana passada. A BitMine foi ainda mais agressiva com Ethereum, acumulando mais de 50k ETH. E estão a fazer isso apesar de terem tido perdas na ordem de biliões. Esse tipo de compra convicta muitas vezes indica onde o dinheiro inteligente acha que as coisas vão.

Dito isto, estaria a mentir se não mencionasse o cenário de bounce do gato morto. Já vimos ativos em queda fazerem um bounce forte e depois retomarem a sua tendência de baixa várias vezes. É definitivamente uma possibilidade que vale a pena ter em mente. A recuperação pode ser apenas um alívio temporário, e não uma mudança genuína de tendência.

Mas a questão de por que o mercado de criptomoedas se moveu assim realmente se resume a expectativas que foram rebaixadas, à prova de resiliência económica e a uma acumulação séria a acontecer nos bastidores. Essas são as três bases que sustentam o que temos visto no mercado.