Perspectiva dos resultados financeiros da Wen Yuan Zhi Xing em 2025: o negócio toB domina, desafios para Robotaxi

问AI · 为什么 WenYi ZhiXing, despite 优势 在toB业务中, ainda aposta no Robotaxi?

Repórter Zhou Xin

A 23 de março, a empresa de condução autónoma WenYi ZhiXing (0800.HK) publicou o seu relatório de resultados para o ano fiscal de 2025. No período em análise, a receita total da WenYi ZhiXing foi de 685 milhões de yuans, um aumento de 89,6% em termos homólogos; o prejuízo líquido foi de 165 milhões de yuans, com a redução homóloga de 34,2%.

A WenYi ZhiXing foi fundada em 2017, tem sede em Cantão e foi cotada na Bolsa de Valores de Hong Kong em novembro de 2025. De acordo com o relatório de resultados, em 2025 o número de veículos de condução autónoma da WenYi ZhiXing duplicou; a receita do Robotaxi cresceu 209,6%, tornando-se o segmento de negócio com a maior taxa de crescimento.

No entanto, o Robotaxi não é a maior fonte de receitas da WenYi ZhiXing. O que mais contribui para a receita são negócios toB como o Robobus (autocarro pequeno sem condutor). Além disso, o negócio de condução assistida de nível L2 também ocupa uma determinada proporção da receita. Negócios como o Robovan (veículo de logística sem pessoas) e o Robosweeper (veículo de saneamento sem condutor) registaram um crescimento limitado.

O Robobus contribui para a maior parte das receitas

Em termos da estrutura de receitas, em 2025 a quota da receita do Robotaxi da WenYi ZhiXing subiu para 22%; a quota de receita do Robobus foi de 34%; e a contribuição de receitas do L2+ADAS (Advanced Driver Assistance Systems, sistemas avançados de assistência à condução) e de serviços de dados situou-se em cerca de 20%. Estes três principais negócios, em conjunto, contribuíram com perto de 76% da receita.

Entre eles, o Robotaxi é o principal motor do desempenho da empresa. De acordo com o relatório de resultados, em 2025 a receita de produtos da WenYi ZhiXing foi de 360 milhões de yuans, um aumento de 310,3%; dentro disso, a receita do negócio Robotaxi atingiu 148 milhões de yuans, um aumento de 209,6%.

Mas o Robobus é a principal fonte de receita. Em 2025, a receita do Robobus da WenYi ZhiXing foi de 230 milhões de yuans, um aumento de 190%. Além disso, a receita dos veículos de saneamento sem condutor foi de 96 milhões de yuans, um aumento de cerca de 73,7%.

Tanto o Robobus como os veículos de saneamento sem condutor são negócios toB, principalmente para clientes de serviços públicos, como departamentos de transportes governamentais, unidades municipais de saneamento e operadores de transportes públicos. Por conseguinte, o negócio principal da WenYi ZhiXing depende fortemente de clientes governamentais e de serviços públicos, e as encomendas ficam facilmente afetadas por políticas e orçamentos públicos.

A esse respeito, uma fonte interna da WenYi ZhiXing disse ao Economic Observer: “Não é só a WenYi; todas as empresas que fazem pequenos autocarros sem condutor enfrentam este impacto (dependência de clientes do lado B). Isto é uma condição potencial inevitável para o desenvolvimento do mercado. Para lidar com esta situação, também estamos a trabalhar para atrair clientes.”

Em contraste com as tendências de elevado crescimento do Robotaxi e do Robobus, o negócio de veículos logísticos sem condutor da WenYi ZhiXing registou uma queda. A receita desse negócio em 2025 foi de 10,49 milhões de yuans, uma redução de 21,65% ano contra ano. O relatório de resultados indica que, em 2025, a frota global da WenYi ZhiXing era de 2113 veículos, dos quais 1125 eram Robotaxi, o que significa que o volume acumulado dos Robobus e dos Robovan, somados, é inferior a mil veículos.

Atualmente, os veículos logísticos sem condutor da WenYi ZhiXing estão principalmente em colaboração com a Jiangling Motor, incluindo o veículo de transporte urbano de cargas JTR e o veículo logístico sem condutor W5 aplicado ao mercado de correio expresso. As operações de testes em estrada já foram iniciadas nos distritos de Huangpu e Nansha, em Cantão. No entanto, a WenYi ZhiXing tem uma quota de mercado relativamente pequena no domínio dos veículos logísticos sem condutor.

Os dados do National Post Bureau mostram que, em 2025, a quantidade de aquisições anuais de veículos sem condutor de nível L4 na China foi de 28 000 unidades. Informações públicas indicam que, em 2025, as entregas da New Shiqi foram de cerca de 15 000 unidades, e as entregas da Jiu Shi Intelligent foram de cerca de 10 000 unidades; em conjunto, representam cerca de 89%.

O negócio de condução assistida de nível L2 é também um dos negócios importantes da WenYi ZhiXing; a sua contribuição para as receitas é de cerca de 20%. De acordo com materiais públicos, em novembro de 2025, a WenYi ZhiXing iniciou a produção em massa de uma solução de condução assistida combinada, ponta-a-ponta (“one-piece”) desenvolvida em conjunto com a Bosch, baseada no WePilot 3.0. A solução de condução inteligente de nível L2 da WenYi ZhiXing já foi aplicada em modelos como o Chery Xingtu Xingyuan ES e ET, bem como em modelos relevantes do Grupo GAC. No entanto, estes modelos não são modelos muito vendidos no mercado automóvel, e as vendas médias mensais em 2025 ficaram abaixo de mil unidades em cada mês.

Vale a pena mencionar que o mercado externo se tornou um ponto de destaque no desempenho da WenYi ZhiXing. O CFO (Chief Financial Officer, diretor financeiro) da WenYi ZhiXing, e responsável pelos negócios internacionais, Li Xuan, afirmou que a receita do mercado externo em 2025 contribuiu com 29% da receita total de exploração e que, no futuro, ocupará uma quota ainda maior; atualmente, as subsidiárias da WenYi ZhiXing no Médio Oriente já alcançaram lucro independente.

O Robotaxi pode erguer a bandeira?

A WenYi ZhiXing considera o Robotaxi como o negócio central a seguir. “Neste momento, também não promovemos em excesso os negócios de veículos de saneamento e de pequenos autocarros; o foco da atividade principal continua a ser o desenvolvimento do robot taxi.” disse uma fonte interna da WenYi ZhiXing ao Economic Observer.

Em 2025, o número total de Robotaxi da WenYi ZhiXing foi de 1125 veículos. Com base em dados divulgados anteriormente, estima-se que o número de Robotaxi adicionados em 2025 pela WenYi ZhiXing tenha sido de cerca de 700 veículos.

Com a expansão do tamanho da frota, a WenYi ZhiXing iniciou, em 2025, o processo de comercialização do Robotaxi. No mercado chinês, o tamanho da frota de Robotaxi da WenYi ZhiXing já ultrapassou 800 veículos; e a área de serviço expandiu-se para mais de 1000 quilómetros quadrados em grandes cidades como Pequim e Cantão. No quarto trimestre de 2025, o número de utilizadores registados da WenYi ZhiXing cresceu mais de 900% ano contra ano.

Em outubro de 2024, a WenYi ZhiXing lançou um Robotaxi de produção em massa GXR baseado no Geely Remote Super VAN. No relatório de resultados, a WenYi ZhiXing afirmou que irá aprofundar a cooperação com a Geely Remote e lançar em conjunto uma nova geração de Robotaxi. O custo do BOM da nova geração de modelos GXR diminuiu 50%. De acordo com o plano, até ao fim de 2026 o número de Robotaxi aumentará para 2600 veículos, e em 2030 serão implantadas dezenas de milhares de Robotaxi.

Contudo, à medida que a WenYi ZhiXing acelera a expansão do Robotaxi, a concorrência nesse setor também se torna cada vez mais intensa. Empresas de veículos completos, plataformas de mobilidade, empresas de tecnologia e outros tipos de participantes entraram na disputa, tornando-se os adversários que a WenYi ZhiXing precisa enfrentar.

No setor do Robotaxi, a Waymo, que está no “primeiro escalão”, lidera em escala, com uma comercialização no exterior já madura. A quantidade de cidades cobertas pelo Baidu Luobo Kuaipao é cerca do dobro da da WenYi ZhiXing; a área operacional é mais ampla e a densidade de pedidos também é mais elevada. No “segundo escalão”, a Xiaoma Zhixing, que partilha a mesma posição que a WenYi ZhiXing, tem uma escala ligeiramente superior da frota de Robotaxi e já alcançou lucro mensal por veículo; além disso, planeia posicionar mais de 3000 veículos em 2026.

Na via tecnológica VLA+modelos de grande dimensão, a cadeia tecnológica da condução autónoma do nível L2 ao L4 foi unificada, e muitas empresas de condução inteligente também aderiram ao setor do Robotaxi. A XPeng Motors criou formalmente recentemente um departamento de negócios do Robotaxi, planeando iniciar no segundo semestre de 2026 operações demonstrativas de transporte de passageiros do Robotaxi. A Qingzhou Zhihang planeia iniciar em 2026 operações em pequena escala do Robotaxi; a Yuanrong Qixing já conduziu, em conjunto com a Dongfeng Motor, operações demonstrativas do Robotaxi.

Ainda mais importante, a WenYi ZhiXing enfrentará o “cerco” de grandes empresas de veículos completos e de empresas baseadas em plataformas. Para as empresas de veículos completos, a implantação do Robotaxi tem uma vantagem natural de custos; por exemplo, a Cao Cao Travel da Geely já planeou bastante no domínio do Robotaxi e, até ao fim deste ano, o modelo de Robotaxi à medida da Cao Cao Travel será disponibilizado. Já as empresas de plataforma têm uma entrada de tráfego maior; este ano, em janeiro, a Didi Autonomous Driving e a GAC Aion construíram em conjunto o novo modelo de Robotaxi R2, que foi oficialmente entregue e já começou testes em Pequim e Xangai.

“Há desafios, mas não são grandes; temos vantagem de chegada antecipada com as licenças e vantagem de posicionamento no ecossistema.” disse uma fonte interna da WenYi ZhiXing sobre o cenário competitivo do Robotaxi.

Fundada há quase dez anos, a WenYi ZhiXing acumulou perdas de 102 mil milhões de yuans; a perda média anual ultrapassa 10 mil milhões de yuans. Em 2025, continua em situação de prejuízo. Para a WenYi ZhiXing, o negócio do Robotaxi, que tem mais potencial de crescimento para o “jogo”, será o negócio central a seguir; contudo, como alcançar o valor comercial mais cedo possível ainda é um grande teste.