Quais setores tiveram as ações mais perdidas desde o início da guerra do Irã?

Conclusões Principais

• As acções caíram desde o início da guerra no Irão, com os nomes mais atingidos em metais e mineração, financiamento de crédito hipotecário, construção residencial e embalagens.
• Dentro de metais e mineração, a Coeur, a Hecla e a Southern Copper registaram as maiores perdas, enquanto a Graphic Packaging, a Silgan e a Amcor lideraram as quedas nas acções de embalagens.
• No interesse das indústrias sensíveis às taxas de juro, o financiamento de crédito hipotecário e a construção residencial, a Rocket e a Champion Homes caíram mais.

Mesmo que os efeitos da guerra no Irão na economia dos EUA permaneçam altamente incertos, alguns cantos do mercado de acções foram atingidos com força. O índice Morningstar US Market Index está em -4,3% desde o início da guerra, em 28 de Fevereiro, com algumas indústrias a cair ainda mais. As indústrias de metais e mineração — particularmente o ouro e o cobre — foram as que mais sofreram. As acções de financiamento hipotecário, construção residencial e embalagens também registaram perdas significativas.

Um fio condutor comum a estas indústrias é uma vulnerabilidade direta ou indireta à inflação e ao aumento das taxas de juro. Com os preços do petróleo a disparar devido à guerra, as preocupações com a inflação foram reavivadas. Além disso, as yields (rendas) das obrigações têm vindo a subir e os investidores preparam-se para possíveis aumentos de taxas por parte de grandes bancos centrais.

Em contraste, as indústrias relacionadas com petróleo e gás beneficiaram com a escalada dos preços da energia. O índice Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index teve um desempenho particularmente bom, subindo 11,4% desde o início da guerra. O Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index subiu 8,6%, enquanto o Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index está em alta de 3,6%.

Acções de Metais e Mineração a Oscilarem em Queda

Depois de terem disparado 22,6% durante os dois primeiros meses do ano, o Morningstar Global Metals and Mining Index devolveu todos os ganhos desde o início da guerra e está agora em -22,8%. O preço do ouro desceu para cerca de $4.400 em 24 de Março, abaixo dos mais de $5.400 no início de Março.

Entre as participações do US Market Index, as piores acções de mineração nesse período foram a Coeur Mining CDE, a -34%, a Hecla Mining HL, a -28%, e a Southern Copper SCCO, a -27%. Entre as acções cotadas nos EUA abrangidas pela cobertura de analistas da Morningstar, a Newmont NEM está em -24% e a Freeport-McMoRan FCX está em -19%.

Estão a desenrolar-se duas dinâmicas distintas: uma para metais de base como o cobre, que são altamente sensíveis aos ciclos económicos, e outra para metais preciosos como o ouro, que tipicamente funcionam como ativos de refúgio em períodos de incerteza, segundo o analista de capital da Morningstar, Jon Mills.

Preocupações com a Inflação Atingem Acções de Metais

Para metais de base, “os preços mais altos do petróleo como resultado da guerra no Irão sugerem que a inflação irá aumentar, com os bancos centrais a responderem aumentando as taxas de juro para trazer a inflação de volta ao controlo”, diz Mills. “Isto é negativo para a procura de commodities, que é impulsionada pelo crescimento económico e pela produção industrial, e é por isso que metais de base como o cobre caíram desde o início das hostilidades.”

Os metais preciosos como o ouro são tipicamente vistos como refúgios seguros durante períodos de incerteza geopolítica ou macroeconómica. Mas a recente escalada do ouro — a triplicar desde o início de 2024 — ficou muito aquém do suporte fundamental, segundo Mills. “Acreditamos que a guerra conduziu a uma redução saudável da febre especulativa que tinha impulsionado o preço do ouro (e também a prata) para cima, levando os fundamentos da oferta e da procura a começarem a reassumir o seu papel”, diz ele.

Em suma, os metais de base cíclicos estão a enfraquecer devido às preocupações com o crescimento, enquanto o ouro arrefece à medida que um rally de dois anos impulsionado pela especulação se reconverte para os fundamentos.

Acções de Embalagens Caem com Custos Energéticos em Alta e Preocupações com Recessão

Outro canto do mercado fortemente atingido é a indústria de embalagens, com o Morningstar Global Packaging and Containers Index a tombar 4% desde o início da guerra. Dentro do US Market Index, as acções de embalagens e contentores com pior desempenho nesse período foram a Graphic Packaging Holding GPK, a -23%, a Silgan Holdings SLGN, a -19%, e a Amcor AMCR, também a -19%. Entre as acções cotadas nos EUA abrangidas pela cobertura de analistas da Morningstar, a Amcor e a International Paper IP, a -18%, tiveram o pior desempenho. A Ball BALL, a -13%, e a Packaging Corporation of America PKG, a -9%, também estão sob a cobertura de analistas da Morningstar.

O analista de capital da Morningstar, Krzysztof Smalec, diz que a queda nas acções de embalagens provavelmente reflete uma combinação de custos energéticos em alta e preocupações com uma desaceleração económica. “A embalagem é uma indústria intensiva em energia, por isso o pico nos preços da energia pode comprimir as margens”, diz ele. “Por exemplo, preços mais altos do petróleo aumentam os custos para a embalagem de plástico.”

Ao mesmo tempo, ele nota que os investidores podem estar preocupados com uma desaceleração económica, o que afetaria sobretudo indústrias cíclicas como a de embalagens. Além disso, Smalec aponta para possíveis disrupções na cadeia de abastecimento, disrupções no transporte e custos de frete mais altos como riscos para a indústria no meio de uma guerra.

Financiamento Hipotecário e Acções de Construção Residencial Também Em Queda

Outras áreas fortemente atingidas incluem o financiamento hipotecário e a construção residencial, indústrias que são vulneráveis ao aumento das taxas de juro. O Morningstar Global Mortgage Finance Index — que acompanha o desempenho das empresas que lidam com empréstimos hipotecários para habitação e empréstimos de capital próprio — caiu 17,0% desde o início da guerra, liderado pela Rocket Companies RKT, com uma “narrow-moat”, a -21,6%. Entretanto, o Morningstar Global Residential Construction Index recuou 16,0%, com a Champion Homes SKY a -19,5%, a Lennar LEN a -19,4% e a Meritage Homes MTH a -18,1%.