Acabei de notar um contraste interessante no mercado, que muitos deixam passar. O ouro em 2025 atraiu uma procura de 555 mil milhões de dólares — não é apenas uma compra cíclica, mas uma reavaliação do papel dos ativos tangíveis. Em um ano, a procura de investimento cresceu 84%, os ETFs de ouro absorveram 89 mil milhões de dólares, e o ouro atingiu 53 novos máximos históricos. Os ativos sob gestão duplicaram para 559 mil milhões de dólares. Este é um nível de reposicionamento institucional.

Por outro lado, o Биткоин ETF conta uma história completamente diferente. Os ETFs de BTC à vista nos EUA liquidaram mais de 1,9 mil milhões de dólares em janeiro. Até 9 de fevereiro, os ETFs globais à vista detinham 1,41 milhões de BTC, avaliado em cerca de 100 mil milhões de dólares, mas o capital está a sair, não a entrar. Atualmente, o BTC negocia-se a cerca de 66,3K, e isso não altera a essência do problema.

Aqui está o que é importante: se os investidores considerassem ouro e Биткоин como ativos substituíveis, os fluxos seguiriam-se mutuamente. Mas isso não acontece. Em 30 de janeiro, quando o ouro caiu 10% ( a maior queda desde 1983), o Биткоин caiu apenas 2,5%. Pareceria bom? Não. Isso mostrou que o Биткоин comporta-se como um ativo de risco, sensível à liquidez, e não como uma proteção contra a desvalorização da moeda, como seus apoiantes afirmam.

A matemática aqui é interessante. Se mesmo 0,5% dos ativos dos ETFs de ouro fossem rotacionados para o Биткоин, seriam 2,8 mil milhões de dólares ou aproximadamente 40 mil BTC às atuais cotações. A percentagem total seria 5,6 mil milhões de dólares e 80 mil BTC. São números relevantes, suficientes para mover o mercado. O problema é que não existe um mecanismo que force essa rotação a acontecer.

Os bancos centrais, especialmente a China, compram ouro há 15 meses consecutivos. A dívida mundial é superior a 235% do PIB global. Isto não é especulação — é uma reavaliação das reservas estratégicas em condições de instabilidade soberana. Os 555 mil milhões de dólares de procura por ouro refletem exatamente essa preocupação.

Para o Биткоин, o cenário é favorável apenas se os mercados esperarem um enfraquecimento da política e uma expansão do balanço. Mas os últimos meses mostram o contrário: saídas constantes dos ETFs à vista, a correlação do Биткоин com ativos de risco permanece elevada durante períodos de stress. Isto não é comportamento de uma proteção estratégica.

O que observar a seguir: direção do dólar, sinais do Fed sobre política de balanço, fluxos semanais para ETFs de ouro contra fluxos diários para ETFs de Биткоин. Se o ouro consolidar e acelerar novamente rumo às metas de 6000-6300 dólares por onça ( como preveem UBS, JPMorgan, Deutsche Bank), o Биткоин seguirá atrás ou divergir? A resposta dirá tudo sobre se o Биткоин é visto como uma alternativa aos ativos tangíveis ou como uma beta especulativa.

Por enquanto, os 555 mil milhões de dólares de procura por ouro permanecem sem concorrência. O Биткоин precisa de um catalisador que o transporte da categoria de “ativo sensível à liquidez” para “proteção estratégica”. Esse catalisador ainda não chegou, e os fluxos atuais seguem na direção oposta.