Após dois dias consecutivos de forte queda, o setor de armazenamento começa a “diferenciar-se”: Samsung e SK Hynix estabilizam-se, enquanto a “memória flash” continua a cair

Uma descoberta algorítmica do Google que aumenta a eficiência da inferência da IA está a provocar uma divisão estrutural na indústria de chips de memória: as cotações das empresas de flash têm vindo a ser pressionadas de forma contínua, enquanto os títulos relacionados com a memória de alta largura de banda (HBM) se têm mantido relativamente estáveis.

O sector de chips de armazenamento em memória na bolsa dos EUA esteve sob pressão durante dois dias consecutivos de negociação. Na quinta-feira, a Sandisk (Sandisk) caiu 11% na sessão de fecho nos EUA. Na sexta-feira, o sentimento de venda a descoberto propagou-se temporariamente também aos mercados da Ásia-Pacífico; as ações de memória na Coreia continuaram a descer. A SK Hynix caiu mais de 5% durante o pregão, e a Samsung Electronics recuou mais de 4%.

No entanto, graças ao facto de o negócio de HBM ocupar uma posição central no domínio do treino de IA, a Samsung Electronics e a SK Hynix, que fornecem memória de alta largura de banda aos aceleradores de IA da Nvidia, estabilizaram-se rapidamente. A Samsung já recuperou praticamente toda a queda, e a SK Hynix reduziu a desvalorização para 1%, revelando uma resiliência superior à dos fornecedores de flash. Em contraste, as ações como a Kioxia, que tinham acumulado ganhos de mais de 600% nos meses anteriores, continuam a cair.

O analista da Morgan Stanley, Tiffany Yeh, afirmou num relatório de pesquisa que a tecnologia “TurboQuant” comprimirá significativamente a utilização de memória e a quantidade de transferência de dados, melhorando bastante a eficiência da inferência de IA, mas “não enfraquecerá a procura por chips de armazenamento essenciais como a HBM”. O mercado está gradualmente a aperceber-se de que, a ameaça que esta tecnologia representa para as empresas de flash é muito maior do que no âmbito da HBM.

O sector de flash é atingido em primeiro lugar; as subidas anteriores já foram largamente devolvidas

Impulsionados pelas expectativas de disseminação da inteligência artificial, fabricantes de flash e de produtos de armazenamento atraíram, nos últimos meses, uma grande afluência de investidores. Desde finais de agosto, o preço das ações da Sandisk chegou a registar um aumento acumulado de mais de 1000%; a Kioxia também subiu mais de 600%, superando claramente a performance de gigantes tradicionais do armazenamento como a Samsung Electronics, a SK Hynix e a Micron Technology.

No entanto, o sentimento do mercado inverteu-se esta semana. Depois de perceberem o impacto profundo do avanço tecnológico do Google, os investidores venderam primeiro as ações das empresas acima referidas. O Google anunciou que o seu algoritmo TurboQuant pode comprimir, em pelo menos um sexto, a memória necessária para executar determinadas fases de modelos de linguagem de grande dimensão, reduzindo assim de forma significativa os custos globais de operação da IA. O mercado teme que, com esta medida, a procura de armazenadores por parte de operadores de centros de dados de escala muito grande como a Meta seja enfraquecida, o que acabará por arrastar os preços dos chips de armazenamento nos sectores de smartphones e de eletrónica de consumo.

Jake Silverman, analista do Bloomberg Intelligence, afirmou num relatório de pesquisa que: “Como os pesos do modelo precisam de ser armazenados na memória da GPU, a procura de HBM e, muito provavelmente, a DRAM produzida pela Micron não deverão ser afetadas; em contrapartida, a procura de flash NAND enfrentará um impacto mais profundo e de longo prazo.”

A lógica da procura de HBM não foi abalada; a Samsung e a SK Hynix estabilizam-se

Em contraste com a queda contínua no sector de flash, os títulos relacionados com a memória de alta largura de banda (HBM) demonstraram uma resiliência mais forte nesta vaga de vendas. A Samsung Electronics recuperou já toda a queda na sexta-feira, e o preço das ações da SK Hynix também regressou praticamente ao nível anterior à fase de venda.

Os analistas consideram que existe uma lógica clara por trás desta divisão. Na fase de treino de modelos de grande linguagem de IA, a procura de GPU por HBM está altamente concentrada; e o que o TurboQuant optimiza é a eficiência da memória na fase de inferência, não toca na procura central de HBM do lado do treino. A Samsung e a SK Hynix tinham, de facto, sido os “queridinhos” do mercado no início do ciclo de investimento em IA, graças aos seus produtos de HBM; e esta vantagem ainda não foi abalada por este avanço do algoritmo.

Analista: A volatilidade no curto prazo não consegue ocultar a narrativa de longo prazo da indústria

Vale a pena notar que esta vaga de vendas de chips de armazenamento ocorreu num contexto macro em que a valorização das ações tecnológicas do conjunto está a ser escrutinada. As preocupações com a inflação provocadas pela situação no Médio Oriente levaram o mercado a ser mais cauteloso com ações de elevada valorização; os investidores são altamente sensíveis às notícias e às fontes de informação, e a realização de lucros pode ser desencadeada a qualquer momento.

Ed Gomes, diretor de investimentos da SGMC Capital, afirmou que a procura de hardware que impulsiona a implementação e a aplicação de tecnologias de IA é uma questão estrutural de longo prazo, “e evoluirá de forma contínua ao longo de vários anos ou até décadas, e não ao longo de apenas alguns dias ou semanas”. Ele considera que, as vendas em torno do TurboQuant constituem um “ruído de curto prazo” que oferece uma excelente oportunidade de compra para ativos de qualidade.

No entanto, os analistas também indicaram que, no contexto de uma iteração contínua de algoritmos de eficiência de IA, o padrão de divisão no sector de chips de armazenamento poderá intensificar-se ainda mais. Será possível às empresas de flash voltar a reproduzir as anteriores expectativas de elevado crescimento? Ainda é uma questão a observar.