A IPO da Zhongke Aerospace foi aceite, mudando o cenário competitivo do "primeiro título" da exploração espacial comercial

Repórter do Sul da China Financeira Yang Qixin Reportagem de Guangzhou

Às 19:00 do dia 30 de março, o foguetão lançador orbital de satélites Lijian No. 2 (missão de teste orbital única) da CAS Space (Aerospace) — Long March Two? — do motor de foguete da CAS Space? foi lançado com sucesso no Parque de Ensaios de Inovação de Espaço Comercial da Dongfeng, colocando com precisão a nave-foguete da fase inicial (nave de teste de protótipo “Chuqiao”??) (satélite “Novo Percurso 02”), o satélite “Novo Percurso 01” e o satélite “Tianshi 01” na órbita prevista.

O bom rumo que se seguiu ao sucesso do lançamento não demorou a chegar ao mercado de capitais. No dia 31 de março, o site oficial da Bolsa de Valores de Xangai indicou que o estado do IPO da CAS Space (Aerospace) Co., Ltd. (a seguir, “CAS Space (Aerospace)”) no painel de Ciência e Inovação foi oficialmente alterado para “Aceite”, sendo a instituição patrocinadora a Guotai Junan.

O que merece atenção é que, no mesmo dia em que o IPO da CAS Space (Aerospace) foi aceite, o panorama da concorrência na indústria sofreu uma mudança subtil. No dia 31 de março, o site oficial da SSEDO? atualizou simultaneamente a informação, mostrando que o estado de revisão do IPO da Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (abreviadamente, “Blue Arrow Aerospace”) no painel de Ciência e Inovação foi alterado para “Interrompido”, com a causa indicada como o facto de os documentos financeiros terem expirado. Ao recuar o percurso de listagem da Blue Arrow Aerospace, constata-se que a empresa recebeu a aceitação do IPO em 31 de dezembro de 2025, foi sorteada para uma inspeção em local em 5 de janeiro de 2026, recebeu uma carta de perguntas de revisão em 22 de janeiro; em apenas cerca de 3 meses, ficou num impasse de revisão devido à expiração dos documentos financeiros, fazendo com que o processo de listagem fosse surpreendentemente impedido.

A este respeito, um interveniente do departamento de banca de investimento da Guotai Junan disse ao repórter do Sul da China Financeira que, com o IPO da CAS Space (Aerospace) a ser aceite com sucesso e a revisão do IPO da Blue Arrow Aerospace a ser interrompida, a CAS Space (Aerospace) já possui vantagens para ultrapassar a Blue Arrow Aerospace e ser a primeira a entrar no mercado de capitais, com expectativas de se tornar a primeira “ação de primeira empresa” de “espaço comercial” a nível nacional, preenchendo a lacuna de listagens na área de foguetes comerciais de transporte feitos por empresas privadas.

De acordo com o prospecto, a CAS Space (Aerospace) foi fundada em dezembro de 2018 em Guangzhou, dedicando-se principalmente ao desenvolvimento, produção e serviços de lançamento de foguetes lançadores comerciais de médio e grande porte em série, além de abrir novos modelos de negócios de economia espacial como a fabricação no espaço, experiências científicas no espaço e turismo espacial. Entre as principais vantagens da empresa, a sua força concentra-se no domínio dos foguetes lançadores: não é apenas a única empresa de foguetes privados e comerciais no país que já concretizou lançamentos de satélites estrangeiros, como também ocupa uma posição de liderança na indústria na área de grandes foguetes lançadores.

Já em novembro de 2024, a CAS Space (Aerospace) realizou, através do foguete lançador Lijian One (número cinco? Lijian 1 Long? “Yao-5”?), o primeiro serviço de lançamento por uma empresa chinesa de espaço comercial orientado para utilizadores internacionais. Até 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha prestado serviços a 6 clientes internacionais de satélites, com os serviços de lançamento a abrangerem várias regiões como a América do Norte, o Sul da Ásia, o Médio Oriente e a África.

Segundo dados da Frost & Sullivan, atualmente o setor de foguetes lançadores comerciais privados no mercado doméstico já formou um quadro competitivo com vários intervenientes fortes. As principais empresas, como CAS Space (Aerospace), Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Glory, Orient Space e Tiangang Technology, já conseguiram lançar foguetões com sucesso e colocá-los em órbita.

Contudo, entre as empresas que já conseguiram colocar em órbita foguetes líquidos de grande porte com sucesso, de momento apenas existem três séries de produtos: Lijian No. 2 da CAS Space (Aerospace), Tianlong No. 2 da Tiangang Technology, e o conjunto de produtos de dois tipos — “Zhuque-2” e “Zhuque-2 E”, bem como “Zhuque-3” — da Blue Arrow Aerospace.

Entre eles, o Lijian No. 2 da CAS Space (Aerospace), como o primeiro foguete lançador no nosso país configurado com o “núcleo de impulsionador universal” (CBC), possui maior capacidade de transporte e flexibilidade. A sua capacidade de carga útil em órbita heliossíncrona a 500 quilómetros é de 8 toneladas; a capacidade em órbita baixa terrestre a 200 quilómetros é de 12 toneladas; permite uma configuração flexível de 0/2/4 conjuntos de agrupamento, adaptando-se a diferentes necessidades de lançamento.

Em termos de desempenho e da atuação no mercado, a posição de liderança da CAS Space (Aerospace) na indústria tem-se mantido continuamente consolidada. Até ao final de 2025, a CAS Space (Aerospace) tinha lançado acumuladamente mais de 11 toneladas de carga útil, ocupando o primeiro lugar entre as empresas privadas de foguetes lançadores comerciais na China. Os principais tipos de encomenda abrangem encomendas comerciais, encomendas de instituições de investigação científica, encomendas para missões nacionais e encomendas no estrangeiro.

Com base nas vantagens do seu produto principal — “grande capacidade de transporte, baixo custo, alta frequência e alta fiabilidade” — a CAS Space (Aerospace) tornou-se a principal empresa no setor de foguetes comerciais no nosso país. Em 2024 e 2025, a empresa, no mercado doméstico de foguetes privados comerciais, por percentagem de participação de mercado calculada pelo peso da carga útil lançada, situou-se em cerca de 50% e 63%, respetivamente; tanto a escala do peso da carga útil lançada como as receitas de exploração ficaram em primeiro lugar no setor de foguetes lançadores comerciais de empresas privadas.

Até à data da assinatura do prospecto, o Lijian One já efetuou 10 lançamentos com sucesso, colocando acumuladamente 84 satélites e mais de 11 toneladas de carga útil com sucesso na órbita prevista, sendo um dos produtos de foguete lançador com operação comercial mais amadurecida no país.

Neste IPO, a CAS Space (Aerospace) planeia emitir e angariar 41,8 mil milhões de yuan. Os fundos angariados serão destinados à construção de uma base para o desenvolvimento de foguetes lançadores reutilizáveis de grande porte, de carregadores reutilizáveis e de desenvolvimento de naves espaciais reutilizáveis, bem como de motores líquidos reutilizáveis, e ainda para reembolsar empréstimos bancários e reforçar o capital circulante.

No entanto, é necessário ter em conta que, neste momento, a CAS Space (Aerospace) ainda não obteve lucros. Em 2022, 2023, 2024 e nos meses de janeiro a setembro de 2025, a empresa obteve, respetivamente, receitas de exploração de cerca de 5,95 milhões de yuan, 77,721 milhões de yuan, 244 milhões de yuan e 84,2239 milhões de yuan; no mesmo período, registou, respetivamente, prejuízos líquidos de cerca de 1.761 mil milhões de yuan, 512 milhões de yuan, 861 milhões de yuan e 749 milhões de yuan. Até ao final do período reportado, o prejuízo não compensado em base consolidada foi de 2.497 mil milhões de yuan.

A este respeito, a CAS Space (Aerospace) afirmou que, devido a os produtos da empresa ainda não terem alcançado produção em grande escala e, ao mesmo tempo, por causa do impacto de fatores como o elevado nível de investimento em desenvolvimento e os montantes elevados de pagamentos baseados em ações, a empresa ainda não obteve lucro no período do relatório. A empresa prevê que, após o IPO e a listagem, os prejuízos não compensados acumulados no balanço continuarão a existir e que, no curto prazo, não será possível distribuir dividendos em dinheiro.

Neste contexto, a empresa optou por aplicar o segundo conjunto de critérios de listagem do painel de Ciência e Inovação, ou seja: “valor de mercado estimado não inferior a 1.500 milhões de yuan, receita de exploração do último ano não inferior a 200 milhões de yuan, e a proporção do investimento acumulado em desenvolvimento nos últimos três anos face à receita de exploração acumulada nos últimos três anos não inferior a 15%”.

Com base em todos os indicadores, a CAS Space (Aerospace) já cumpre totalmente os critérios acima referidos. O prospecto mostra que, para o último financiamento externo por capital próprio da empresa, a avaliação pós-investimento correspondente foi de 14,984 mil milhões de yuan, muito acima do requisito mínimo de 1,5 mil milhões de yuan; a receita de exploração realizada no ano de 2024 foi de 244 milhões de yuan, cumprindo a condição de “receita de exploração do último ano não inferior a 200 milhões de yuan”; o rácio do investimento acumulado em desenvolvimento de 2022 a 2024 em relação à receita de exploração acumulada foi de 184,05%, muito acima do padrão mínimo de 15%.

Olhando para o futuro, com o progresso de listagem da Blue Arrow Aerospace temporariamente bloqueado, a probabilidade de a CAS Space (Aerospace) avançar para ser a “primeira empresa de espaço comercial” aumentará de forma significativa, podendo ainda promover uma mudança adicional do foco do setor, de esforços de desenvolvimento de tecnologia reutilizável, para a competição de implementação comercial com grande capacidade de transporte, baixo custo e alta frequência.

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