A Semana na Breakingviews: Negócios durante tempos de guerra

LONDRES, 29 de Março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! Passei a semana em Nova Iorque, a falar com contactos e a aproveitar o sol da Primavera. Talvez fosse o tempo, mas, apesar de toda a ansiedade e incerteza causadas pelo conflito no Médio Oriente, ainda há bastante actividade. Wall Street está animada ou está fechada em si? Deixe-me saber, abre nova aba o que pensa. Se esta newsletter lhe foi reencaminhada, subscreva aqui, abre nova aba para a receber na sua caixa de entrada todos os fins-de-semana.

LINHA DE ABERTURA

“O modelo de procurar perdão em vez de pedir autorização tem servido bem o Vale do Silício, mas vem aí uma factura pesada.”

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CINCO COISAS ‌QUE APRENDI COM BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. O número de cidades africanas com mais de 1 milhão de residentes está previsto subir de 60 para quase 160. (Os grupos de consumidores estão a salivar)

2. Os fundos de cobertura multi-estratégia têm o dobro do nível de alavancagem de 2019. (Apesar de terem aguentado a venda em massa)

3. O tempo de entrega de transformadores usados em centros de dados na Europa aumentou para até 100 semanas. (A IA tem gargalos físicos)

4. O custo de segurar um navio que passa pelo Estreito de Ormuz subiu para 6% do seu valor, face aos 0,25% antes do conflito no Golfo. (E substituir um é difícil)

5. Os preços das casas em Hong Kong ainda estão a um quinto abaixo do seu pico de 2021. (É um mercado a duas velocidades)

ISTO NÃO É DISCO

Um dos motivos persistentes desta newsletter é o desfasamento duradouro, abre nova aba entre a turbulência geopolítica e a actividade corporativa e financeira em alta. A tensão foi palpável em Nova Iorque esta semana: nas minhas conversas com executivos de topo e ‌financiadores, foi-se passando rapidamente da extrema incerteza causada pelos combates no Médio Oriente para um entusiasmo intenso com as oportunidades criadas pela desregulamentação e pela inteligência artificial.

Os negociadores têm um trilião de razões para ‌se sentirem optimistas. Esse é o valor em dólares, aproximado, das fusões e aquisições anunciadas a nível mundial desde o início do ano — um nível apenas superado durante o boom pós-pandemia de 2021. O aumento é mais evidente entre as grandes empresas. Há ‌duas vezes mais negócios avaliados em mais de $10 mil milhões do que havia há um ano. E estes números excluem o que, em papel, foi a maior fusão de todos os tempos: a união da empresa de foguetões SpaceX, de Elon Musk, com a sua iniciativa de inteligência artificial xAI. O controlo do magnata sobre as duas empresas privadas e os contornos financeiros pouco claros do negócio fazem com que não figure nas tabelas oficiais da indústria.

Quatro semanas de conflito com o Irão abateram o ânimo. O preço de um barril de Brent fechou a semana acima de $110 e parece preparado para continuar a subir, desde que o Irão determine que navios passam pelo Estreito de Ormuz. O índice S&P 500 está em baixa de cerca de 7% este ano, enquanto as yields dos títulos do Tesouro norte-americano a 10 anos voltaram a atingir 4,4%. Embora haja poucos sinais de pânico — o que dominou os mercados durante a guerra comercial de ‌Donald Trump no ano passado — um conflito prolongado pode significar uma venda em massa maior e mais abrangente.

Isto torna ainda mais curiosa a eclosão de actividade de fusões esta semana. A Estée Lauder disse que está em conversações com o rival de cosméticos de $10 mil milhões, a Puig Brands, enquanto os vendedores de bebidas Pernod Ricard e Brown-Forman confirmaram que estão a misturar um cocktail de $30 mil milhões de licor de anis francês e whisky de Jack Daniel’s. A Poste Italiane, apoiada pelo Governo, lançou uma oferta de $12 mil milhões para a Telecom Italia. Entretanto, a SpaceX parece estar a avançar com uma oferta pública inicial que pode ser, de longe, o maior debut de sempre num mercado de acções.

Não há garantia de que quaisquer destes negócios venham a ser concretizados. Mas a determinação em continuar, ainda assim, impressiona. Todos têm bons motivos para o fazer: os fabricantes de fragrâncias estão sob pressão depois da compra, pela L’Oreal, das marcas de beleza da Kering. Entretanto, as acções da Pernod Ricard e da Brown-Forman estão ambas em baixa 60% nos últimos cinco anos, à medida que os consumidores mudam para marcas mais baratas ou deixam de beber por completo. Musk parece determinado a garantir uma listagem de mercado antes dos rivais em IA OpenAI e Anthropic.

Escassezes globais de combustíveis e alimentos, combinadas com a escalada da inflação, podem inviabilizar os planos até do CEO mais insistente. Ainda assim, a lição dos últimos seis anos é que a economia global pode dar uma resposta aos choques intensos. Essa resiliência está novamente a ser testada.

GRÁFICO DA ‌SEMANA

Uma das muitas lições do conflito mais recente no ‌Médio Oriente é que, no que toca a ⁠energia, não existe um único preço global. Tome-se o gás natural liquefeito. Embora o preço destes hidrocarbonetos na Europa tenha quase duplicado desde o início dos ataques ao Irão, o benchmark dos EUA mal se mexeu. Isto cria uma arbitragem, que grandes produtores de energia e grupos como a Venture Global conseguem explorar. George Hay tem os comprovativos.

A SEMANA EM PODCASTS

Na Breakingviews, passamos muito tempo a falar sobre — e a escrever sobre — o modelo de negócio da OpenAI. A criadora do ChatGPT angariou dezenas de milhares de milhões de dólares e atraiu centenas de milhões de utilizadores, mas o seu futuro financeiro ⁠continua pouco claro. Assim, quando o analista tecnológico Benedict Evans publicou um ensaio perspicaz intitulado “How will OpenAI compete?, abre nova aba”, fiquei interessado na sua análise. Ele juntou-se a mim n’ O Big View, abre nova aba para discutir o que torna uma vantagem competitiva duradoura e como pensar sobre avanços tecnológicos passados.

Foi uma grande semana no pequeno país da Dinamarca. Na terça-feira, os eleitores foram às urnas para eleger um novo governo numa eleição ofuscada pelas recentes ameaças de Donald Trump em relação à Gronelândia. E na quinta-feira, o fabricante dinamarquês de medicamentos para a obesidade Novo Nordisk ⁠realizou a sua reunião anual. Aimee Donnellan passou alguns dias em Copenhaga e juntou-se a Jonathan Guilford e Neil Unmack no Viewsroom, abre nova aba, para discutir as recentes dificuldades da Novo e se consegue recuperar.

IMAGEM DE DESPEDIDA

Os Estados Unidos podem liderar o terreno em modelos de inteligência artificial, mas a China está muito à frente quando se trata de robôs. Esse conhecimento convencional recebeu recentemente uma confirmação quando o campeão chinês de robótica Unitree recebeu luz verde para uma oferta pública inicial em Xangai. Ainda assim, como aponta Robyn ⁠Mak, a empresa entregou apenas 5.500 robôs no ano passado e enfrenta vários desafios. A corrida dos robôs está longe de terminar.

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Edição por Jonathan Guilford; Produção por Pranav Kiran

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter é Editor Global da Reuters Breakingviews, com base em Londres. Foi anteriormente editor da EMEA e, antes disso, passou quatro anos em Hong Kong como Editor para a Ásia, onde supervisionou o lançamento da edição asiática da Breakingviews. Antes de se juntar à Reuters em 2009, Peter passou 10 anos no Financial Times, incluindo cinco anos como editor bancário do jornal, liderando a sua cobertura premiada da crise do crédito. Entre 2000 e 2004, Peter reportou para o FT a partir de Nova Iorque, onde cobriu uma série de histórias, incluindo os ataques de 11 de Setembro e as suas consequências. Cidadão neerlandês, Peter tem licenciaturas na Bristol University e na London School of Economics.

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