Reorganização massiva nas corretoras! A lista de comissões chegou, CITIC, Guotai Haitong lideram, Huayuan e Huafu registam aumentos explosivos

Chegou um grande ranking que abrange os sectores de subscrição pública e de corretoras!

Após o “mergulho em profundidade” de 2024, as receitas de comissões de repartição (split) de fundos das corretoras em 2025 voltaram a subir pela primeira vez, interrompendo a tendência de queda.

A lista oficial de receitas de comissões de repartição das corretoras já foi divulgada. De acordo com os dados da Tianxiang Investment Consultancy, em 2025 as receitas de comissões de repartição das corretoras atingiram 10,671 mil milhões de yuan, um ligeiro aumento face aos 10,652 mil milhões de yuan de 2024, de apenas 0,18%, colocando um fim à tendência de queda consecutiva durante três anos desde 2022, estabilizando o sector no seu conjunto. Nos três anos anteriores, as receitas de comissões de repartição continuaram a cair sucessivamente, com reduções de: 14,59% em 2022, cerca de 10% em 2023 e mais de 35% em 2024, após um ajuste profundo.

Embora o volume total tenha estabilizado, o panorama de concorrência no interior do sector está a passar por uma “grande viragem”. À medida que a evolução simultânea da “aliança entre fortes” e da concorrência diferenciada avança, o grupo da liderança volta a ser reordenado; as corretoras médias emergem como um “soco surpresa” e, ainda por cima, uma “corretora de black horse” entra no radar com uma aceleração impressionante.

Reajuste do grupo da liderança: surge o efeito da fusão entre Guotai Junan e Haitong

A Citic Securities mantém a 1.ª posição com receitas de comissões de 792 milhões de yuan, conservando a vantagem. Contudo, a disputa entre os lugares do 2.º ao 5.º é extremamente acirrada, e o cenário mudou.

2025 é um ano em que os resultados das consolidações no sector de corretoras se tornam evidentes. Com a fusão da Guotai Junan e da Haitong Securities, a Guotai Junan-Haitong Securities estreou-se no ranking pela primeira vez e já mostrou força. Em 2025, a Guotai Junan-Haitong Securities registou receitas de comissões de 658 milhões de yuan, um aumento acentuado de 47,39% ano contra ano; a classificação subiu de uma assentada para o 2.º lugar, apenas atrás da Citic Securities.

A Guangzhou Securities e a Yangtze Securities ficaram, respetivamente, em 3.º e 4.º lugares, com uma ligeira descida face a 2024; a Huatai Securities ficou em 5.º lugar, com uma subida de 18,31%. Já a Citic Securities Investment Banking (CICC) e a Guolian Minsheng Securities registaram alguma queda, ficando em 7.º e 9.º lugares, respetivamente.

Do ponto de vista da dimensão total das receitas, existem 5 corretoras com receitas de comissões de repartição superiores a 500 milhões de yuan, face a 4 em 2024, mostrando que a vantagem de escala do “topo” do sector continua sólida. No entanto, entre as corretoras posicionadas no fim do ranking, várias viram as receitas de comissões despencarem de forma abrupta; mais de 20 corretoras tiveram uma descida superior a 50%. O espaço de sobrevivência das corretoras da cauda fica ainda mais comprimido, tornando o “efeito de Mas tai” no sector cada vez mais evidente.

“Black horses” em série: Huayuan e Huafu lideram o crescimento acelerado

No ranking de comissões de 2025, o mais impressionante é que várias corretoras pequenas e médias conseguem “dar a volta em curva” com operações especializadas, alcançando um crescimento surpreendente.

A Huayuan Securities tornou-se o maior “black horse” de 2025: as receitas de comissões dispararam de 0,17 mil milhões de yuan em 2024 para 1,44 mil milhões de yuan, um crescimento de 764,72%; a classificação saltou vertiginosamente do 55.º lugar para o 24.º, avançando 31 posições, mostrando uma forte tendência de desenvolvimento.

A Huafu Securities também teve um desempenho notável: as receitas de comissões aumentaram 186,06% ano contra ano, para 2,20 mil milhões de yuan; a classificação subiu do 35.º lugar em 2024 para o 22.º, ganhando 13 posições.

Além disso, a AVIC Securities, a Oriental Fortune Securities, a Goldman Sachs China, a Hualin Securities e outras também registaram um crescimento acelerado superior a 60%, com melhorias significativas nas suas classificações. Num sector com o pano de fundo de “os fortes permanecem sempre fortes”, a rutura destas corretoras pequenas e médias injeta nova vitalidade no mercado.

Contudo, em contraste nítido com o momento de brilho dos “black horses”, várias corretoras que antes eram o pilar médio do sector enfrentaram uma queda severa.

As comissões de repartição da Ping An Securities em 2025 rondaram 53,89 milhões de yuan, caindo 63,91% ano contra ano de forma abrupta; a classificação desceu do 27.º lugar em 2024 para o 36.º, perdendo 9 posições. A Everbright Securities caiu 42,71% ano contra ano, descendo 4 lugares. A Debon Securities teve uma queda ainda maior, de 81,24%, com uma queda acentuada de 14 posições no ranking.

Além disso, várias corretoras pequenas e médias viram as suas comissões de repartição em 2025 ficarem a zero, incluindo a Zhongyuan Securities, a Hongyuan Securities, a Wanhe Securities, a Zhongtian Securities e outras. Os profissionais do sector consideram que, com a peneiração provocada por uma grande vaga de mudanças, algumas corretoras pequenas e médias que, nos primeiros anos, tinham expandido ativamente os seus negócios de repartição, não conseguiram manter-se devido à dificuldade em continuar a assegurar capacidade de investigação ou, porque as redes de vendas institucionais encolheram; durante esta ronda de ajustamento, aceleraram a sua saída.

Vários “rostos novos” entram no ranking

Em termos da distribuição global, em 2025 existiram 29 corretoras com comissões de repartição superiores a 1 mil milhões de yuan, número superior ao de 2024, indicando que o topo das instituições de qualidade está a concentrar a absorção da dimensão de mercado, aproveitando o momento de estabilização do sector.

Entretanto, corretoras estrangeiras como a JPMorgan Securities (Ásia-Pacífico) e a Nomura Securities entraram pela primeira vez no ranking, ficando em 42.º e 51.º lugares, respetivamente, o que mostra que as instituições estrangeiras estão a participar ativamente no mercado de comissionamento de fundos de subscrição pública na Bolsa A; esta mudança merece atenção contínua.

Os analistas apontam que, no futuro, a concorrência no mercado de venda (sell-side) irá concentrar-se ainda mais na qualidade da investigação e na profundidade dos serviços. As corretoras do topo, graças à sua capacidade global, conseguem manter o seu território; as corretoras pequenas e médias que ainda têm capacidades de investigação com características próprias continuam a ter oportunidades para “dar a volta em curva”. Já as instituições que não têm vantagens competitivas diferenciadas serão eliminadas ainda mais rapidamente.

Anexo: Top 50 das receitas de comissões de repartição das corretoras em 2025

(Fonte de dados: Tianxiang Investment Consultancy)