Como irão evoluir as ações e os títulos este ano? As opiniões apresentadas na reunião de estratégia da Huayuan Securities

Pergunta ao AI · Como o défice de consumo pode impulsionar a transformação estratégica da economia chinesa?

Notícia da China Financial Times, 20 de março (repórter Lin Jian) As conferências de estratégia da primavera dos corretores já começaram em grande escala. Como uma das “surpresas” das equipas de investigação do lado da venda nos últimos anos, a conferência de estratégia de primavera de 2026 organizada pela Huayuan Securities, entre 19 e 20 de março, também deixou claro o ponto de vista central.

No que toca à economia macro, os principais pontos de vista indicam que o problema central da economia atual é o défice de consumo. É necessário partir da procura final como fonte, e, através do consumo, promover o investimento eficaz. A médio e longo prazo, recomenda-se implementar as três grandes estratégias de potência em: manufatura, consumo e finanças. Para 2026, a meta de crescimento do PIB é de 4,5%–5%, com políticas estáveis; o “15.º e o 5.º” concentrar-se-á em três grandes linhas-mestras: infraestruturas digitais, redução de emissões de carbono e manufatura avançada.

Centrando-se no que todos mais se preocupam, a geopolítica, os principais pontos de vista também alertam que, se o Estreito de Ormuz “paralisar” por mais de 4–8 semanas, isso desencadeará uma crise em cadeia. A duração da guerra determina a trajetória do preço do petróleo, da inflação e do rumo da economia global. É preciso estar atento ao risco de recessão do tipo estagflação.

Do ponto de vista da estratégia de mercado, os principais pontos de vista consideram que, na segunda metade do ciclo da IA, o foco central está na China, que irá redefinir o preço das cadeias de abastecimento globais e impulsionar a consolidação do poder de definição do renminbi. A avaliação é que o ambiente para o mercado de obrigações em 2026 será favorável, com o poder de definição a inclinar-se para os investidores que compram para manter (buy-and-hold). Também esclarece a faixa de oscilação das taxas dos títulos do Tesouro. Além disso, recomenda-se encarar racionalmente a febre da investigação e consultoria em torno da IA: o ponto de competição central está na configuração precisa de Skill de elevada qualidade.

Pelo programa da conferência, este ano a conferência de estratégia da primavera abrange seis vias: estratégia macro, inovação tecnológica, setores cíclicos, escalada do consumo, tecnologia do futuro e a Bolsa de Pequenas e Médias Empresas (NEEQ). Vai desde a análise de julgamento macro no nível superior até à implementação de indústrias específicas; desde a alocação de ativos em grandes classes até pistas de investimento em ações individuais, formando uma antevisão completa e sistemática do investimento para 2026. A conferência também se concentra na necessidade real de correspondência entre indústria e capital, criando encontros fechados de comunicação entre empresas cotadas e investidores institucionais. O repórter soube que, desta vez, a conferência contou com a participação de mais de 400 empresas cotadas, com mais de mil participantes.

Meih Lin, secretário do Partido, presidente do Grupo Wuhan JinKong, e também secretário do Partido e presidente da Huayuan Securities, usa o maratona como analogia para descrever a persistência e a cooperação no caminho do investimento. Ele revelou que, em 2025, o Grupo Wuhan JinKong atingiu um volume de receitas de exploração de 135,8 mil milhões de yuan, com uma dimensão de ativos de 326,7 mil milhões de yuan. O grupo entrou pela 8.ª vez na lista das 500 maiores empresas da China, com a classificação a atingir um novo máximo histórico. Ele agradeceu a confiança e a companhia dos parceiros de todos os setores e espera, na “maratona” do investimento, reunir esforços para chegar em conjunto à linha de meta do benefício mútuo.

Da “folha em branco” até às atuais instituições de investigação quentes na indústria, o efeito de marca da investigação Huayuan tem vindo a destacar-se cada vez mais. Desde o início do planeamento em dezembro de 2023, com o apoio do Grupo Wuhan JinKong, a instituição de investigação concretizou um desenvolvimento de saltos. A própria instituição de investigação também afirmou que, no futuro, continuará a acompanhar a vanguarda da indústria, aprofundar a investigação sobre as indústrias, reforçar a capacidade de capacitação sinérgica; com resultados de investigação de maior qualidade, continuará a cumprir o propósito de servir a economia real, e continuará a contribuir com sabedoria profissional e força sólida para o desenvolvimento de alta qualidade do grupo e da economia local.

Comissão de Economia e Assuntos Empresariais do CCPPC: Liu Shijin — Promover a viragem para o consumo impulsionado por inovação

Na conferência, Liu Shijin, vice-presidente da Comissão de Economia do 13.º CCPPC Nacional e antigo vice-diretor do Centro de Investigação para o Desenvolvimento do Conselho de Estado, fez uma análise aprofundada dos principais apoios e desafios potenciais ao crescimento económico no primeiro ano de arranque do “15.º e o 5.º”, explicando a direção estratégica do desenvolvimento económico a médio e longo prazo.

Ele apontou que, atualmente, o principal problema da economia chinesa é que a taxa de crescimento nominal é inferior à taxa de crescimento real; por trás disso está o défice de consumo, sobretudo com uma grande lacuna no consumo orientado para o desenvolvimento por parte dos grupos de rendimento médio-baixo. Ele enfatizou que é necessário governar a partir da origem, elevar a procura final, e usar o consumo para promover o investimento eficaz. “A altura do crescimento económico determina a capacidade potencial; a largura determina o nível real.”

Na sua perspetiva, a China deve implementar três grandes estratégias: potência em manufatura, potência em consumo e potência em finanças, promovendo a transição da economia de um impulso baseado em investimento e exportações para um impulso assente no consumo impulsionado por inovação.

Think tank Guo Guan, Yang Xiyu: Alertar para a crise em cadeia provocada pela ‘paralisia’ do Estreito

Yang Xiyu, diretor do Centro de Investigação sobre a Ásia Nordeste do think tank Guo Guan, centra-se na “trajetória dos principais assuntos de geopolítica internacional de 2026 e o seu impacto”, analisando a principal linha de mudança no quadro geopolítico global e avaliando os potenciais impactos na esfera dos mercados de capitais e os efeitos de transmissão para as indústrias.

A guerra já deixou de ser uma “guerra de decisão rápida” e passou para uma “guerra prolongada de consumo assimétrico”, que é o seu ponto de vista central. Ele considera que a duração do “estado de paralisia factual” do Estreito de Ormuz se tornou uma variável-chave. Se a paralisia do estreito durar 4–8 semanas, isso desencadeará uma “crise em cadeia”: desde a subida acentuada dos preços do petróleo e do gás, passando pelo aumento da procura por ativos de refúgio, até à volatilidade das taxas dos títulos do Tesouro dos EUA; depois, até aumentos dos preços das matérias-primas químicas e adubos, e de commodities como produtos agrícolas, impulsionando uma série de reações em cadeia como o aumento da inflação e a pressão para baixo sobre as taxas de crescimento económico.

“A duração da guerra é a variável principal, determinando o rumo dos preços do petróleo, da inflação e até do crescimento económico global.” Ele lembra que, se a guerra se intensificar e escalar, a economia global poderá enfrentar riscos de uma recessão do tipo estagflação, e os mercados de capitais precisam de estar altamente atentos.

Economista Liu Yuhui: A segunda metade da IA tem o seu núcleo na China

Liu Yuhui, economista-chefe do Fórum de Economistas da China, trará uma partilha sob o tema “Antevisão macroeconómica e de mercado de 2026”, abordando diretamente questões centrais como a trajetória macroeconómica ao longo do ano e as tendências de mercado, apresentando uma avaliação anual mais concreta.

Ele mencionou que, o conflito entre os EUA e o Irão está a acelerar a dissolução da velha ordem do “dólar do petróleo”. Os EUA já caíram numa situação de “três altos”: inflação alta, taxas de juro altas e avaliações elevadas. A China, graças à sua capacidade de governação em termos de estrutura energética, cadeias de abastecimento e eficiência de manufatura, tornar-se-á a fonte de prémio de ativos de segurança globais. O núcleo da segunda metade da IA está na China: isso irá redefinir o preço das cadeias de abastecimento globais, reescrevendo fundamentalmente a ordem do comércio global, e assim promover a consolidação do poder de definição do renminbi e a substituição da ordem global.

Como perspetivar o desenvolvimento macro de 2026?

Como encarar as alterações no ambiente do mercado macro deste ano e as oportunidades estratégicas de investimento nele contidas? Sun Suyu, analista-chefe de economia macro da Huayuan Securities, traz a interpretação mais recente. Sun Suyu e a sua equipa são a força macro mais recente introduzida pela Huayuan Securities este ano, e também é vista como mais um caso típico da forma de “captação de talento” da instituição de investigação. Atualmente, a Huayuan Securities está a acelerar a expansão do seu quadro de investigadores.

Ele referiu que, do lado das políticas macro internas e do rumo das indústrias, o foco das duas sessões passou para os domínios do investimento tradicional e das infraestruturas, mantendo-se estável a política macro de volume total. A meta de crescimento do PIB para 2026 está fixada em 4,5%–5%. A taxa de défice orçamental dentro do balanço do governo mantém-se em 4%. O volume de défice amplo fica ao mesmo nível do ano anterior. A meta de crescimento económico dependerá mais do financiamento e crédito fora do balanço, especialmente com o uso de instrumentos financeiros de política pública no valor de 800 mil milhões de yuan para dinamizar investimentos em infraestruturas. O “15.º e o 5.º” definirá como foco três grandes direções: infraestruturas digitais, redução de emissões de carbono e manufatura avançada, indicando as linhas-mestras para a organização industrial no médio e longo prazo.

No que diz respeito à estratégia de alocação institucional, combinando a trajetória geopolítica e o ambiente económico dentro e fora do país, ele sugere que, no segundo trimestre, se foque em setores de defesa e em vias de alta conjuntura, mantendo uma estrutura de alocação do tipo “dumbbell”. No lado ofensivo, o foco está em direções tecnológicas emergentes como CPO e grandes modelos, e também em domínios de investimento na rede elétrica. No lado defensivo, para além de ativos com altos dividendos, sugere-se aumentar estrategicamente a alocação ao setor do consumo, beneficiando-se de dados do Ano Novo Lunar acima do esperado, do efeito de base baixa, do facto de a avaliação e a alocação institucional estarem em níveis historicamente baixos; somando-se ainda o ambiente de taxas de juro baixas favorável, o valor de alocação no setor do consumo torna-se particularmente evidente.

Como encarar a estratégia de investimento no mercado de obrigações de 2026?

Liao Zhiming, analista-chefe de obrigações (fixed income) da Huayuan Securities, apresenta a estratégia de investimento no mercado de obrigações de 2026. Ele mencionou que, em 2025, a economia doméstica apresentou a caraterística de “oferta forte e procura fraca”: a resiliência da produção e das exportações foi relativamente forte, mas a procura interna continuou fraca. Este padrão poderá manter-se em 2026: o crescimento do consumo ficará baixo e estável, e o crescimento do investimento recuperará ligeiramente, proporcionando ao mercado obrigacionista um ambiente macro relativamente favorável. Ele também referiu que, devido ao aumento temporário dos preços do petróleo causado pela guerra EUA-Irã, o momento de baixar as taxas de juro de política poderá atrasar-se para meados do ano e para além disso. Em 2026, prevê-se que a redução do coeficiente de reservas compulsórias (RRR) seja de 50–100 BP. O corte da taxa de juro de política será de 10–20 BP, impulsionando uma descida paralela do LPR.

Liao Zhiming acredita que a lógica de preço do mercado obrigacionista em 2026 tenderá a favorecer os investidores de “alocação para manter”. Devido a que, nos dois primeiros meses de 2026, os corretores reduzirão ainda mais o peso das suas posições em obrigações de maturidade muito longa no âmbito de conta própria, a posição detida pelo lado de negociação em obrigações longas já encolheu drasticamente. Assim, a sua influência no mercado obrigacionista poderá diminuir. Espera-se que o poder de definição de preços dos investidores de alocação (como bancos e seguradoras) suba. Num contexto de descida relativamente rápida do custo dos passivos dos bancos, a diferença de juros (spread) ao alocar em obrigações aumentará. Prevê-se que o incremento do investimento em obrigações por conta própria dos bancos em 2026 suba ainda mais. Seguradoras, fundos de pensões anuais e gestão de património também trarão necessidades consideráveis de alocação em obrigações.

Quanto às perspetivas de cenários concretos, ele espera que, em 2026, a relação entre oferta e procura no mercado de obrigações melhore de forma evidente. O incremento de títulos do governo deverá ficar ao mesmo nível do ano anterior; a oferta de obrigações de maturidade muito longa não aumentará. O volume de emissão líquida no mercado obrigacionista será de cerca de 20 biliões de yuan. Em termos de taxas de rendimento, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10Y poderá oscilar na faixa de 1,6%–1,9%. O rendimento dos títulos mais ativos de 30Y poderá oscilar na faixa de 1,9%–2,4%.

Como a IA pode conduzir uma nova norma na investigação e prospeção?

“O Camarão” (OpenClaw) e “entrar” no universo da investigação e prospeção tem sido o tópico mais quente desde 2026. O assistente do diretor da Huayuan Securities e diretor de engenharia financeira Yang Yiling também fez uma demonstração prática no local da conferência de estratégia, mostrando como a IA conduz a mudança do modo de trabalho. Ela esclareceu ainda que, no futuro, a implementação total de uma investigação e prospeção automatizada por IA ainda levará mais tempo. No momento, o ponto fraco central é o excesso de informação. A IA auxiliar a investigação e prospeção é, em essência, consolidar e refinar vastas fontes de informação.

Ela considera que, atualmente, os grandes modelos ainda ficam limitados pela natureza da arquitetura Transformer. Embora seja difícil alcançar “obter um retorno estável com uma frase”, eles têm uma capacidade forte de execução para aplicar os quadros existentes de investigação e prospeção. Sugere-se que os profissionais de investigação e prospeção encarem racionalmente este surto de tecnologia, evitando ansiedade excessiva e seguir cegamente a tendência.

Como deve a investigação e prospeção encarar esta louca “moda de criar camarões”? Yang Yiling partilhou a sua perspetiva. Yang Yiling considera que a capacidade de substituição do trabalho habitual pela IA já é bastante evidente; mas o efeito depende muito da capacidade de codificação e de configuração do utilizador. Com a popularização de ferramentas como implantação com um clique, o patamar de exigência técnica baixou muito. O ponto de competição central passa para “a configuração precisa de Skill de elevada qualidade”; demasiado Skill redundante, pelo contrário, leva a omissões de informação por parte do grande modelo. Ao mudar automaticamente para o modo Agent integrado, isso enfraquece a vantagem de personalização do trabalho profissional.

(Repórter da China Financial Times, Lin Jian)