BD trading torna-se uma das vias de saída: mudança na lógica de investimento no setor de biotecnologia e ciências da vida

Pergunte a IA · Como a mudança da lógica de investimento influencia o financiamento das empresas de biomedicina?

《科创板日报》20 de março, notícia (repórter Shi Shiyun) “Nos últimos mais de um ano, a confiança de investimento na indústria farmacêutica e de saúde tem vindo a ser recuperada de forma evidente. Por um lado, isso deve-se à perseverança e às conquistas das Biotech nacionais. Por outro lado, as formas de saída do capital tornaram-se também mais diversificadas; o IPO é apenas uma das vias tradicionais, mas não é que todos os projetos consigam, em última instância, chegar ao IPO. Através de BD, fusões e aquisições, também é possível realizar uma saída efetiva, o que transmite ao setor um sinal positivo.” O diretor de investimentos (Chief Investment Officer) e sócio da Fundo Honghui, He Xing, disse ao repórter do 《科创板日报》.

O financiamento e o investimento em biomedicina no país, após passar por dois anos de vale profundo da indústria em 2022-2023, começou em 2024 a atingir o fundo e estabilizar, e em 2025 entrou num aquecimento evidente, mostrando uma tendência de “repique em V”. De acordo com estatísticas relacionadas, nesse ano ocorreram um total de 731 eventos de financiamento, o que representa um aumento significativo de 31% em comparação com 2024; o montante do financiamento foi de aproximadamente 593,78 mil milhões de yuan, um aumento de 17%; e o montante médio por rodada de financiamento foi de 80 milhões de yuan.

“Dois anos atrás, para angariar a grande quantidade de fundos necessária para os ensaios clínicos, a equipa de gestão de topo da empresa visitou instituições de investimento por toda parte, para conversar com os outros sobre a nossa tecnologia, sobre as perspetivas de comercialização dos nossos produtos. Contudo, o processo de financiamento foi sucessivamente bloqueado. Naquela altura, o fluxo de caixa da empresa chegou a ficar sob pressão. Em 2025, para nossa surpresa, um grupo de instituições de investimento acabou por se apresentar e procurar-nos ativamente. Naquele momento, de repente pareceu que o céu tinha finalmente clareado.” Numa investigação em primeira linha com repórteres do 《科创板日报》, um fundador de uma empresa focada no domínio da terapia celular fez este comentário.

O aquecimento do financiamento não significa que o capital tenha começado a “espargir dinheiro” indiscriminadamente. À medida que o mercado de capitais se torna cada vez mais racional, já não está, há muito, disposto a comprar apenas por sentimentos e conceitos.

Numa recente conferência BIOCHINA2026 (11.ª edição) sobre a cimeira de indústria biológica e de investimento e comércio (YiMao), numa conversa com repórteres do 《科创板日报》, um cofundador de uma startup no setor de anticorpos monoclonais afirmou de forma franca que a empresa está atualmente a avançar com um financiamento anjo de nível de dezenas de milhões de yuan. Mas, durante a abordagem inicial com investidores, a outra parte disse diretamente que lhes falta uma vantagem competitiva central e que o interesse em investir não era forte. “Não ser visto com bons olhos, inevitavelmente magoa por dentro, mas nós vamos continuar a tentar.” Disse o cofundador.

Por trás disso está a mudança gradual na lógica de investimento em biomedicina. Após uma fase de ajustamento profundo da indústria e a “limpeza do capital” (capital clearance), o dinheiro já se despediu da perseguição cega a um único alvo e a pistas (tracks) populares, bem como da disposição ampla e pouco criteriosa do passado; agora concentra-se no valor clínico, nas barreiras tecnológicas e na certeza da comercialização, levando a cabo uma seleção de alvos de investimento mais precisa.

Da obsessão pela quantidade de pipelines para a valorização da qualidade dos dados; da preferência pela febre das pistas para o foco nas competências competitivas centrais — o capital está a redefinir a régua de valor da biomedicina com padrões ainda mais rigorosos. Só empresas que realmente tenham inovação diferenciadora, capacidade de cooperação global e potencial de comercialização é que conseguem obter reconhecimento contínuo nesta ronda de recuperação. Quanto às empresas de tipo homogéneo que carecem de vantagem competitiva central, ainda poderão enfrentar simultaneamente testes duplos de financiamento e sobrevivência.

Quanto aos critérios de investimento concretos, He Xing deu exemplos com base na prática de investimento da Honghui Capital. Ao explicar ao repórter do 《科创板日报》, disse que, para empresas de I&D, primeiro prestariam atenção ao progresso de desenvolvimento dos seus pipelines, incluindo se os projetos estão a avançar conforme o previsto, se conseguem passar progressivamente de conceitos iniciais até ao PCC (composto candidato pré-clínico) e, em seguida, através do desenvolvimento, alcançar um POC clínico (prova de conceito) — e continuarem a avançar sistematicamente.

“A própria investigação e desenvolvimento de medicamentos tem riscos elevados. Quando um projeto encontra dificuldades, nós comunicamos profundamente com a equipa para avaliar se se trata de fatores externos que afetam, ou se o próprio projeto tem riscos técnicos ou de I&D. Quando necessário, também ajustaremos de forma correspondente a estratégia de desenvolvimento.” Disse He Xing.

Em algumas outras pistas segmentadas, por exemplo, no setor de estética médica que tem estado em alta nos últimos anos, a Fundo Honghui também tem uma lógica de investimento própria. Segundo o que disse Gong Siying, da Fundo Honghui, no contexto de uma cooperação crescente entre a China e a Coreia no setor de estética médica, a Fundo Honghui já está a preparar investimentos transfronteiriços em estética médica.

“Na seleção de projetos, em primeiro lugar valorizamos a inovação tecnológica. Quer seja o desenvolvimento de novos materiais, quer seja o modelo de desenvolvimento inovador de produtos tradicionais, ambos são pontos centrais de atenção. Ao mesmo tempo, damos também muita importância ao histórico da equipa e dos fundadores, preferindo equipas com experiência profunda no setor; especialmente valorizamos empresários que tenham experiência de empreendedorismo bem-sucedido. Estas equipas tendem a ter uma capacidade mais forte de concretização no setor e de operações. Além disso, também prestamos atenção à sinergia transfronteiriça em investimentos no exterior. Por exemplo, projetos da Coreia tendem a priorizar ativos que tenham pontos de entrada com cooperação chinesa, promovendo uma ligação profunda entre as empresas coreanas investidas, as empresas chinesas investidas e o ecossistema industrial.” Disse Gong Siying.

Até ao momento, a Fundo Honghui investiu na Coreia, incluindo várias empresas de estética médica, como Cellark Bio, Plco Skin, entre outras.

Nos últimos anos, à medida que a forma de ajustar a lista de medicamentos do seguro médico se torna normalizada, o controlo de despesas do seguro médico continua a apertar-se, e o âmbito do sistema de compras centralizadas (集采) tem sido continuamente alargado, com a implementação de uma série de políticas, a indústria farmacêutica nacional acelera o seu regresso ao valor clínico e à essência da inovação. O padrão da indústria tem vindo a otimizar e a evoluir, o que também tem impacto na disposição de financiamento e investimento do mercado de capitais e na tomada de decisões.

A esse respeito, He Xing disse: “O preço de pagamento pelo seguro médico da China, no âmbito global, ainda se encontra numa espécie de ‘zona baixa’. Isto deve-se principalmente ao grande número de população no nosso país. Como o seguro médico é o maior pagador, tem uma capacidade de negociação de preços extremamente forte. E, do ponto de vista do investimento, apenas alocar projetos ao mercado da China tornará os investidores ainda mais cautelosos, porque o investimento e o retorno do mercado muitas vezes não correspondem. Para projetos do mercado local, o mercado de capitais tende a concentrar-se mais em grandes doenças (big disease categories). Os pacientes são muitos e trata-se também de necessidades clínicas urgentes.”

“A potencialidade da globalização torna-se um ‘item obrigatório’ na seleção de alvos: inclui as capacidades clínicas no exterior da empresa, capacidades de BD para cooperação e a conceção de canais para expansão internacional. Só empresas com capacidade de globalização conseguem ultrapassar o gargalo de crescimento de um único mercado. Tomando como exemplo medicamentos inovadores que entram no sistema de seguro médico doméstico, estes produtos tendem a ter uma competitividade internacional mais forte. Estes medicamentos inovadores não só podem entrar nos países desenvolvidos como, ao longo da iniciativa ‘Belt and Road’, também apresentam um vasto espaço de imaginação nos países em desenvolvimento.” Disse He Xing.

Quanto às oportunidades de pistas para os próximos 3-5 anos, He Xing prevê que os investimentos em medicina e medicamentos continuarão a ter como núcleo o impulso pela inovação, concentrando-se em medicamentos inovadores com necessidades clínicas ainda não satisfeitas e que possam ser produzidos em escala; ao mesmo tempo, continuará a confiar no setor de cuidados de saúde ao consumidor e em dispositivos médicos que conseguem fazer a expansão internacional apoiando-se na vantagem da cadeia de abastecimento da China.

Gong Siying também considera que, na área da estética médica, a pista de toxina botulínica recombinante poderá vir a tornar-se uma direção de explosão com grande potencial. Ela apontou que, como injeções de toxina botulínica são um projeto com necessidade constante na estética médica, o espaço de mercado é grande. Porém, a toxina botulínica natural tradicional já existente é, em grande medida, limitada por condições de produção e custos, e no lado das instituições só consegue funcionar como produto para captação de fluxo, com pouco espaço de lucro.

“Em comparação, a tecnologia de toxina botulínica recombinante mostra vantagens evidentes. Mantendo a segurança e a eficácia do produto, a tecnologia recombinante pode melhorar de forma significativa a biossegurança e reduzir substancialmente os custos de produção. Ao mesmo tempo, mantém um espaço de lucro razoável para as instituições de estética médica, aumentando o impulso para a promoção e, assim, melhorando a popularização no mercado. As empresas nacionais já alcançaram avanços técnicos na área da toxina botulínica recombinante. A Dejin Biotech, investida pela Fundo Honghui, deverá obter a aprovação para listagem nos próximos 2 anos. Com as suas vantagens duplas em produto e custos, espera-se que desbloqueie um novo incremento de quota de mercado e reconfigure o panorama competitivo do mercado de toxina botulínica.” Disse Gong Siying.

（Repórter do 《科创板日报》 Shi Shiyun）