As tarifas podem ainda subir mais apesar da decisão da Suprema Corte?

A decisão do Supremo Tribunal sobre as tarifas não afecta muito as nossas previsões por agora—não só porque era amplamente esperada, mas também porque o impacto do veredicto poderá ser neutralizado pela utilização de uma lei alternativa para manter as tarifas elevadas. Talvez a notícia mais importante seja que o presidente Donald Trump, indignado com a decisão do tribunal, poderá acabar por empurrar as tarifas ainda mais para cima do que antes.

O Supremo Tribunal decidiu derrubar a maior parte dos aumentos de tarifas de 2025 de Trump, mas nós já tínhamos incorporado uma probabilidade de 75% de que isso aconteceria. A nossa visão estava alinhada com os mercados de previsão, que, nos últimos meses, tinham colocado uma probabilidade de 70%-80% neste resultado. Isto também explica a reacção contida dos mercados financeiros à notícia.

A verdadeira acção ainda está por vir. O impacto da decisão do tribunal depende do desejo e da capacidade da administração Trump de usar alguma outra autoridade estatutária para impor novas tarifas que substituam as que foram derrubadas. Embora esperemos que as taxas médias de tarifa desçam ligeiramente, isso não está garantido.

Surge um cenário de tarifas ainda mais altas

De facto, nos seus primeiros comentários após a decisão do tribunal, Trump anunciou um novo aumento global de tarifas de 10% ao abrigo da autoridade da Secção 122. Isto será uma medida de recurso, já que a Secção 122 apenas permite tarifas que duram 150 dias sem autorização do Congresso. Mas nos próximos vários meses, a administração Trump irá preparar inquéritos ao abrigo da Secção 301 para autorizar aumentos substanciais de tarifas em vários países. As tarifas da Secção 301 duram indefinidamente.

Paradoxalmente, existe ainda um cenário credível em que as tarifas acabam mais altas por causa desta decisão. Trump pareceu indignado com a decisão do tribunal e ganhou força no seu compromisso de manter as tarifas elevadas, dizendo que a protecção tarifária “na verdade vai aumentar por causa desta decisão”. Curiosamente, ele também sugeriu que vinha adiando uma escalada adicional nos últimos meses porque “não queria fazer nada que afectasse a decisão do tribunal”.

Como funcionam as tarifas da Secção 232 e da Secção 301

Serão libertados mais detalhes sobre os inquéritos da Secção 301 nos próximos dias e semanas, segundo o representante comercial dos EUA, Jamieson Greer. Também é possível vermos novos aumentos de tarifas ao abrigo da autoridade da Secção 232, que tende a ser usada para categorias específicas de produtos. Semicondutores e produtos farmacêuticos foram citados como potenciais alvos.

De acordo com o Yale Budget Lab, a taxa tarifária média declarada sobre as importações dos EUA tinha aumentado cumulativamente 14,5% desde o início do segundo mandato de Trump até ao dia da decisão do Supremo Tribunal. Como resultado da decisão, esse aumento cumulativo cai 7,8 pontos percentuais para 6,7%. O tribunal derrubou todas as tarifas ao abrigo do 1977 International Emergency Economic Powers Act, que foi citado para implementar aumentos de 10%-20% em todo o país contra a maioria dos parceiros comerciais. Todas as outras autoridades para aumentar tarifas não foram afectadas pela decisão. A maior parte dos restantes 6,7% de aumento vem da utilização da autoridade da Secção 232 para impor tarifas sobre automóveis, aço e outros bens.

A administração Trump não forneceu quaisquer detalhes sobre a nova tarifa-base de 10% ao abrigo da Secção 122. Mas é óbvio que uma tarifa global de 10% poderia mais do que compensar a redução de 7,8 pontos percentuais proporcionada pela decisão do tribunal. Haverá provavelmente isenções substanciais, como aquelas que permitiram que o México e o Canadá evitassem pagar quase todos os aumentos tarifários declarados ao abrigo do IEEPA. Mas mesmo ao cortar alguns pontos percentuais para as isenções, é provável que as taxas médias de tarifas permaneçam aproximadamente inalteradas durante os próximos 150 dias enquanto estiverem em vigor as tarifas da Secção 122.

Quanto ao montante a que os aumentos de tarifas ao abrigo da Secção 301 irão corresponder, isso é uma incógnita. No primeiro mandato de Trump, as taxas tarifárias médias sobre a China subiram mais de 15% ao abrigo da autoridade da Secção 301. É plausível que pudessem ter ido muito mais acima. Por outro lado, o caso da Secção 301 contra a China foi relativamente fácil, graças às práticas económicas únicas da China, incluindo forte intervenção do Estado na economia e prova de ampla contrafacção e roubo de propriedade intelectual. Imputar grandes aumentos tarifários a outros países ao abrigo da Secção 301 seria menos justificável e poderia ser alvo de contestação legal.

No entanto, no conjunto, uma combinação das autoridades da Secção 301 e da Secção 232 poderia permitir um aumento tarifário cumulativo (de duração indefinida) que exceda as tarifas do IEEPA derrubadas pelo Supremo Tribunal. Saber se isto acontece depende tanto dos desejos pessoais de Trump como das dimensões legais do assunto. Sem o IEEPA, Trump não conseguirá impor novas tarifas no imediato, com gratificação instantânea. As autoridades da Secção 301 e da Secção 232 exigem inquéritos demorados ao longo de muitos meses. É possível que o seu interesse esmoreça ao longo deste esforço administrativo prolongado.