Lucros da BMW: Resultados em Linha com Orientação; Espera-se Maior Pressão nas Margens em 2026

Principais métricas Morningstar para Bayerische Motoren Werke

• Estimativa de Valor Justo

  : EUR 103

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação Morningstar Economic Moat Rating

  : None

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Muito Elevada

O que pensámos sobre os resultados da BMW

Os resultados de 2025 da BMW ficaram dentro das orientações, embora a margem de EBIT automóvel do quarto trimestre, de 3,7%, tenha ficado aquém do objetivo anual de 5%-7%. O fluxo de caixa livre automóvel excedeu as expectativas, em 3,2 mil milhões de EUR. Apesar de prever entregas estáveis, a gestão espera alguma deterioração de margens em 2026.

Porquê isto importa: O EBIT automóvel caiu 21% para 6,3 mil milhões de EUR em 2025. A receita foi pressionada por efeitos adversos de câmbio e pressão de preços em mercados-chave, enquanto o crescimento do volume se manteve forte na maioria das regiões, exceto na China.

• As iniciativas de custos mostraram-se eficazes, com poupanças de 1,7 mil milhões de EUR no segmento automóvel, incluindo menor intensidade de investigação e desenvolvimento, compensando quase na totalidade os impactos adversos de volume, mix e preços. Dito isto, tarifas, ventos contrários cambiais e outras rubricas de custos conduziram a uma contração de 100 pontos-base na margem para 5,3%.
• Em 2026, a redução da I&D e das despesas de capital, juntamente com medidas adicionais de custos direcionadas, deverão apoiar a rentabilidade, de acordo com as nossas estimativas. Ao mesmo tempo, uma maior depreciação e amortização resultante dos investimentos recentes na Neue Klasse, juntamente com ventos contrários de tarifas e câmbio, deverá pesar nas margens, que a gestão orienta para 4%-6%.

Conclusão: Mantemos a nossa estimativa de valor justo de 103 EUR para a BMW sem fosso económico. Após uma queda de 16% no acumulado do ano, as ações estão no território 4 estrelas e negoceiam com um desconto atrativo de 22% face à nossa avaliação.

• A BMW continua a ser a nossa aposta na qualidade dentro da nossa cobertura europeia de automóveis. Esperamos que os próximos lançamentos de novos modelos suportem o crescimento do volume acima do mercado, enquanto a diminuição das despesas de capital face aos níveis máximos e a disciplina de custos permitirão uma recuperação de margens mais rápida do que a dos seus pares.
• 2026 assinala o primeiro ano do arranque ativo de implementação da plataforma Neue Klasse da BMW, que trará mais de 40 novos modelos ou modelos atualizados ao mercado até ao final de 2027. A procura pelo veículo elétrico iX3, o primeiro modelo lançado, excedeu as expectativas da gestão, indicando uma receção inicial positiva por parte do mercado.