Lucro líquido aumenta 22% ainda abaixo das expectativas. A Sungrow Power Supply compensa com armazenamento de energia?

A Sungrow Power Supply (SZ300274) divulgou, após o fecho do mercado de 31 de março, o seu relatório anual de 2025. Em 2025, a empresa alcançou uma receita de cerca de 891,84 mil milhões de yuan, um aumento de 14,55%; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas cotados de cerca de 134,61 mil milhões de yuan, um aumento de 21,97%; atingiu um lucro líquido não-GAAP (deduzindo itens extraordinários) de cerca de 128,29 mil milhões de yuan, um aumento de 19,98%; e um lucro por ação básico de 6,55 yuan, um aumento de 23,12%. A empresa propõe, com base no capital social após dedução das ações já recompradas na conta especial de títulos detidos para recompra, pagar a todos os acionistas um dividendo em numerário de 6,9 yuan por cada 10 ações (incluindo impostos).

Na perspetiva vertical, trata-se da primeira vez que a Sungrow Power Supply (300274) ultrapassa, num único exercício contabilístico, as fasquias de 800 mil milhões de yuan de receita e 130 mil milhões de yuan de lucro líquido atribuível à matriz. Em termos trimestrais, no 4.º trimestre de 2025 a Sungrow Power Supply registou uma receita de 227,82 mil milhões de yuan, uma queda de 18,37% em termos homólogos, e uma queda de 0,38% em termos sequenciais; o lucro líquido atribuível foi de 15,8 mil milhões de yuan, uma queda de 54,02% em termos homólogos, e uma queda de 61,9% em termos sequenciais.

Vale a pena notar que, a 1 de abril, a ação da Sungrow Power Supply fechou em 134,45 yuan por ação, com uma desvalorização de 10,82%.

Receita do negócio de armazenamento de energia aumentou quase 50%

De acordo com dados compilados pelo terminal financeiro Wind, as previsões consensuais de 22 instituições para a receita e para o lucro líquido atribuível da Sungrow Power Supply em 2025 situam-se, respetivamente, em cerca de 971,71 mil milhões de yuan e 153,33 mil milhões de yuan. Assim, com base no desempenho divulgado pela Sungrow Power Supply, quer a receita quer o lucro líquido atribuível ficaram aquém das expectativas consensuais dos analistas; os valores publicados ficaram, respetivamente, 8,22% e 12,21% abaixo das expectativas consensuais das instituições, e a receita e o lucro líquido atribuível ficaram abaixo das previsões de todas as 22 instituições.

O relatório anual mostra que, em 2025, a Sungrow Power Supply atingiu uma margem bruta de 31,83%, mais 1,89 pontos percentuais face ao ano anterior, principalmente devido ao efeito de prémios de marca, inovação de produtos, efeitos de escala, entre outros. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa líquido proveniente das atividades operacionais alcançou 169,18 mil milhões de yuan, um aumento de 40,18%, cujo crescimento superou o crescimento do lucro líquido atribuível.

Em 2025, com um crescimento de 14,55% da receita, os gastos com vendas da Sungrow Power Supply aumentaram 28,49% face ao ano anterior, para 48,32 mil milhões de yuan; e as despesas de gestão aumentaram 42,79% face ao ano anterior, para 17,15 mil milhões de yuan.

O jornalista do The Economic Daily News (a seguir, jornalista da @每日经济新闻) observou que o negócio de sistemas de armazenamento de energia da Sungrow Power Supply apresentou um desempenho notável em 2025. Esse negócio alcançou uma receita de cerca de 372,87 mil milhões de yuan, um aumento de 49,39%, e a sua percentagem na receita total subiu de 32,06% em 2024 para 41,81%. A expedição global anual de sistemas de armazenamento de energia atingiu 43GWh (gigawatts-hora).

Durante o período em análise, a Sungrow Power Supply intensificou esforços tanto nos grandes sistemas (storage) como no armazenamento industrial e empresarial. A empresa lançou a plataforma de armazenamento inteligente PowerTitan 3.0 de corrente alternada, com a maior capacidade global (densidade energética superior a 500kWh/m3) e, no mercado de armazenamento para aplicações industriais e empresariais, alcançou cobertura total das gamas de tensão de 400V (volts) a 35kV (quilovolts). Além disso, a sua tecnologia pioneira de “redes de grelha com células estaminais” (干细胞电网技术) tem sido aplicada em vários projetos de armazenamento do tipo “grid-forming”.

Entretanto, a empresa lançou a solução de hidrogénio verde “MegaFlex — fábrica como produto” (um serviço one-stop) e obteve, no estrangeiro, projetos em países como Omã, Itália e Brasil, destacando gradualmente a sua competitividade no plano internacional.

Receita do negócio fotovoltaico desceu 7%

Embora o negócio de sistemas de armazenamento de energia tenha apresentado um desempenho excelente, a Sungrow Power Supply enfrenta uma pressão de descida simultânea nas expedições e na receita no seu inversor fotovoltaico. Como negócio central tradicional, a indústria fotovoltaica registou em 2025 uma receita operacional de 445,5 mil milhões de yuan, uma queda de 7% em termos homólogos; as expedições globais de inversores fotovoltaicos foram de 143GW (gigawatts), face aos 147GW do ano anterior, o que representa uma queda de 2,72%.

O jornalista da @每日经济新闻 nota que o negócio de desenvolvimento e investimento em novas energias da empresa alcançou uma receita de 165,59 mil milhões de yuan, uma queda de 21,16% face ao ano anterior. A margem bruta deste negócio recuou 4,9 pontos percentuais face ao ano anterior, para 14,5%.

Perante a “guerra de preços” e a concorrência, a estratégia da Sungrow Power Supply é “inovação com baixo custo” e “fosso tecnológico”. O relatório anual mostra que as despesas de I&D da empresa aumentaram 31,97% face ao ano anterior, para 41,75 mil milhões de yuan em 2025. Ao mesmo tempo, a empresa está a avançar com a implementação do negócio de AIDC (centro de computação inteligente) e colocou em operação, pela primeira vez a nível global, um router de energia de média tensão de 10kV/2MW (megawatts) em regime experimental.

A Sungrow Power Supply também indicou de forma clara, nas suas divulgações de avisos de risco, que as barreiras ao comércio internacional e os riscos geopolíticos se intensificaram ainda mais, a cadeia de abastecimento global continua a fragmentar-se e, simultaneamente, os incentivos à devolução de impostos sobre exportações no mercado interno estão a ser gradualmente reduzidos. Para a Sungrow Power Supply, cuja quota da receita em regiões externas atinge 60,54% (cerca de 539,92 mil milhões de yuan), estes fatores constituem desafios externos que não podem ser ignorados no futuro.

O relatório anual menciona ainda que, para aprofundar o planeamento estratégico da globalização, melhorar a imagem da marca internacional e diversificar os canais de financiamento, a Sungrow Power Supply já iniciou, durante o período em análise, os trabalhos relacionados com a emissão de ações da classe H e com a sua listagem na bolsa de Hong Kong (HKEX). Os recursos angariados serão destinados a planeamento de localização global, investimento em I&D e transformação digital, entre outros.

(Responsável pela edição: Zhang Yang HN080)

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