Domina o mapa de investimentos! O vice-presidente do grupo, Cai Zhiwei, o timoneiro da Bao Assets, Wang Tingke, encerra oficialmente o capítulo

A Instituição Casa (机构之家) tomou conhecimento de que, a 27 de Março de 2026, a China Insurance Asset Management Co., Ltd. (a seguir, “China Insurance Assets”, 人保资产) publicou um anúncio de nomeação. Só depois de a Administração Estatal de Supervisão e Administração Financeira (国家金融监督管理总局) ter dado a aprovação e emitido resposta (Guijin [2026] 162号) é que Cai Zhiwei (才智伟) foi nomeado para Presidente do Conselho de Administração da China Insurance Assets. Este vice-presidente “nascido na década de 70” que se juntou ao Grupo China Insurance já em 2020, finalmente passou de “ajudante do timoneiro” para “comandante do navio”, substituindo Wang Tingke (王廷科), na liderança desta gigante de gestão de activos de seguros com uma dimensão superior a 1,98 biliões de yuan.

Fonte: site oficial da China Insurance Assets

A estratégia de “investimento concentrado numa só mão” da China Insurance Assets ganha forma

Com 51 anos de idade, Cai Zhiwei (才智伟) pertence à camada de “jovens e promissores” entre os dirigentes do sector de seguros. Ao analisar o seu percurso profissional, nota-se que, ao contrário dos quadros tradicionalmente ligados ao “sistema China Insurance” que nasceram e cresceram dentro do mesmo, Cai Zhiwei traz marcas claras de uma “porta de ligação ao exterior” e de uma cor associada a “fundos soberanos”.

Fonte: website oficial do Grupo China Insurance

As primeiras experiências na China Development Bank e na empresa de financiamento (戴德梁行融资公司) ajudaram a afiar a sua sensibilidade ao mercado de capitais. No entanto, o momento alto, sem dúvida, da sua carreira foi, indiscutivelmente, o período de mais de uma década na China Investment Corporation Ltd. (CIC, 中投公司). Durante o seu tempo na CIC, ocupou o cargo de membro do Comité Executivo e director-geral do Departamento de Apoio ao Investimento, bem como o de director-geral do Departamento de Investimento Imobiliário. Este historial é crucial, já que a CIC é conhecida pelas suas perspectivas internacionais, investimentos alternativos e capacidades de alocação de activos.

Em 2020, Cai Zhiwei juntou-se ao Grupo China Insurance como “fonte externa” e foi nomeado vice-presidente. Na altura, era um período-chave para o Grupo China Insurance avançar com a sua “Estratégia de Seguros de Excelência”. Nos anos seguintes, acumulou rapidamente múltiplas funções: Presidente do Conselho de Administração da China Insurance Capital, Presidente do Conselho de Administração da China Insurance Pension e Presidente do Conselho de Administração da China Insurance Investment Holdings, até chegar agora a este assumir do comando da China Insurance Assets.

A partir daí, para além do cargo de vice-presidente do Grupo China Insurance, todos os lugares de Presidente do Conselho de Administração das entidades centrais no mapa de investimentos do grupo (China Insurance Assets, China Insurance Capital e China Insurance Pension) ficaram, na íntegra, nas mãos de Cai Zhiwei. Esta estrutura de poder de “investimento concentrado numa só mão” é rara no sector, o que evidencia a elevada confiança do grupo na capacidade de investimento do mesmo.

O período que terminou para Wang Tingke (王廷科) na China Insurance, simultaneamente à tomada de posse de Cai Zhiwei, também merece ser recordado.

Wang Tingke (王廷科) é um nome que, na história recente do desenvolvimento do Grupo China Insurance, representa um capítulo demasiado curto. Desde Abril de 2023, quando substituiu Luo Xi (罗熹), que foi “demitido” na sequência de uma controvérsia com o “incidente do học金句”, como Secretário do Comité do Partido do grupo, até 17 de Agosto de 2024, quando foi de repente anunciado que já não seria Secretário do Comité do Partido; no total, mal deu cerca de um ano e quatro meses. Contando até ao mesmo mês de Setembro em que se demitiu do cargo de Presidente do Conselho de Administração, a sua carreira como “principal líder” do grupo apenas durou menos de um ano e meio.

É interessante notar que, no caso da posição de Presidente do Conselho de Administração da China Insurance Assets, Wang Tingke manteve-se sempre com o cargo até à substituição do conselho de administração em Novembro de 2025, altura em que finalmente saiu. Por outras palavras, após perder o controlo efetivo como Secretário do Comité do Partido e como Presidente do Conselho de Administração do grupo, manteve ainda, de forma meramente nominal, o título de representante legal da subsidiária de gestão de activos durante mais de um ano. Só em Março de 2026, quando Cai Zhiwei obteve a autorização regulatória, é que este “rabo” foi verdadeiramente cortado.

Fonte: site oficial da China Insurance Assets

Actualmente, com Cai Zhiwei a assumir formalmente o comando da China Insurance Assets, o mapa de investimentos do “pós-era de Wang Tingke” do Grupo China Insurance já ficou definido. Sendo Cai Zhiwei mais jovem, com a perspectiva internacional e o historial de investimentos alternativos da CIC, e tendo vindo a aprofundar-se, há muitos anos, na área de investimentos do grupo, parece indicar que a estratégia de investimento da China Insurance irá, a partir do período de Wang Tingke, deixar de ser mais de preservação e passar para uma busca de mudança mais ofensiva.

Paralelamente à tomada de posse de Cai Zhiwei, foi também realizada uma grande remodelação no Departamento de Fundos Públicos da China Insurance Assets. De acordo com notícias da Caixin/China Financial Information Service (财联社), no próprio dia em que a resposta foi emitida, o Departamento de Fundos Públicos da China Insurance Assets nomeou de uma só vez quatro dirigentes: Wang Xiaohu (王小虎) e Jin Ge (靳戈) como vice-directores-gerais do departamento; Zhu Youhan (朱佑翰) como Chefe de Informação (Chief Information Officer); e Shen Jing (沈静) como Director-Geral Assistente e Responsável Financeira. Os quatro, respectivamente, ficam com a gestão de Renda Fixa, quantitativos, tecnologia e finanças. Este ajustamento “em modelo de lote” para cargos de topo é relativamente raro no sector.

Por trás disso, poderá estar o descontentamento com o estado, durante muito tempo, “morno” dos negócios de fundos públicos da China Insurance Assets. A escala de gestão da China Insurance Assets atingiu 1,98 biliões de yuan, sendo um verdadeiro colosso, mas o desenvolvimento da área de fundos públicos ficou aquém. Faltava nitidez nos investimentos em equities; a resposta a produtos inovadores como quantitativos e FOF foi lenta; e, quando comparado com subsidiárias de fundos públicos de seguradoras do mesmo nível, o fosso tem vindo a aumentar.

Múltiplos acertos simultâneos de pessoal poderão significar que a reforma na ponta de investimentos do grupo entrou numa fase de implementação substancial: um redesenhar profundo em torno das capacidades de pesquisa e investimento (投研), da ofensividade em equities e do avanço numa “fuga” nos negócios de fundos públicos foi efectivamente colocado em marcha.

Reforçar em mais cem mil milhões de yuan de equities e enfrentar uma correcção no 4.º trimestre

Em 2025, o Grupo China Insurance apresentou um conjunto de resultados com várias métricas a atingirem máximos históricos. O lucro líquido atribuível aos accionistas foi de 466,46 mil milhões de yuan, um aumento de 8,8%; os activos totais ultrapassaram pela primeira vez 2 biliões de yuan; o rendimento total dos investimentos foi de 923 mil milhões de yuan, também um máximo histórico.

Do ponto de vista do desempenho de investimento, até ao final de 2025, a escala dos activos de investimento da China Insurance Investments era de 1,90 biliões de yuan, um aumento de 15,8%. No ano inteiro, o rendimento total dos investimentos atingiu 923,23 mil milhões de yuan, um aumento de 12,4%; e a taxa de rendimento total dos investimentos foi de 5,7%.

Fonte: Relatório anual de 2025 do Grupo China Insurance

Na conferência de divulgação de resultados, o vice-presidente Cai Zhiwei afirmou que o rendimento líquido de investimento é a base dos rendimentos estáveis de investimento, incluindo principalmente receitas de juros de activos de renda fixa, dividendos de activos de equities como acções, etc., representando uma quota de cerca de 70% no rendimento total de investimentos. Com a tendência contínua de descida do nível central das taxas de juro e o aumento da pressão sobre a alocação tradicional em renda fixa, a China Insurance assegurou a estabilidade do rendimento líquido de investimentos como ferramenta central: em 2025, obteve 587 mil milhões de yuan de rendimento líquido de investimentos. Nos últimos três anos, a taxa média de rendimento líquido de investimentos foi de 4,0%, o que permite compensar eficazmente o custo dos passivos no mesmo período.

Fonte: Relatório anual de 2025 do Grupo China Insurance

Além disso, o Presidente Zhao Peng revelou: a China reforçou as compras líquidas no A Shares em mais de 40 mil milhões de yuan; a quota de equities no mercado secundário aumentou 4,3 pontos percentuais. A posição em acções subiu de 602 mil milhões de yuan no fim de 2024 para 1662 mil milhões de yuan, e a proporção face aos activos de investimento subiu de 3,7% para 8,7%.

Apesar de várias métricas de desempenho terem atingido máximos históricos, o mercado não comprou a narrativa. No dia seguinte à divulgação do relatório financeiro, as acções da China Insurance Assets (A Shares) caíram 3,74% e as do H Shares caíram mais de 7%. A razão é simples: no quarto trimestre houve uma perda de 176 milhões de yuan, a primeira perda trimestral do Grupo China Insurance desde a implementação das novas normas contabilísticas. O mercado de capitais olha para a variação marginal; mesmo que os números do ano inteiro sejam bons, isso não consegue cobrir esta primeira ocorrência.

A perda deveu-se principalmente a que, após o impulso de alta no final de Setembro, no quarto trimestre tanto as acções A como as acções de Hong Kong voltaram a recuar: o Índice CSI 300 caiu 0,23% e o Índice Hang Seng caiu 4,56%. O custo do aumento acentuado da posição em equities foi que a volatilidade na demonstração de resultados e lucros e perdas foi amplificada de forma drástica. Sob as novas normas, uma grande quantidade de acções passou a ser contabilizada em FVTPL (valor justo com variação nas demonstrações de resultados do período); quando o mercado caiu, o lucro encolheu directamente.

Quanto ao planeamento posterior, Cai Zhiwei indicou claramente a sua linha de pensamento na conferência de resultados: em 2026, continuará a prestar atenção à alocação a acções de dividendos elevados em OCI e, simultaneamente, planeará de forma razoável a alocação a acções TPL, de modo a construir uma carteira equilibrada de investimento em equities com desempenho a longo prazo e estabilidade. Depois de assumir formalmente o comando da China Insurance Assets, se a reforma na área de investimentos conseguirá manter o ímpeto de 2025 será o maior ponto de observação em 2026.