Problema de concorrência entre empresas há dez anos sem solução: a "explicação oficial" da China Jushi não consegue acalmar as dúvidas dos investidores | Cobertura ao vivo da reunião de resultados

Notícia da 财联社 (Cailian She) de 20 de março — (por Wang Bin) Apesar de a China Jushi (600176.SH) ter alcançado um crescimento de dois dígitos nos resultados de 2025, invertendo de imediato a situação de queda consecutiva do lucro líquido verificada durante os dois anos anteriores, a empresa apresentou no ano passado uma descida do lucro líquido no 4.º trimestre face ao ano anterior de 21,32% e uma redução de 18,59% em termos trimestrais (em comparação com o trimestre anterior), o que gerou ampla atenção e sucessivas perguntas por parte dos investidores. Em simultâneo, um problema de concorrência interempresarial (concorrência do mesmo setor) que paira sobre a empresa há dez anos, prometido para ser resolvido mas repetidamente adiado, voltou a ser o centro das atenções nesta reunião de apresentação de resultados, tornando evidente a insatisfação dos acionistas minoritários.

Na reunião de apresentação dos resultados do ano 2025 hoje realizada, perante uma sequência de perguntas dos investidores sobre as razões da queda do desempenho do 4.º trimestre de 2025, a administração da China Jushi utilizou por diversas vezes, como resposta unificada, “as várias influências em conjunto, incluindo a volatilidade da procura do mercado, alterações na estrutura dos produtos, mudanças nos preços das matérias-primas e da energia, factores sazonais, entre outros”, não fornecendo uma decomposição mais concreta. Quanto ao progresso dos produtos de alta gama de que o mercado mais se preocupa, como o tecido eletrónico de baixo efeito dielétrico, a resposta da empresa manteve-se igualmente sempre no nível de “o trabalho de I&D, certificação e envio de amostras está a ser acompanhado de forma ordenada”, sem revelar qualquer avanço substantivo nem uma calendarização para produção em escala.

Em contraste, os investidores manifestaram uma insatisfação mais forte relativamente à incapacidade prolongada do acionista controlador China Building Materials (China JCNBM) de resolver a questão de concorrência interempresarial com a Sinoma Technology. De acordo com o anúncio da empresa, este compromisso foi inicialmente assumido em 2016 e estava previsto ser resolvido em fevereiro de 2017. No entanto, depois disso, ocorreram três novos adiamentos: o acionista controlador China Building Materials Co., Ltd. e o controlador efetivo China Building Materials Group solicitaram, respetivamente, em dezembro de 2020, dezembro de 2022 e dezembro de 2024, três pedidos de adiamento para cumprir o compromisso de resolução da concorrência interempresarial; em cada pedido, o prazo do adiamento foi sempre de 2 anos. As razões apresentadas para cada adiamento foram semelhantes: a questão envolve várias empresas cotadas em Xangai, Shenzhen e Hong Kong, sendo a situação complexa e sendo necessário tempo suficiente para estudar, analisar e demonstrar a viabilidade dos planos.

Em 10 de dezembro de 2024, a empresa voltou a anunciar, prolongando novamente o prazo de cumprimento do compromisso até 10 de dezembro de 2026.

Isto significa que um compromisso que deveria ter sido cumprido há nove anos foi adiado quatro vezes e ficou congelado até hoje. Nesta reunião de apresentação de resultados, várias questões apontaram diretamente para este assunto. Houve investidores que perguntaram: “Foram três incumprimentos acumulados, ignorando por completo as orientações de natureza indicativa da CSRC (Comissão Reguladora de Valores) no que respeita à proteção dos interesses dos pequenos investidores;” e sugeriram substituir “o diretor independente que, com a consciência em desacordo, está voltado para o incumprimento a favor dos grandes acionistas”. Outros investidores também referiram: “A empresa não resolve há muitos anos a concorrência interempresarial com a Sinoma Technology, continua a violar repetidamente os compromissos e não liga; afinal, a empresa limita-se a deixar andar”. Houve ainda investidores preocupados: “Diz-se que, devido à recuperação dos resultados da indústria de fibra de vidro, as promessas de integração do grande acionista até ao fim deste ano terão de ser novamente incumpridas.”

Perante isso, o diretor-geral da China Jushi, Yang Guoming, e o diretor do secretariado da sociedade, Ding Chengche, ao responderem a várias questões relacionadas, repetiram a mesma formulação: o acionista controlador e o controlador efetivo continuam a comprometer-se a resolver a concorrência interempresarial; caso surjam novos progressos, estes serão anunciados atempadamente. No entanto, esta resposta não conseguiu dissipar as dúvidas dos investidores.

Além dos focos acima, a reunião de apresentação de resultados também forneceu outros pontos relacionados com a operação da empresa. Relativamente às bases no estrangeiro, a empresa indicou que a fábrica no Egito manterá em 2025 bons níveis de rentabilidade e que a fábrica nos EUA melhorou claramente o desempenho, planeando aumentar ainda mais a capacidade produtiva no estrangeiro durante o período “15.ª e 16.ª quinquenais” (十五五). Até ao momento, todas as bases de produção da empresa no estrangeiro mantêm operação normal e estável. Quanto aos produtos de alta gama, a empresa salientou que o aumento da sua quota ajudará de forma positiva o lucro global: os produtos de alta gama como pás de turbina eólica, termoplásticos e a procura por 7628 (tecido eletrónico) são estáveis, com oferta relativamente apertada. Em termos de capacidade, a empresa afirmou que irá lançar a capacidade produtiva adicional de forma faseada e com ritmo, de acordo com a situação do mercado; o projeto de 200 mil toneladas de fibra de vidro de alta performance em Huai’an será colocado em produção por fases.

Para reforçar a confiança dos investidores, a administração da China Jushi revelou nesta reunião de apresentação de resultados que: neste momento, a situação global de produção e vendas da empresa é boa; os preços da energia nas diversas bases de produção, tanto no mercado interno como no exterior, estão basicamente estáveis; espera-se que, no futuro, a produção de fibras de vidro comuns seja dominada por um efeito de oferta relativamente folgada, pelo que os preços deverão manter-se principalmente estáveis; e os produtos de alta gama deverão aumentar de forma gradual. Quanto ao tecido eletrónico, a procura a jusante está a recuperar, e a oferta estruturalmente mais apertada está a fazer com que os preços subam de forma moderada. “Consideramos que, nos próximos anos, a indústria de fibra de vidro irá reforçar a sua característica de crescimento, sendo a alta gama e a globalização as tendências centrais.”

Yang Guoming indicou que a evolução das lâminas de turbinas eólicas para uma direção de mais de cem metros e megawatts superiores irá impulsionar de forma significativa a procura por fibras de vidro de alto módulo e alta resistência, com um amplo espaço de mercado. No setor eólico, embora a procura anual tenha variações por fases, o apoio global continua forte; os produtos relevantes de fibra de vidro de elevado desempenho da empresa já foram integrados e aplicados, e é possível que continuem a beneficiar de forma consistente da tendência de ampliação do tamanho das lâminas.

Importa notar que, nesta reunião de apresentação de resultados, através de recolha online e de perguntas feitas no local, foram recebidas e respondidas mais de 40 questões, demonstrando o alto nível de atenção do mercado ao ponto de viragem do desempenho atual da empresa e aos problemas históricos pendentes. No entanto, quanto às atribuições detalhadas para os resultados do 4.º trimestre de 2025, aos avanços específicos nos produtos de alta gama e às vias para resolver o problema de concorrência interempresarial, as respostas fornecidas pela empresa ainda não conseguiram satisfazer totalmente as expectativas dos investidores. Como reconstruir a confiança dos investidores com uma comunicação mais transparente e ações mais concretas é um tema que a administração da China Jushi precisa de enfrentar.

((Jornalista da 财联社) Wang Bin)**